周一a股再次分化，上证综指波动收跌0.03%。金融地产、矿业钢铁等板块拖累市场；另一方面，创业板指数和科创50指数分别上涨1.95%和1.83%。农林牧渔业强劲反弹3.74%，医疗器械、动力电池、医疗美容、半导体等热点再次活跃。两市成交量连续第七个交易日突破万亿大关，其中电子、医药生物、化工、电气设备、计算机、汽车六大板块成交量达4876亿元，占总成交量的47.92%。(神湾一级产业，数据来源：风，截止2021年6月28日收盘)

数据来源：风，截止2021年6月28日

数据来源：风，截止2021年6月28日

由于香港天文台黑色暴雨警告，香港股市周一上午停牌，沪深港股联通也同时停牌。随着中午黑色暴雨预警解除，港股和沪深港股联通于下午1:30恢复交易，但北行资金立即开始流出，一定程度上拖累了a股。收盘时，当日一个半小时北行资金净流出40.55亿元，结束了连续三天的净买入局面。

数据来源：风，截止2021年6月28日

京顺长城投资研究团队认为，目前a股市场整体估值并不是特别便宜，而是流动性在上半年收紧的阶段基本已经过去，后市可能呈波动走势。看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块.

从010年到1010年，近期国内重大事件和经济数据很少，市场更多关注海外市场的流动性和政策节奏。

6月22日，美联储主席鲍威尔出席了国会听证会，并延续了6月会议上传达的对经济和就业的乐观预期。目前，市场投资者普遍认为，今年下半年tape将发出明确信号，但市场仍在等待，看市场何时开始考虑tape的预期。从目前的经济数据来看，就业和通胀等指标似乎没有指向统一的方向，市场真正开始实施计划的时间还没有形成一致的预期。(Taper指美联储减少债券购买规模、缩减美联储资产负债表的行动)

京顺长城投资研究团队认为，Taper对全球资产价格的最大影响应该是从发出明确的实施信号的时间到实施之前的时间。因此，当其他参与者开始计入这一预期时，当前的市场参与者可能仍在玩游戏。应关注锥度影响下可能出现的资本回流和国内政策应对。

1.关注Taper影响下可能出现的资本回流、国内政策应对等情形

A股市场整体估值不算特别便宜，但流动性在上半年收紧的阶段基本已经过去，整体情况较为宽松，下半年伴随经济增速回归常态，宏观流动性对于市场的影响可能比上半年偏积极，不过后续是否会出现资金退出仍然未知。

信用债到期高峰过去，并未出现群体性的违约，但主板和科创板的解禁压力将在6、7月内陆续释放；大宗商品的上一轮涨价已基本被市场消化，债券收益率较为平稳，后续PPI的压力是否会传导至CPI端仍然有较强的不确定性，同时上游涨价压力下，中游公司的中报业绩可能承受压力。

因此，下半年基本面好、景气度高、增长性强的成长板块可能仍然是市场主线，坚实的基本面仍然是市场关注的重点方向。需密切观察市场对于流动性和通胀的预期是否变化或提前反应，在优质资产中筛选调整幅度较大、基本面逻辑坚固、景气度保持高位的部分核心资产，看好新能源、电气设备、医药等主题性热点与基本面并重的板块，消费类板块中估值尚未在过去反弹中明显抬升的标的也值得关注。

3.如果海外宏观环境出现变化，港股可能受影响更大

景顺长城投研团队认为，若下半年海外宏观环境是市场主要的影响因素，港股可能相对A股受到影响更大。

预计在当前经济增长仍稳健、高杠杆等结构性问题仍是政策焦点的背景下，国内货币政策将保持基本稳定。中国在疫情上“先进先出”后逐步回归疫后新常态，整体经济增长动能或逐步趋缓。

外部来看，尽管美联储最新点阵图暗示有可能在2023年加息，但在QE减量上仍将维持鸽派姿态，而这些都有望给成长板块提供相对的有利环境，其PEG更具吸引力（恒生科技的PEG为0.88倍，创业板1.76倍，纳斯达克1.62倍）。

配置角度，可以在成长和价值风格间进行更加均衡的配置，超配信息技术、大消费、医疗保健、部分制造业、能源以及多元金融。中长期来看，中国率先从疫情影响中修复并回归常态化，将推动市场重新关注中国原本的内在长期结构性趋势（如消费和产业升级）带来的机遇，如电动汽车、新能源（包括太阳能）、科技硬件、半导体、大消费和医药生物等。

风险提示：以上观点不构成具体投资建议。尊敬的投资者： 投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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