黄成立于1993年，2012年成功登陆深交所，成为酱卤肉制品上市的第一股。2016年，公司实施变革，专注于主营业务。2017年，公司管理层成功实现了新老交接，新任董事长锐意进取，公司发展进入快车道。期间，营收从2016年的12.18亿元快速增长至2018年的18.98亿元，复合增长率为24.83%。随着公司成本控制能力的提升，公司未来收入和利润的快速增长有望持续。
休闲卤制品持续高速增长，其中品牌卤制品增速远超非品牌，行业集中度有望持续提升。FS数据显示，2018年休闲卤素产品市场规模为911亿元，同比增长18.77%，2010-2018年CAGR为18.65%，显示出行业的持续高增长。国泰君安认为，卤制品的消费习惯正在发生变化，从陪餐向休闲零食转变，这与餐饮的功能需求不同。休闲卤素产品更注重娱乐等精神需求，消费者的价格敏感度降低，表现为消费频次增加，客户单价更高。通过渠道调研和反馈，行业确实处于快速扩张阶段。
目前休闲卤制品行业CR3仅为14%，绝味食品、周黑鸭、黄尚黄处于行业第一梯队，市场份额分别为7.7%、3.5%、2.7%。黄依托江西大基地市场，华中、华南、华东核心区占97%。由于产品定位和运营模式的差异，当前行业的龙头企业存在一定程度的分化。以独特品味和辉煌荣耀为代表的特许经营模式聚焦大众消费市场，采用低成本、高扩张的形式布局线下渠道。业绩的提升主要是由门店数量的快速增长带动的。预计2019-2021年终端门店数量分别为3800家、4800家、5800家。
2017年以来，公司激励机制大幅完善，整体ROE水平显著提升。2012-2017年平均净资产收益率水平仅为6.73%，2018年为9.12%，2019年前三季度为10.15%。但ROE水平基本维持在20%以上，未来仍有很大提升空间。通过对ROE驱动因素的拆分，川财证券发现，公司ROE较低的主要原因是资产周转率明显低于绝对口味，通过快速开店、优化供应链可以快速提升资产周转率。
国泰君安认为，公司最大的变化在于从家族企业向专业管理的过渡，以及休闲卤素产品的快速扩张红利。省外门店扩张进入爆发期，未来三年业绩高速增长可期。专业化管理最大的好处来自运营效率的提升，从生产、采购到一线销售都更加专业化、精细化。高激励下，开店存活率提高，省外门店扩张速度加快，稳定的单店收入增长带动公司实现高增长。考虑到公司开盘速度快于预期，将2019-2021年EPS预测上调至0.47元、0.65元、0.86元，目标价维持21元，对应2020年32倍PE，评级上调。
TF证券表示，餐饮和休闲的双重属性带来消费场景和渠道的多元化增长，数字化给公司管理带来精细化和集约化，内外部改革带来管理的持续提升，多维度提升为增长奠定基础。预计2019-2021年公司EPS分别为0.49元、0.72元、0.98元。基于公司内外部环境的改善和行业集中度的提高，三季度门店开业加速，2020年公司估值为33倍PE，目标价为
