卧龙接触股市20多年了。1995年开始向《股市动态分析》投稿，1996年加入深圳新兰德，1998年调入大鹏证券，2000年初至今，因天生热爱，一直是自由个人投资者。
作者：卧龙
来源：股市动态分析
2001年12月，沃伦巴菲特发表了一篇文章，分析了股票市场总市值与当地国民生产总值的比率。这个比率可以作为判断股市是高估还是低估的指标，后来被称为巴菲特。因为国内生产总值是常用的，与国民生产总值几乎没有区别，所以习惯上使用国内生产总值作为衡量标准。按照巴菲特的理解，当股市总值与当地GDP比值在70%至90%之间，大致上属于合理水平。超过100%，甚至超过120%，则是高估。而低于50%，则是入市良机。
我们先来看看美国股市总市值与GDP之比的走势。1985年之前，还不到50%，尤其是1982年，只有30%。当时美国波浪大师伯彻预测，美股牛市将从1982年的最低点上升到1987年，道琼斯工业平均指数可能达到3700点以上。到1987年最高点时，巴菲特指数还没有达到70%的合理水平，2000年股市见顶，巴菲特指数接近150%。到2009年3月，巴菲特指数已经跌破50%大关，触底反弹。此后，巴菲特指数不断上涨，今年年初达到150%的峰值。按照沃伦的观点，不要说是高估了，简直就是高血压的第三阶段，血管随时都会爆裂。
回到中国股市。2008年1月，中证a股指数见顶7559点，沪深两市总市值34.4万亿元。2007年，中国GDP只有27万亿元，巴菲特指数为127.4%。况且当时中国股市还在高速发展，达到顶峰是非常合理的。2010年11月初，沪深两市总市值为28.7万亿元。2010年前三季度GDP加2009年第四季度GDP为39.4万亿元，巴菲特指数为72.8%，处于合理区间。然而，股市在中期达到顶峰，然后下跌。2012年12月，沪深两市总市值为19.7万亿元。2012年，中国GDP达到54万亿元，巴菲特指数为36.5%。即使这些水平没有见底，也没有太大的下跌空间。2015年6月，中证a股指数见顶，沪深两市总市值71.2万亿元。2015年上半年GDP加2014年下半年GDP为66.6万亿元，巴菲特指数为106.9%。尽管估值过高，但峰值是由资金的清算配置直接造成的。目前沪深两市总市值为55.6万亿，而2018年一季度和2017年三季度的GDP为84.5万亿，巴菲特指数为65.8%。与巴菲特的合理价值相比，70%的下限略低。
假设未来三年中国GDP增速保持6.7%，三年后中国GDP将达到102万亿，如果股市市值不变，巴菲特指数将跌至54.2%。按此情形，乐观地看，3年后国证A股指数比目前水平下跌起码5%至10%，才有可能展开牛市——前提是巴菲特指标54.2%已经见底——要跌5%至10%是考虑新股上市的缘故。若巴菲特指标跌破50%才见底的话，目前指数需要立即下跌24%，或者三年内最多跌16%（前提条件仍然是未来3年中国GDP按年增长6.7%，新股发行上市后占总市值8%）。
沪深a股指数去年11月达到5051点的高点，今年2月达到4276点的低点。是一组abc下跌，可以看作是A浪，然后反弹就是B浪。其中以(B)A波反弹至3月，以(B)B波回落至4月18日，随后以(B)C波上涨开始。这个周末，C波一涨转C波二跌。经过两周的震荡，将进入C波iii并上升。中美贸易争端出现缓和迹象，中国代表团赴美谈判。此时，中国批准东芝出售半导体芯片，重启对高通M&A案的审查，而商务部则以农户经营困难为由，终止对美国高粱的双反调查。这些都是中美贸易争端缓和的迹象，有助于市场走势。今年以来，医药股表现良好，情况与此前熊市类似。医药股的炒作将随着(b)C波的结束而告一段落，可以密切关注。
