科技股为什么跌得如此厉害,汇顶科技股票为什么会跌

记者|曹礼

编辑|陈飞雅

从历史高点386.63元/股一路下跌至177.3元/股，丁晖科技股价(603160。SH)，曾经的领先芯片股票，在过去的半年里已经减半。与股价匹配的是业绩。今年上半年，丁晖科技扣除后的净利润下降了42%。

这家芯片龙头公司是先倒下还是先蹲下再起飞？

指纹识别芯片触顶

历史上，丁晖科技的主营业务经常发生变化。早年，公司以固定电话芯片起家。2012年，公司屏幕触控芯片开始放量增长，导致营收暴涨；2015年，公司电容式指纹识别芯片业务爆发，迎来第二次营收爆发；2019年，公司光学屏下指纹识别芯片开始放量增长，收入迎来第三次增长。过去十年，丁晖的科技业务不断“升级”。

分业务板块来看，2020年上半年，丁晖科技指纹识别芯片营收约22.96亿元，同比下降7.3%，占主营收入的75.15%；触控芯片营收5.09亿元，同比增长26.1%，占主营收入的16.68%；其他芯片占主营收入的8.17%，约2.49亿元。

丁晖科技的指纹识别芯片可以进一步分为屏下光学指纹芯片和电容式指纹芯片两种类型。屏下光学指纹方面，公司第二代镜头式屏下光学指纹方案的竞争已经到了白热化的程度，导致毛利率下降。丁晖科技董事长张帆在中国日报投资者交流会上直言，“竞争对手抄袭了公司的产品，目前还没有赚到钱。”

张帆的言论似乎暗示了赵一创新(603986)的子公司上海李思微电子技术有限公司(以下简称“卫斯理”)。SH)。2019年，李思微屏下指纹芯片出货量占全球出货量的7%，位居行业第四。自2018年以来，卫斯理和丁晖科技就屏下指纹识别芯片专利展开了多轮相互诉讼。根据赵一创新2020年中期报告，卫斯理上半年亏损3560万元。

除卫斯理外，a股人工智能明星还有ArcSoft科技(688088。SH)也切入了光学屏下指纹领域。ArcSoft Technology在一次机构调查中表示，“作为新进入者，首先必须实现技术指标的表现。顶级更好。”算法是光学屏下指纹的核心技术，而ArcSoft Technology作为一家以算法起家的公司，可能会给丁晖科技带来潜在的威胁。

丁晖科技的屏下光学指纹芯片新产品，三代超薄屏下光学指纹芯片，成为5G高端旗舰机型的首选。但由于与镜头方案相比成本较高，在上半年手机规格降级的背景下，其渗透率低于市场预期。

电容指纹方面受到疫情影响较小，手机侧边指纹方案已被市场和客户广泛采用，居家办公带来PC指纹产品需求的增长。

在手机这一核心应用场景之下，汇顶科技的屏下光学指纹芯片对电容指纹芯片是替代关系，由于前者单价高于后者，当替代发生时，指纹芯片的整体营收就会增长，这正是公司2019年营收和净利润暴增原因。

但突如其来的新冠疫情改变了这一逻辑。

手机出货量下降使得指纹识别芯片厂商竞争愈发激烈。调查机构IDC发表的报告指出，全球智能手机出货量今年将跌9.5%至12亿台。由于新产品替代速度放缓，指纹识别芯片在手机中的价值量难以提升，出货量下降将导致量价齐跌。甚至随着指纹识别芯片技术迭代速度加快，芯片上市后价格会逐步走低，直到被淘汰。

汇顶科技面临的窘境是，新产品在利润最厚的阶段出货不足，而在手机指纹识别领域的创新空间和潜力正在缩小，公司要在该领域推出革命性新产品难度加大了。

由于全球手机出货量很难有较大增长，汇顶科技意识到了手机指纹识别芯片业务的天花板，近年来开始通过研发逐步拓展IoT等其他业务。在半年报中，loT业务被列为了其他芯片。和去年同期相比，该业务收入实现了从无到有的变迁。

焦虑之下的研发狂飙

2020年上半年，汇顶科技在毛利下滑12%的情况下，研发投入从去年同期的4.58亿元增长到8.35亿元，增幅高达82.3%。在A股半导体行业，这一研发增速仅次于紫光国微（002049.SZ）和捷捷微电（300623.SZ）（剔除重组影响），位列第三。巨额研发投入也凸显出公司对于寻找下一增长点的焦虑。

对于研发投入，张帆在业绩交流会上表示：“没有人能保证百发百中，尤其是开枪越多消耗子弹越多，但不能因为害怕浪费就不开枪。”

这也表明，汇顶科技目前还在广撒网阶段，尚未找到可以比拟指纹识别芯片的杀手级产品。

从汇顶科技撒出的网中，公司布局非手机类产品包括以下七类：

一是语音及音频类软件方案，通过收购恩智浦VAS业务，公司加强了语音通话增强、语音识别、音频捕获、耳机语音增强、汽车应用语音五个方面的软件算法能力。

二是健康监测类芯片，主要用于手表、手环等可穿戴产品，目前能够监测到的人体指标包括心率、血氧浓度和心电。

三是可穿戴交互类芯片，目前多用于TWS无线耳机，后续可衍生应用到智能眼镜，功能包括入耳检测、触控。

四是低功耗场景下用于交互的微控制器芯片，包括用于智能门锁的指纹识别芯片、用于低功耗设备的触控芯片。

五是汽车电子相关芯片，公司通过收购德国Dream Chip Technologies GmbH（DCT），加强了在汽车图像信号处理（ISP）方面的实力。

六是超低功耗蓝牙芯片，可用于物联网、智能家居、可穿戴等领域。

七是广域网通信芯片，目前主要为NB-IoT产品。

这七类产品围绕的都是传感器相关应用，前五类产品负责把物理信号转化到数字信号，后两类产品用于传感器的信号传输。