一只南美洲亚马逊的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。
——蝴蝶效应
文/巴九龄
距离2020年仅剩10个交易日。昨日，a股上证综指上涨1.27%，收于3022.42点，站上3000点。
一时间，券商刷起了“小康牛”“结构牛”，大家对2020年的投资热情再次被点燃。
按照惯例，每年年底都会推出新年投资策略报告。今年，兴业证券的 《中国权益资产2020年投资策略》 ，将借上证指数重回3000点的机会。我们来讨论一下明年的全球市场，重点是a股市场的投资趋势。
这份报告总共59页。为了让大家更直观地看到研究报告的内容，小巴做了一个思维导图，梳理了2020年人们比较关注的几个重大投资问题。
接下来，小巴会根据这张图跟大家聊三个关于明年投资的问题。
2020年对全球市场影响最大的事情之一就是美国大选。
俗话说得好，一个分析就像老虎一样凶猛，所有的起起落落都取决于特朗普。
自从成为金发碧眼的“黑天鹅”后，特朗普即将在争议和推特中迎来本学期的最后一集。
因此，这家伙的未来成为资本市场最关注的问题之一。
有意思的是，这一次，从舆论来看，华尔街其实是想在2020年美国大选中“保护”特朗普。
e:15px;">这当然不是特朗普凭着个人魅力终于C位出道，实在是有不少“神助攻”。
第一波助攻，来自于历史研究结果。一般而言，如果执政党继续执掌白宫，则大选年前三个季度的美股行情不会太糟，反之，如白宫易主，则前三季度美股行情堪忧。
第二波助攻，来自目前最具威胁的竞争对手——民主党候选人沃伦。沃伦激进起来，和特朗普也差不了多少。
她主张分裂互联网巨头，比如Facebook、Google等公司，若公司存在侵犯网络隐私的情况，CEO应被罚款或入狱。与此同时，她还主张要对富人多征税，比如对净资产超过5000万美元的家庭征收2%的财富税。
细细品报告里列举的这两枪，一枪打在硅谷，一枪打在华尔街，一个支撑着美股近年来的行情，一个是美股最活跃的参与者，若白宫易主，接下来美股的日子不会好过了。
甚至有机构认为，只要沃伦赢得了民主党初选，都可能令2020年中期的美股承压。
反观特朗普，他上台后主打低利率、高就业率的“人设”，标普500指数和道琼斯工业平均指数，在他任职期间分别上涨了约36%和40%。
而且，从经济基本面来看，特朗普政府积极的财政工具的逆周期调节将会在2020年继续发挥作用，这使得美国经济在2020年陷入衰退的概率依然很小。
因此，美股希望特朗普继续连任，也在情理之中了。
要小巴说，凡事习惯了就好，特朗普虽然经常胡来，但已经是稳定地胡来了，而资本市场向来偏好的，不就是“稳定压倒一切”么？
说完美股对特朗普的期许，我们继续放眼全球，瞅一瞅，全球投资者的期许——优质资产。
券商们的投资报告里，老会提一个词儿——资产荒。其实，“资产荒”不是没有资产，而是一个相对于高增长、高收益的概念，是指收益高的资产越来越少了。
再说得直白点，现在的项目，相对收益太低了。
就拿最基础也最稳妥的国债为例，欧洲多国和日本，目前已经处于负利率状态。
打个比方：有人找你借10000元，十年后还你9000元。
巴菲特对此评论：“我活了这么久，也没想到会见到负利率出现。”
更有意思的是，许多投资者对此还欣然接受了。
这可不是投资者做慈善，我们细想一下，若十年后，考虑到通货膨胀，你对这笔10000元的收益预期是8000元，负利率条件下，承诺9000元到手，看起来是不是也挺划算的？
因此，负利率国债或储蓄的出现，本质上是基于对未来的悲观预期，投资者本着“少亏就是赚”的避险情绪，做出的投资决策。
但总体来说，都是国家经济不景气的锅。此外，作为一种货币政策，负利率策略还可以在一定程度上刺激消费，提振经济。
如此一来，中国方面的资产优势也就显示出来了，报告中称之为：高性价比。
首先，咱们现在肯定不是低利率国家，利差优势挺明显的。其次，随着金融领域改革开放的深入，全球的钱想到中国来，比过去容易了不少。
2018年A股纳入MSCI因子为5％，带来了170亿美元的资本流入，2019年进一步强化后，预计将带来总额达570亿美元的资本流入，一年之内涨了2倍多。
报告算了一笔账，外国投资者在日、韩和中国台湾地区最终市值占比20％-30％。虽然资本流入了这么多，但目前外资仅占中国A股的3.17％，空间还是挺大的。
值得一提的是，中国市场对外资的吸引力增加，也是全球资金在美股2020不那么尽如人意的情况下，更青睐新兴市场的一个缩影。
接下来，我们看看国内。
别说外资青睐A股市场，报告认为，国内投资者也将在“性价比”的感召下，重新将目光锁定咱们大A股。
相较于全球的“资产荒”，咱们家里更多的是“资金慌”。
首先，是“慌”资产不安全。2019年，P2P之卒基本盖棺定论，但P2P几年来频频爆雷，“灾后重建”工作仍在进行中。血的教训背后，是国内投资者心理上的觉醒，他们深刻意识到：高收益往往伴随着高风险，投资的平台越正规越好。
其次，是“慌”收益率低。近期理财产品收益出现大幅下行，3-6个月的理财收益普遍只有3%左右。
两厢对比，A股市场又变得眉清目秀了起来。
具体哪些领域更赏心悦目呢？
一是科技股。小巴发现，虽然在展望2020年策略时，国内各大券商机构各持己见。但是谈及明年科技股的表现，不少机构一致表示看好。
咱们这份报告也是这么想的。
虽然热点会变，但在科技股和价值股中还是可能出现惊喜，它同时给出了一个节奏——明年上半年科技股有机会，而下半年价值股可能胜出。
并补充道：只要是科技赋能或者科技产业链上的行业，不一定是纯科技股，都会有机会。
比如像5G全产业链、新能源车中一些科技赋能的领域，再比如中国精密制造、精细化工等。
除了科技股，另一大备受青睐的领域，是制造业板块股，尤其是高端制造业。
不信你看看报告里的评语：
制造业投资将成为2020年中国稳增长的最佳选项和最大受益者。
理由有三：
①制造业投资规模在三大固定资产投资中居首。
三大固定投资指的是房地产投资、制造业投资和基建。目前来看，投资端基建受限于债务率、房地产受限于社会压力，消费端刺激效果不明显、进出口受限于海外。
所以，扶持具有科技含量的高端制造业是当下的明智之举。
②2020年制造业整体周期“见底”，极具反弹底气。
首先，“增速见底”。2018年以来，制造业投资的同比增速一轮下滑，目前在低位徘徊，跌不动了，就是个好征兆。
另一个是“库存见底”。制造业一个完整的库存周期在40个月左右，本轮库存周期的起点是2016年7月份，至今已经经历了统计意义上的一个完整的周期，处在库存周期的底部区域。
以上一切就绪，只等第三条。
③政策的不断鼓励。
7月，央行在京召开银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会，会议强调银行信贷结构调整优化，在重点要做好的工作中，第一条，就是要提高制造业中长期贷款和信用贷款占比。
如此一来，只要政策的春风吹起，制造业就有望四季如春。
以上是小巴从报告中整理出的3个热点问题。此外，阅读完整报告后你还可以了解：
1. 2020年A股的走向，会是怎么样的姿势？
2. 中美贸易谈判对中国市场有哪些影响？
3. 2020年，港股还有哪些机会？
4. 报告对金融、房地产、保险的想法是？
本篇作者 | Lexander丨约翰乔 | 当值编辑 | 何梦飞
责任编辑 | 何梦飞 | 主编 | 郑媛眉
