雷军，北京大学理学学士、工学硕士，从事证券工作12年。2017年11月加入长城基金管理有限公司，现任量化与指数投资部总经理、基金经理。
中国证券网讯(记者张)创业板自去年以来重回a股舞台中央，创业板指数继续领跑各大主流指数，而利用指数提升产品的投资者受益更大。Wind数据显示，截至2月19日，长城成长型企业市场增强A净值近一年涨幅超过68.45%，远超同期成长型企业市场52.16%的涨幅，超额收益非常亮眼。
近日，长城基金量化与指数投资部总经理、长城成长型企业市场指数增强基金经理雷军在接受《中国证券报》记者采访时指出，未来创业板市场大概率延续，将通过为创业板量身定制的多因子模型持续捕捉超额收益。中长期来看，创业板的投资机会大有可为，值得期待。
今年创业板行情大概率延续
回顾2019年，创业板指数领涨a股。对于原因，雷军指出，核心因素来自业绩提升。
雷军援引券商最新研究统计数据指出，创业板2019年全年业绩预披露比例接近100%，全年净利润平均增速为60%。作为股价上涨最相关的因素，它主要驱动创业板市场。当然，2018年指数底部的估值修复也会对去年的涨幅产生一定的影响。
“2020年，创业板市场的高概率还将持续。”雷军判断，这主要有两个原因：一是2019年业绩预增的原因中，行业景气度水平上升导致的业绩增长占比超过57%，公告明确提到2018年商誉减值基础较低的原因占比不足10%，说明创业板市场内生增长势头明显。二是从高质量发展趋势来看，未来将进入科技驱动经济的大循环。在创业板市场，近六成上市公司为战略性新兴产业公司，在科技创新方面表现突出。创业板作为把握科技投资机会的核心标的，将从这波科技创新浪潮中受益匪浅。
近年来，小企业的成长方式一直鲜明而引人注目。后续可持续性如何？对此，雷军指出，今年以来，沪深1000指数的表现开始跑赢沪深300，市场正在蔓延发酵。按照历史来看，小盘股的整体行情应该是建立在龙头股票的启动和大幅获利效应的基础上。目前这方面有一个趋势。从众多新技术革命来看，小盘股的推出将带动产业链的一系列投资机会。比如对于新能源汽车，市场的第一反应是龙头电池公司等权重股。但市场扩散后，很多高弹性的小盘股也充满了投资机会。
在谈及市场的可持续性时，雷军坦言，很难准确把握持续时间，这取决于市场环境等诸多影响。比如去年2月和3月，很多小盘股很快就完成了全年的涨幅，其中少数在下半年有持续的投资机会。仅从整个股市的波动来看，去年以来的上涨速度已经不如过去的牛市那么快，在一定程度上呈现出缓慢的牛市格局。从这个角度来看，雷军认为预期持续时间会更长，可能在年内。
多因子模型捕捉扩散行情
Wind数据显示，截至2月19日，长城成长型企业市场增强A净值近一年涨幅超过68.45%，远超同期成长型企业市场指数52.16%的涨幅。这种增强来自哪里？对此，雷军坦言，长城创业板的核心运营模式Ind
然而，熟悉创业板上市公司情况的投资者不难发现，创业板内部也出现了马太效应。即头部公司市值越来越大，分化越来越深。一些投资者质疑这是否会影响指数的定性。“我认为马太效应不会对创业板指数的代表性效应产生实质性影响。”雷军说。
他指出，这主要有两个原因。一方面，创业板的股票特别不一样。同一行业的个股往往从事完全不同的主业。个股波动之间的相关性没有那么强，所以与市值的关系比较弱，这与主板的传统行业有很大不同；另一方面，创业板的市值虽然集中在马太效应下，但其行业表征属性依然很强，仍以医药、TMT、新能源等核心创新板块为基础。因此，对于整个新兴技术来说，
表征作用巨大，旗手作用只会更加明显。当然，在产品投资策略的细节上，会与沪深300等传统指数有明显区别，创业板指数的整体风格是大中盘成长，权重较为集中，因此投资中要把握住核心标的，不能不配置或者低配置过多。此外，小股票也提供了广阔的选股空间，也需要适度放大风险，基于非权重股充分的发挥空间。“简言之，把握核心标的，发挥增强外延优势。”雷俊指出。
关注科技成长持续性与研发投入
近日，创业板指数创下近三年来新高，不少投资者担忧其性价比问题。对此，雷俊表示，按三年周期来说，从2012年开始，美国科技创新代表的纳斯达克指数一直都处于每年创新高的状态，但如果中途怀疑其投资性价比，那将损失掉好多倍的投资机会。投资科技创新成长股，主要需要关注其成长的持续性和研发投入情况。如果业绩兑现能很好地消化估值，那么在估值切换后，仍将有很好的投资机会。
雷俊指出，从最新数据看，各个细分行业的头部公司静态估值都不是很便宜，机构的持股比较集中，如果一旦业绩出现回调，可能会有拥挤交易的风险。但从行业内部来看，部分小公司相对估值略便宜，可能会有行情扩散下的投资机会。
在雷俊看来，未来很长一段时间内，创业板或仍将是内资、外资投资中国创新型股票的主战场。他期待注册制能在创业板上尽快展开，能够进一步扩容科技与创新股票。此外，退市、并购重组等新规的落地，将促进行业的横向、纵向整合，加速优胜劣汰，使得更多优质的公司快速成长，形成科技创新核心竞争力。
谈到基民如何更好地投资长城创业板指数增强这只产品，雷俊坦言，浓妆淡抹总相宜。“对于投资者而言，配置和交易的需求，长城创业板增强都可以满足。”
雷俊阐释道，一方面，从国家重视自主可控、科技创新的程度看，后续对于这方面的投入只会不断的加大。因此，从大周期角度看，当前仍是做配置的好时点。创业板指行情从2018年底启动至今，只有一年多一点的时间，而纳斯达克指数过去11年的行情都是在科技创新驱动下实现的。因此，未来创业板指仍有很大的空间。
“但从普通宽基指数的波动看，创业板指是最大的一个波动品种。因此，其交易属性也很明显。对于波段投资者来说，波动大意味着很大的波动盈利空间，从这个意义上讲，长城创业板指数增强也是很好的短期交易工具。”雷俊表示。
