创业板注册制改革，退市程序、标准和风险预警机制优化。
新退市规则简化退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善退市标准，增加市值退市指标，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣除非净利润和营业收入低于1亿”的合并财务退市指标；设立退市风险警示和*ST制度，强化风险警示。
据多位受访者分析，创业板退市新规借鉴了科创板空壳公司退市机制，设定标准更合理、更科学，比原制度更严格，也符合注册制改革的预期。
新老交替，已暂停上市的公司及2019年年报相关指标将遵循旧规，意味着部分触及相关情况的公司仍存在暂停和终止上市的风险，其中LeTV.com(300104。SZ)和金亚科技(300028。SZ)正在等待交易所是否会判死刑的决定。
在业内人士看来，创业板公司的分化已经发生，未来还会进一步分化。投资者用脚投票的市值退市、面值退市会越来越多。
新规则更严格
《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2020年修订征求意见稿）》(以下简称《上市规则》)从交易、财务、监管、重大违规四个方面制定了强制退市规定，完善了退市机制。
其中，在交易指标方面，新增“连续20个交易日市值低于5亿元”指标，对交易量、股东人数等退市指标进行适度调整，充分发挥市场化退市功能。
市值退市机制最早引自科创板，市值低于3亿元的上市公司连续20个交易日被迫退市。
对此，前资深券商保荐代表人王对CBN表示，退市市值门槛低于科创板，因为3亿市值比5亿市值更难触及。暂时退出市值不容易，但未来一定会发生。
财务指标方面，将净利润连续亏损指标变更为“扣除非经常性损益前后较低，净利润为负，营业收入低于1亿元”的综合指标，纳入审计意见指标，一刀切应用。退市触发期统一为两年，对既无盈利能力又无收益的空壳公司及时淘汰，实现精准快速清算。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在旧的退市规定中，“连续四年亏损后必须终止上市”是徒劳的，取消这一新规是符合预期的，因为这样的退市标准已经不能满足注册制高效退市的要求。
标准指标方面，增加“信息披露或规范运作存在重大缺陷且未按期纠正”指标，强化公司合规披露和规范运作意识。
同时，退市新规优化了退市流程。取消暂停上市和恢复上市；退市交易不再有退市期限；未及时披露定期报告或者更正财务会计报告的退市触发期统一调整为四个月；重大违法行为强制退市暂停时间由“明知行政处罚通知或者司法判决已经送达”转为“收到行政处罚决定或者司法判决生效”，给投资者更多交易机会。
取消暂停上市和恢复上市，这也借鉴了科创板的退市制度。董登新对CBN表示，这将大大缩短退市周期，提高退市效率，使退市制度更具威慑力，这是必要的
style="font-size:15px;">根据安排，新《上市规则》第9.4条有关其他风险警示的规定自新《上市规则》发布3个月后开始实施。新《上市规则》第10.3.1条规定的财务类退市风险警示情形以2020年度为第一个会计年度起算。还有一些暂停上市、恢复上市或者终止上市的情形则仍适用旧规则。根据深交所的规定，新《上市规则》发布前已经暂停上市的公司，适用原《上市规则》实施恢复上市或者终止上市。
截至4月28日，创业板共有805家上市公司，其中，金亚科技、乐视网、千山药机（300216.SZ）3家公司处于暂停上市状态，均是在2019年5月13日被暂停上市。
金亚科技被暂停上市是因为最近3年连续亏损；乐视网和千山药机均是因为最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益为负值。而随着2019年报的披露，乐视网和金亚科技目前均在等待交易所是否“判死刑”的决定。千山药机则因受疫情影响延期披露2019年报。
创业板上市公司2019年财务会计报告出现原《上市规则》第13.1.1条第一项至第五项情形之一的，深交所将按照原《上市规则》对公司股票实施暂停上市，并依据2020年年度报告披露情况实施恢复上市或者终止上市。
上述旧规则中的五项情形分别为，(一) 最近三年连续亏损；(二) 因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近三年连续亏损；(三) 最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负；(四) 因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末经审计净资产为负；(五) 最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告。
另外，上市公司未在法定期限披露2019年年度报告的，深交所按照原《上市规则》对公司股票实施暂停上市、恢复上市或者终止上市。
目前，创业板的神雾环保（300156.SZ）、天翔环境（300362.SZ）、盛运环保（300090.SZ）、暴风集团（300431.SZ）等均存在被暂停上市及终止上市的风险。
具体来看，神雾环保、暴风集团均存在2019年度净资产为负，和无法在法定期限内披露2019年报的风险；天翔环境存在2019年末经审计的净资产可能为负值，以及连续两年可能被出具非标意见而被暂停上市的风险，同时存在因重整失败被宣告破产而触发终止上市的风险；盛运环保则可能因最近三年连续亏损而被暂停上市，另外若该公司被宣告破产，股票将面临被终止上市的风险。
对于新退市规则将给创业板存量上市公司带来怎样的影响，王骥跃称，创业板公司分化是已经发生的事情，未来还会进一步分化，一些公司将无人问津，市值也越来越低。
“10亿以下市值对于创业板公司来说已经不是罕见的事情。未来将会继续有压力。”他认为，在市场化的情况下，未来的趋势将是因市值退市和面值退市的公司越来越多。
董登新也表示，在创业板的新退市规则中，一元退市标准将会发挥重大作用，它赋予投资者“用脚投票”的决策权，“垃圾股”或“僵尸企业”是否退市，完全由投资者“用脚投票”决定，这是市场化程度最高的退市标准。将来的A股退市绝大部分将通过一元退市标准无条件退市，这是最尊重市场、尊重投资者的退市标准。
