养宠人群扩大，国内宠物饲养量快速提升
随着生活水平的提高，我国饲养的宠物数量也在逐年增加。据统计，2019年，城市宠物主(犬猫)数量达到6120万只，家庭渗透率达到23%；全国城镇宠物犬猫数量达到9915万只，同比增长8.4%，其中宠物犬5503万只(增长8.2%)，宠物猫4412万只(增长8.6%)。与日本、美国等国家相比，预计国内宠物饲养仍有很大的增长空间。根据平均家庭数据，2019年中国为0.2，日本为0.5，美国为1.3。
国内宠物食品空间广阔，预计未来5年CAGR在20%以上
随着我国宠物饲养量的增加和宠物主的消费水平，国内宠物食品市场增长迅速，预计市场规模已达700亿元(美国同期5000亿元)。从单只宠物的消费金额来看，目前只有1000元左右。相比美国每只宠物4000元，日本每只宠物5000元，未来还有很大的提升空间。考虑到宠物饲养的增长和单只宠物的消费，预计未来五年国内宠物食品市场的CAGR占比有望达到20%以上。
宠物食品竞争格局分散，集中度提升是大势所趋
目前，我国宠物食品的竞争格局较为分散。从不同的销售渠道来看，传统的线下渠道仍以海外品牌(玛氏、雀巢)为主，但一些优秀的国产品牌，如瓜依宝旗下的麦福迪、中冲旗下的淘气包等，已经开始崭露头角。参考美国宠物食品市场发展的经验，虽然品牌集中度不高，但头部公司通过大量并购实现了集中度提升，TOP3市场份额达到59%。我们相信，未来中国宠物食品市场的品牌将集中在头部企业，优秀的中国企业将有机会通过新兴的电商渠道获得快速增长的机会。
2019年淘宝渠道宠物食品竞争格局
来源：长江证券研究所《当前时点如何看待宠物食品行业？》
看好供应链把控能力强、口碑营销能力强、主粮销售情况好的领先公司
目前，国内宠物食品行业龙头企业的核心竞争壁垒仍不明朗，但毫无疑问，行业正在蓬勃发展。与母婴食品类似，宠物食品的采购主体与消费主体是分离的，因此原材料和口碑对采购决策的影响最大，进一步的延伸在于供应链控制和口碑营销。我们看好供应链管控能力强、口碑营销能力强、主食销量好的公司，有望享受行业增长红利。
数据参考：《2019年宠物行业白皮书》
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