【股市大罢工】对于不同的企业，有不同的指标来衡量其估值。
苏阳
创业板的市盈率一直是a股市场的热门话题。最近创业板指数持续下跌，近三年触底。但是，任何索引都有其优缺点，不应该静态标注。一场完整的博弈之后，市场需要一个动态的平衡。
首先，市盈率的计算方法很多，盈利区间的选择也很多。比如以去年的年利润为标准，或者简单地将今年最新的季度数据按比例放大得到年度数据，或者专业投资者根据研究预测今年的盈利能力。我认为，如果依靠去年的年度每股收益数据，用股价来划分一个所谓的市盈率，很难反映公司未来的发展，不应该作为质疑的数据依据。
投资者投资于资本市场的是对未来的预期。考虑到创业板、中小板企业等小规模上市公司的业务发展，每年增加20%左右的净利润是相当普遍的，有时候增幅还是很高的。更微观地考虑估值水平，很多创业板公司净利润增长30%也就不足为奇了。一方面，公司有效率，有竞争力；另一方面，公司基数相对较小，因此增长率很容易达到相对较高的比例水平。用去年净利润作为计算市盈率的依据，是静态的，也是不合理的。
成长性是创业板的特点，因为公司小，竞争力强。投资者考虑最重要的风险，通常是增长的可持续性。如果可持续性较长，预期回报将贴现并以当前股价计算。预期的不确定性是中小企业的特征，因此高风险匹配高溢价，最终价格一般是市场投资者博弈的结果。
据统计，如果采用目前创业板公司2017年盈利预测，创业板整体估值不足40倍，是创业板历史上的低估值时期。当然，一家机构的业绩预测可能比较乐观，所以如果你比较谨慎的话，目前的预测市盈率不会太高。
创业板刚成立时，发行市盈率一度达到100倍以上。按照现行规定，发行市盈率为23倍。几年后，后期上市的创业板公司盈利能力可能与前期有一定差距，但绝不会达到如此巨大的幅度。据信，系统设计的差异导致不同的价格结果。
小型和快速增长的公司是国家创新和创业战略的主要承担者。公司需要宽松的发展环境和良好的资金支持。公司营收和净利润的增长率应该是衡量估值水平更重要的标准，至少在重要场合讨论的时候不应该忽略。
对于不同的企业，有不同的指标来衡量其估值。比如在银行、钢铁等重资产行业，市净率(PB)指标利用股票的市值来比较净资产，这是国内外市场比较推崇的研究方法。与PE(市盈率)相比，PEG(市盈率相对利润增长率)考虑了G(增长率)，更适合成长性突出的中小企业。回顾过去，很多成为巨无霸的公司，多年来都经历了持续快速的增长。每一次稳健的增长都降低了看似被高估的市盈率，这种市盈率多到无法提及。
a股的机制是多头市场，下跌时很难实现套利，容易放大一些对股价有压力的信息和规则变化，因为聪明的基金只能选择提前离场以避免损失，离场的行为本身加速了股价下跌，客观上强化了下跌的预期。只要国家宏观经济总体运行良好，只要行业还有发展空间，中小企业就能保持良好的业绩增速，实现自己的辉煌和梦想。
