记者徐杰见习记者王军
近日，四十九方宣布获得超1亿元A系列融资，估值50亿元。这个估值在公司自己口中叫做：暂时是目前公开估值的创业型新零售酒企中最高的。然而，思实九方的这一轮融资引来了诸多质疑，包括产品销售、公司估值以及公司的商业模式。
公司估值是否虚高？
公开资料显示，2015年4月，四世九方创始人张传宗发起众筹，来自传统IT、教育培训、家电等行业的49位合伙人响应。三个月后，四十九方正式成立。与传统酒企不同，四十酒坊定位为以酱酒为核心业务的工业互联网企业。想要加入四十九方，必须通过三大高手的训练。这三位是联想中国区总裁刘军，现任四十九方董事长；张传宗，原联想集团多区域/多业务部门总经理，现任思时九方创始人/CEO；马劲松，原联想集团最大分销公司总经理，现任四十九方联合创始人/总裁。
四十九方本轮融资由凯辉基金领投，保乐力加旗下创香菊投资基金跟投。但也有业内人士认为，2006年建立的白酒直供平台，1919年仅估值70亿元。才成立6年的四十九方，估值是否过高？
根据思实九方发布的数据，公司2019财年销售额超过10亿元，预计2020财年销售额将达到20亿元。"创业公司的销售额通常会成倍增长."一家白酒公司的创始人告诉《证券日报》记者，如果有10亿元的销售额，应该有3倍的市场销售率，30亿元的估值应该差不多。
chansons Capital执行董事沈梦对《证券日报》记者表示，四九广场的投机可能性更大。“在私募阶段，如果融资的关键信息，比如投资人、投资金额、业绩等。就是缺乏透明度，那么融资金额基本上可能有水分。另外，作为白酒经销商，这家公司的销量应该只是活水，回报率应该不高。使用市场销售率来支持估值是由于利润表现不佳。一般传统行业的市场销售率缺乏合理性。毕竟，很难像互联网服务业那样保持长期的高增长。”
知情顾问经理、白酒营销专家蔡告诉《证券日报》记者，四十酒坊属于跨界酿酒。严格来说，他们不是传统的酒商，而是一群懂得整合资源搞白酒的人。酿酒的目的不是像传统酒商那样为产品赚钱，实际上是为资本赚钱。这一点从上市的规划就可以看出来。
“公司将在‘十四五’期间全面完成IPO上市工作，力争打造年营业额100亿元、总市值1000亿元的上市公司，力争进入中国酒业十强企业。”张传宗在最近的融资大会上说。
商业模式受到质疑
成立六年来，思实九方目前拥有4000个新零售终端，包括100多个新零售创造平台、1500家新零售体验店和2500家新零售分销商。四十九方的销售网点已覆盖全国31个省市、200个地级市和数千个县级行政单位。从新疆到上海，黑龙江到海南，都可以看到四十九坊的新零售体验店。目前已有3万人成为四十九方的新零售合作伙伴。
然而，这种商业模式一度被质疑为“直销”。
据媒体报道，思世九方发布的《众筹股东的责任、权益》表明，“所有股东都有推广、销售、代言的责任”，“连接舵甚至全国的人脉和平台”。提货车间采用“一万元定金，一万元买货，众筹低价，二级众筹加价”的模式。在葡萄酒营销专家蔡看来，
是“直接把货压给众筹股东”。产品价格不具优势
区别于其他酒类平台，肆拾玖坊并不止做酒，还布局特产大米、高端食用油、茶叶、精酿啤酒、有机葡萄酒等，张传宗在公开场合表示，这些并不冲突，都是围绕用户的生活诉求，肆拾玖坊甚至推出了高端西服定制、管理培训等服务。
《证券日报》记者在肆拾玖坊公众号查询发现，公司官方商城肆玖商城上不仅有酱酒产品，还有茶叶、精酿啤酒等上述产品。不过，记者发现，肆玖商城的很多产品价格不具优势。以广州老字号陶陶居为例，一款卷心酥饼干蛋卷礼盒（480g），天猫旗舰店的价格为96.8元，券后90.8元，但是在肆玖商城的价格为105元，比旗舰店价格高出15%左右。此外，德运成人脱脂奶粉原装1KG/袋的产品，天猫旗舰店的价格为原价158，优惠促销价79元，新注册会员还可以领券立减10元，到手价预估69元/袋，但是在肆玖商城，同等规格的的价格为79元/袋。
为什么在第三方销售平台反而没有旗舰店价格便宜？肆玖商城的定价是否有优势？对此，《证券日报》记者与肆玖商城客服人员沟通，该客服人员回答称，价格虽然比较高，但是物超所值。
除了不具备价格优势，肆玖商城很多产品销量高但却未有任何评价。比如，南迦藏蜜、圣野蜂宝等蜂蜜产品销量均为2000+，但是在评价一栏中，好评、中评、差评、晒图均显示为0。《证券日报》记者就此事询问肆玖商城方面，但对方并未给予回复。
来源：证券日报