智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告，维持此前三只松鼠的盈利预测(300783。SZ)，并预测21-23日EPS分别为1.18、1.5、1.96元，同比上涨57.4%、26.5%、30.9%，维持“买入”评级。
公司发布了2021年半年度业绩预告。1H21公司预计实现归母净利润3.4-3.65亿元，同比增长81%-94%。2Q21预计单季实现净利润2500-5000万元，与去年同期相比符合银行预期。
中银证券主要观点如下：
控费用、提效率，公司2Q21实现扭亏。2q 21公司预计实现净利润2500-5000万元，与上年同期相比为亏损。根据公司业绩预测和银行判断，银行认为利润变动的主要原因是：(1)公司今年不断优化货物管理，加强价格管理体系，提高产品毛利率，通过改变物流仓库配置模式，提高物流仓库配置效率，降低物流成本。(2)去年，公司将SKU数量从600个减少到400个。今年持续优化产品线，运营效率进一步提升，整体盈利能力提升。(3)公司要求在传统电商平台上提高营收质量，通过合理的费用收缩提高利润率。
目前互联网去中心化趋势下，公司围绕“规模与利润”做出战术调整，坚定利润产出为调整期的导向。公司的销售渠道主要是线上渠道。在互联网去中心化的趋势下，流量规则的变化和流量入口的增加对公司提出了考验。公司及时进行战术调整，主品牌坚定利润-产出导向，更加注重可持续、有价值的收入增长，积极优化恶意流量竞争、过度成本投入等不符合未来战略的短期行为。1H21的线上渠道盈利能力得到提升，有效应对了互联网去中心化趋势下的销量下滑。
战略调整战未来，三条增长曲线稳步打造。公司正处于从成立之初的快速扩张阶段到未来规模和盈利能力的调整期。三条增长曲线正在稳步构建：巩固传统电商平台优势，通过精细化运营实现利润提升；加大线下门店和新配送业务拓展，进一步平衡线上线下收入，推动社交电商等新平台业务发展；探索新品牌、新品类，专注小鹿蓝的培育和成长，创造新量。该行认为，公司成长路线清晰，战略调整阶段是三条成长曲线的积累，有望迎来下一个快速发展期。
风险提示：'s新产品推广不及预期，渠道拓展成本超预期，以及食品安全问题。
