遭受股市下跌的投资者终于可以松一口气了。自7月6日盘中突破2700点以来，上证综指连续三日收于阳线，再度站上2800点上方。田弘基金基金经理张子发认为，目前a股已经到达历史估值底部区域，长期投资价值显现。投资者可以考虑通过定投的方式，一步一步在底部获得筹码。
市场风险迭出 个股闪崩频现
受中美贸易摩擦加剧、美元升值、去杠杆政策坚决推进、信用违约事件频发等多重负面影响，上证指数自5月底以来先后破3000点、2900点、2800点、2700点，沪深500、创业板指数连续创下近三年新低。
在市场系统性风险暴露的同时，个股信用风险也密集爆发。随着融资环境的变化，上市公司信用债违约事件频频爆发，不少上市公司及其控股股东的债务危机浮出水面。例如，国内500强企业杜南控股面临流动性困难，有息负债超过450亿元。其旗下两家上市公司杜南环境和江南化工被暂停上市；国内最大的生物质发电上市公司凯蒂生态，因中期票据到期，遭遇债务危机，加之2017年年报公布巨额亏损。财务报告由会计师事务所出具，审计报告无法表示意见，股票被“退市风险警示”。
除了信用违约事件，股权质押风险也不时扰乱市场。由于部分公司股价持续下跌，数百家上市公司核心股东股权质押触及平仓线，导致闪崩股频发。6月19日，中国长城突然毫无征兆地崩塌，股价封死了日线涨停。接下来的两个交易日，下跌了一个字；6月14日，贵人鸟突然走跌，在随后的7个交易日里，股价持续阻击下跌。
有鉴于此，张子发建议投资者远离股票质押率高、杠杆率高、可能存在现金流问题、中期报告业绩不佳的股票。他认为，在个股风险频发的情况下，指数多元化投资可以有效降低踩雷风险。
大盘处于底部区域 指数投资分散风险
张子发表示，目前股市处于相对安全的底部区域，具有长期投资价值。从估值来看，截至2018年6月30日，a股整体动态市盈率为16倍，为2000年以来历史数据的19%，已经达到历史估值的底部区域。从市场情绪来看，随着多重负面叠加，市场情绪极度悲观。股指期货下跌2%以上，a股成交量萎缩，整体换手率持续下降。已触底历史，截至今年6月底，PB小于1倍的个股超过200只，占两市流通股的5.8%。这个数值也接近2013年的历史底部水平；从政策角度看，央行6月27日召开二季度货币政策委员会，将流动性的调整从“合理稳定”改为“合理充裕”。央行几次有针对性地下调存款准备金率也证实，央行的政策与前一次相比有所微调。
张子发还表示，虽然a股目前处于底部区域，但历史经验表明，股市在连续下跌后一般会磨到底部。当市场整体弱势无法根本扭转时，就会出现向上或向下的波动。价格上涨时不鼓励投资者在满仓买入，采用定投分批开仓更安全。
风险提示：固定投资不是储蓄。以上观点仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
