随着科创板开放、创业板注册制改革、再融资放开，截至11月20日，近两年a股总融资规模从2018年的1.2万亿元攀升至1.4万亿元，其中IPO规模从2018年的1378亿元增至4177亿元。同时，a股解禁净减持规模从2018年的2.8万亿元和773亿元，上升至2020年的4.0万亿元和5448亿元。
据兴业证券消息，今年7月，科创板将迎来首批25家公司解禁，这可能成为市场和成长股的重要节拍器。投资者应关注相关解禁对节奏和结构的影响。
7月大规模解禁或成下一节奏点
下半年，科创板将迎来首批25家公司解禁。7月将解禁约3000亿元，11月解禁约1300亿元。兴业证券认为，参考创业板的经验，解禁前后市场呈V型；科创板解禁规模过大，更加动荡和下行。作为成长股板块的明星，科创板的弱势表现可能会抑制成长股的风险偏好。7月中旬以后，大盘和成长股进入调整区间。
从规模来看，总体解禁规模继续增加，从今年的4.0万亿增至4.6万亿。假设减持规模/解禁规模之比在14%左右，2021年减持规模可能从5448亿元增加到6437亿元。
从节奏来看，2021年二三季度的高峰期，解禁规模分别为1.5万亿和1.2万亿。其中，对应今年IPO高峰，6月解禁9517亿元，7-10月平均每月解禁4112亿元。
从结构上看，解禁集中在新兴增长行业和产业。科创板和创业板分别解禁10898亿元和7222亿元，占比24%和16%；电子、医药生物、非银金融、计算机解禁规模排名前4，分别达到8034，663，6155，4246亿元。
兴业证券认为，虽然资金需求可能增加，但a股资金供给也在增加的同时，全球利率下降，股权配置价值凸显，居民、机构和外资形成三大活水。股市中资本供需的良性平衡格局将极大地帮助a股走出长期牛市，因此在权益时代不必过度悲观。多关注解禁对节奏和结构的影响。
节奏推演
截至11月20日，2021年解禁总规模为45978亿元，每季度分别解禁1018.1、15079、12393、8325亿元。6月解禁规模达9517亿元，为全年最高。
预计兴业证券将减持/解禁约14.0%。2021年预计减持6437亿元，每季度分别减持1425、2111、1735、1165亿元。
细分板块方面，主板、中小板、创业板、科创板分别解禁2011、5846、10898、7222亿元，占比分别为48%、13%、24%、16%。各季度主板解禁比例分别为61%、55%、55%和61%；创业板解禁比例先升后降，Q2占比27%；中小板解禁比例先降后升，Q1占比26%；科创板Q3解禁，占比19%。
从行业来看，电子、医药生物、非银金融、计算机位列解禁前四，分别达到8034、6663、61554246亿元，其中解禁市值与解禁市值之比分别为68%、25%、86%和39%。每个季度电子行业解禁比例分别为9%、21%、30%和4%
