华安创业板50ETF最新份额突破90亿，日均成交额5亿元，成为市场上最大的创业板ETF，吸引了众多投资者的关注。我们从年初就开始推广这款产品，主要是因为看到了创业板，尤其是代表新经济的蓝筹公司业绩和政策的双轮驱动。
从微观层面来看，我们认为创业板50指数具有较好的投资价值，32倍的估值达到历史最低，沪深300的估值仅为2.63倍，也跌至历史最低。根据Wonder的一致预期，创业板50指数未来两年主营业务收入增速将全部超过30%，18年净利润增速有望高达64%，明显高于主板盈利水平。2017年实现分红已超过47亿元。从价值投资的角度来看，创业板50中的成分股已经具备投资价值，我们称这个指数为“创造蓝筹股”。其次，创造蓝筹股的市场环境更健康。主要受三方面影响：一是监管趋严，证监会出台强有力的监管措施规范市场行为。比如粗放式并购必须补充实质性业务，限制了创业板的外延增长；二是随着创业板IPO公司数量快速增加，目前创业板上市公司已超过700家，其中涌现出一批真正优质的公司，未来将出现更多有业绩支撑、有创新能力的公司；三是近两年来，随着MSCI纳入新兴市场指数和港股通的推出，机构投资者占比有所提升，a股市场价值投资理念逐步深化。过去几年一直被创业板诟病的“三高”现象，未来不会出现，创业板的利润增长将主要从外延增长转向内生增长。
近期，受中美贸易战等事件影响，创业板经历了与市场的深度回调。从贸易战的起源来看，会对中美两国经济产生一定的影响，但我们可以看到，目前国内宏观经济相对稳定，国内需求较过去10年明显增加，对出口和外界的依赖有所下降。正如易纲总裁所说：“近年来，内需拉动了中国经济，贸易依存度从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平。经常项目顺差占GDP的比重也从2007年的10%左右下降到去年的1.3%，中国经济应对外部冲击的能力不断增强。”从这个角度来看，创业板50的基本面并没有根本性的变化。根据创业板50的股票和行业，我们分析了上市公司的出口部分。本质上贸易战对上市公司利润的影响相对有限，初步估计净利润在5%左右，对整个创业板利润的影响更低。我们认为创业板50基本面良好，市场估值有吸引力，盈利增长预期没有变化。这种暴跌是由市场情绪主导的，而不是基本面的根本变化。之前乐观创造蓝筹股的逻辑依然有效。
华安基金指数与量化事业部总经理徐志艳
