最近，火爆了半年的锂电池行业迎来了降温。
其中，锂电池隔膜龙头恩杰有限公司继昨日触及274.25元的新高后，今日迎来大幅下跌。收盘时，恩杰股价下跌10%，至245.7元。
除了恩杰股，其他锂电池相关概念股注定要下跌。截至收盘，宁德时代跌6.51%，电解液龙头天赐材料跌逾6.7%，三元正极材料龙头白蓉科技跌7.45%，磷酸铁锂正极龙德方纳米跌3.18%。
上半年，锂电池相关概念股全线上涨。宁德时代从上半年3月的最低288.5元上涨至545.8元，累计涨幅达89.26%，7月市值突破1万亿元。天赐材料从3月份最低的41.1元上涨至118.2元，累计涨幅超过125%。白蓉科技从4月份最低的49.7元涨至161.41元，累计涨幅达141.39%。德国nano从3月份最低的106.2元涨至266.7元，累计涨幅达132.9%。恩杰股价从2月底的100.37元上涨至昨日的274.25元，累计上涨173.3%。
因为新能源汽车销量的增加，极大带动了上游锂电池行业的需求，锂电池概念股的股价也随之上涨。虽然位于热门赛道，但近半年来大量资本涌入锂电池行业，近期的下跌应该与资本撤离的估值有关。
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资金分歧来了
不得不承认，上半年恩杰股价的大幅上涨有一定的业绩支撑。今年上半年，归属于恩杰股份的净利润为10-10.9亿元，较上年同期增长211.15%-239.15%。扣除后归母净利润9500-10.5亿元，同比增长255.16%-292.54%。第二季度归属于公司的净利润为5.7-6.6亿元，同比增长446%-495%，环比增长31%-52%。业绩支撑的背后，是新能源汽车销量大幅增长带来的锂电池需求上升。工信部数据显示，今年1-6月，我国新能源汽车产销量分别为121.5万辆和120.6万辆，同比翻了一番。
作为锂电池隔膜行业的龙头企业，恩杰今年上半年的出货量也有所提升。动力业务方面，其上半年动力电池隔膜出货量约为9.7-1亿平方米，同比增长215-225%。其中，第二季度动力电池隔膜出货量约为5.5亿台，较上一季度增长28%。消费业务方面，苏州李杰出货约1.8亿套，同比增长80%；重庆牛米出货约5000万平方米，今年4月开始扭亏。
业绩当然是支撑股价暴涨的底层逻辑，资本之手也是摆弄股价不可忽视的力量。
7月14日，锂电池板块遭遇北向资金抛售。北行基金卖出的108.6亿元中，净卖出金额居前的主要是新能源概念股。
750" class="stock-word">宁德时代被净卖出11.22亿元，比亚迪被净卖出7.96亿元，而恩捷股份则被卖出6.92亿元。本周前三个交易日，恩捷股份共已遭北向资金净卖出13.75亿元。今日，宁德时代再遭北向资金净卖出9.58亿元，恩捷股份则被北向资金净卖出2.8亿元。本周，恩捷股份共遭北向资金净卖出16.55亿元。
外资在一周之内接连抛售恩捷股份，大有逢高杀估值的意味。也就是说，在最近的上涨行情中，此前大举涌入锂电池板块的资金开始出现了分歧。以北向资金为首的外资以及机构开始对锂电池板块进行回撤。
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恩捷股份未来路如何
目前，锂电池板块大跌可以理解为资金出现分歧开始回撤，这是市场情绪变化所致。但从长期来看，锂电池行业仍然是一条高景气度的黄金赛道。由新能源汽车爆发增长带来的上游锂电池供需关系的变化，仍是支撑这一赛道的基本逻辑。
据民生证券预测，未来国内与全球的新能源汽车年复合增长率分别为33%和34%，将带动国内与全球的动力电池未来五年内的年复合增长率分别达到40%与43%。作为锂电池四大原料之一的锂电池隔膜未来在全球的需求将达到247亿平米，在国内的需求将达到116亿平米，未来五年内的年复合增长率将分别达到46%与39%。
当前，整个锂电池板块仍处于供需不平衡的状态。整个锂电池行业都在纷纷进行产能扩充以应对快速增长的需求，锂电池隔膜也不例外。民生证券预测，2021-2022 年全球锂电池隔膜实际需求约73/140 亿平米，行业实际供给89/125 亿平米。
恩捷股份在扩充市场份额与产能上走得也是很积极。
2019年9月，恩捷股份宣布以20.2亿元现金收购当时锂电池隔膜国内市场第二的苏州捷力。在湿法仍为技术主流时，恩捷股份通过收购苏州捷力将自身在湿法隔膜的市场占有率提升到了55%。2020年11月，恩捷股份收购纽米科技76%的股权，又进一步扩大了自己的隔膜湿法生产线。
新能源汽车中，虽然隔膜只占电池电芯材料成本的12%，但竞争格局已经较为稳定，不如正极材料这条赛道参赛者众多。稳占市场份额第一的恩捷股份相较而言在确定性上却是更有优势。
今年7月，恩捷股份子公司江苏恩捷获得了江苏省金坛经济开发区科技经贸局下发的《江苏省投资项目备案证》，拟投资52亿元进行锂电池隔膜产业化项目。其另一家子公司上海恩捷则获批在江苏省常州市投资建设锂电池隔膜项目。
在未来两年内，恩捷股份还会有一个持续释放产能的过程。
在流动性上，恩捷股份今年一季度账面上的货币资金为18.51亿元，短期借款为17.29亿元。虽然积极扩充产能，但是其在短期内没有较大的流动性风险。
对于恩捷股份来说，甚至对于整个锂电池隔膜与电解液行业来说，最大的威胁可能是来自于锂电池的技术变革——未来固态锂电池将取代液态锂电池的趋势，锂电池隔膜也有可能将会逐渐消失。但未来两年内，液态锂电池还会是新能源电池的主流。
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结语
市场总是带着情绪来，又带着情绪走。继白酒、医药之后，今年上半年最后一块被炒得飞起的阵地新能源也失守了，在这一板块的基本面其实并没有什么变化的情况下。作为锂电池隔膜行业的龙头，恩捷股份未来两年内的确定性仍然比较高，随着产能的释放，还有一定的成长空间。但在市场杀估值的情绪下，短期内，可能会迎来一阵振荡期了。
