根据研究数据,创业企业的平均寿命不到3年。这说明有些创业公司无法熬过这个平均时间。那么,他们是如何度过这场灾难的呢?
答案是,创业公司应该迅速行动,创造新事物。当然,如果接受风险投资家的外部投资,也必须快速成长,最终找到出路。毕竟,他们对投资者负责。
对于风投来说,最终的流动性是通过以下方式之一实现的。如果他们支持的公司暂时保持私有化,早期投资者可能会选择通过二级市场套现,或者通过资金充足的买家进一步收购。例如,2018年1月,软银和其他投资者组成的财团从员工和早期投资者手中收购了价值90亿美元的优步股票。然而,并非所有初创企业都像优步一样受到关注,而且由于这些交易涉及私人公司股票,因此很少披露。
初创公司的利益相关者(包括投资者、创始人和持股员工)获取流动性最直观、最直接的方式是通过两种退出方式之一。在并购中,收购方购买初创公司的股票,通常是现金或股票。在首次公开发行(IPO)或直接上市的情况下,公司从私人控股转变为公开上市,这使得自己受到额外的监管审查以及散户和机构交易员的投机。
虽然每家公司都是独一无二的,但它们仍然受到当地市场条件的限制。从成立初创公司到通过首次公开募股或合并退出的时间长短因地区而异。通过对全球数千家风险投资支持的初创企业的调查,我们发现退出时间差异很大,这取决于很多因素。
VC基金运作时间
一旦一家公司从风险投资获得外部融资,时间就会很紧。至少在美国,大多数风险投资基金运作了10年。当然,有很多例外和合同条款可以用来延长或缩短特定基金的期限,但一般来说,情况就是这样。从一个全新的基金,一个公司可能在头一至三年获得新的资金。普通合伙人及其合伙人将在未来几年内帮助他们的新投资组合公司成长(并准备后续检查),同时通过董事会发挥治理、风险管理和咨询的作用。然后,他们获得过去几年的资本收益,并将这些收益返还给有限合伙人,从中获得的部分利润用于普通合伙人通常的附带利益。
因此,风险投资基金的生命周期决定了其投资组合创业公司的节奏。
地区差异
在下面的图表中,我们绘制了一家公司从成立之日到上市或收购之日的平均时间和中间时间。我们使用了相对有限的数据集,采用了类似去年估值倍数分析的方法。我们将研究对象限定为至少进行过A轮前融资(种子前轮、种子轮、天使轮或对应轮)或A轮融资的公司。而那些没有风险投资支持,已知融资历史开始于B系列或更晚的公司,以及融资历史差距较大的公司被排除在外。我们注意到括号中显示的例子大小差异很大。平均值也大不相同。特别是在样本量较小的情况下,异常值(在这种情况下,公司需要很长时间或很短时间才能找到出口)可能会扭曲平均值。
但我们还是发现一个总的趋势:与新兴经济体相比,发达经济体初创企业的生命周期略长。虽然没有足够的数据来确定新兴经济体的投资资本能否产生更好的倍数(计算方法是采用退出时的终端估计,
值除以所筹集的股本)。Crunchbase News此前的分析显示,提前退出的公司(无论是在融资阶段还是在市场上的时间)的投资资本(MOIC)市盈率都更高。我们所做的其他分析也显示,融资较少的公司通常比资金相对充裕的风投支持的公司能够生产出更好的MOICs。是什么推动了这一趋势?
是什么导致了从一个区域到另一个区域的时间差异?仅仅从数字上看,这很难说。然而,我们认为有一些可能性可作解释。
首先,我们不可能排除这是抽样偏差造成的假象。由于在美国和欧洲等在我们的过滤数据集中表现良好的国家,初创企业的场景更加成熟,所以在它们被收购或上市之前,有更多的公司在市场上投入了更多的时间。在南美,尤其是巴西,风投支持的创业模式是一个相对较新的现象。在新兴市场,所有运营的私营企业的平均年龄都可能更年轻,这都可能会影响我们的结果。
发达经济体中更为强劲的风险资本市场,有可能使企业在较长时间内保持私有。IPO市场的情况也确实如此。近期后期风投和私募股权投资的激增,能够带来IPO规模的资本,而无需承担实际上市的监管负担和市场风险。但持续融资的能力也可能延长并购的时间。随着更多的风险资本可用来帮助企业独立成长,相应的,通过并购整合成一家更大企业的动力就会减弱。
毫无疑问,对于这种高水平的趋势还有很多其他的解释。在国家的基础上进行挖掘,可能会暴露出更多的特性。例如,一个国家可能会对公开发行(IPO)放松监管,而另一个国家可能会对并购交易保持更严格的监管。但是,从总体上看,我们的数据显示,主要是发达经济体的区域与主要是新兴经济体的区域之间存在差异,尽管幅度不大。
这样看来,企业在受风投支持的经济中生存得很快,但这其中也有快慢之分。
所以,总的来看,创业型企业生存时间的长短除了受自身的影响外,一些外部因素同样也起到了推波助澜的作用。但是,本质上来说,能够真的满足用户需求,获得用户认可的企业又何须时时担忧自身岌岌可危呢?
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