申银万国发布了一份投资研究报告，评级为：
公司是气头尿素龙头企业，目前拥有125万吨尿素的权益产能。其中德阳60万吨，绵阳30万吨，刘桦、新疆、甘肃70万吨(45%)，新疆20万吨(26%)；其他产品包括30万吨复合肥和6000吨三聚氰胺。在建的绵阳工业园计划建设15万吨尿素、硝酸、三聚氰胺等产品。
股东背景在保障天然气供应方面具有优势，未来合作有望深化。四川美丰的大股东华川石油是中石化集团的子公司。近两年与西南地区同类尿素企业相比优势明显。表现为停产检修时间逐年缩短。随着车用尿素等新业务的开展，公司与中石化的业务合作有进一步深化的空间。
车用尿素投资回报率较高。德阳市经信委于6月12日备案公司尿素溶液装置日产300吨(约10万吨/年)技改项目，对应车辆用尿素固体颗粒产能约3万吨；项目总投资仅850万元；投资小，但每吨车用尿素固体颗粒价格比普通尿素高500元/吨，满产半年即可收回投资。
国四标准的实施，打开了车用尿素的市场空间，带动公司逐步转型。车用尿素可用于减少汽车尾气中的氮氧化物，使重型柴油车达到国家四项标准。欧洲车用尿素溶液市场容量约350吨，国内长期市场容量与此相当。未来，车用尿素溶液将是公司转型的方向之一，能否在销售渠道上与中石化等外部企业合作，是公司车用尿素业务的重要因素。
给出超重评级。由于2012年第四季度天然气价格上涨0.20元/m3，13年成本上涨。预计12-13年EPS分别为0.58元和0.53元；如果全部可转债稀释18%左右，稀释后的13EPS约为0.45元。考虑到车用尿素的长期空间和与中石化深度合作的可能性，我们将给出增持评级。
