中泰证券近日发布《2121宏观展望与思考》，表示经济逐步复苏后，国内信贷政策得到控制，房地产调控有望进一步收紧，利率将大幅上升。笔者认为，政策收缩后，前期信贷宽松覆盖的债务风险将增加，被推高的资产价格将有回调压力，内生利率水平将逐步回落。投资者要注意哪些是“真金”，哪些是退潮时的“石头”。

疫情期间，一部分投资和消费需求是在疫情缓解后积累和释放的，因此房地产销售和投资的同比增长率达到了过去几年的最高点。另一方面，宽松的货币环境也推高了房地产、股市等资产领域。

在中国，如果病毒不在医学上迅速被打败，人们就会一直害怕病毒，出行会尽可能减少，城市之间和城市内部的人员流动会受到限制。此外，今年居民收入减少，失业增加，总会抑制需求端。

终端需求后续或好转，但力度会相对有限。和中国不同的放水方式导致水流方向不同，这将对后续的经济走势产生重要影响。

对外，大国之间的竞争关系长期存在，过去的发展模式遇到了挑战。

总的来说，中国经济短期上行后会趋于下行，目前处于顶部区间。虽然明年一季度同比增速会很高，但这个高增速主要是今年一季度基数低造成的，没有太大意义。更应该关注明年一季度的环比指标相比往年同期如何，如果弱于往年同期，说明经济在走弱。呢

自2006年A股中的“类黄金”资产仍是中长期方向。,以来，上证综指14年只涨了1.4倍，但如果我们选取核心50只a股，14年就涨了38倍，远超市场走势。每一次系统性大跌导致的优质股回调，都是长期加仓的机会。

这是因为这些核心资产也具有“黄金”属性。好公司相对稀缺将存活很长一段时间，或者至少在可预见的未来。

所以，并不是a股长期没有赚钱效应，而是这个市场有两种不同的投资风格：一种是在合适价格买入优质资产，长期持有，赚长期的慢钱；另一种是追逐热点、“割韭菜”，赚短期的快钱或者亏钱。

(发现价值，提示风险，全球股市估值图每周更新，欢迎指正)

12月3日全球股市市盈率估值对比，

创业板指数上涨0.8；

标准普尔500上涨了0.3%；

纳斯达克指数上涨3.5；

英国富时100指数上涨4.3；

恒生中国企业指数上涨1.2；

香港恒生指数涨1.0；

俄罗斯RTS上升0.2；

上证指数下跌0.4；

沪深300下跌0.4%；

德国DAX下跌0.4；

法国CAC40下跌0.4；

特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议。投资与金融# #巴菲特# #股票# #金融头条#

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