近日，上峰水泥与各自控股的余建平、兰陵水泥、蓝泽建材、辽宁雅鳄水泥签订框架协议，将上述三家企业注入新成立的公司(暂定名为“辽宁上峰”)，辽宁上峰将持有上峰水泥51%的股权。目前，兰陵水泥拥有一条1000吨、5000吨水泥熟料生产线，亚洲鳄鱼水泥拥有一条在建的5000吨日产生产线。2019年8月和今年2月，上峰水泥宣布收购宁夏明峰蒙城建材有限公司65%股权，拟收购内蒙古松塔水泥有限公司85%股权，这是上峰水泥在西北布局的重要动作。北疆博乐整合后，上峰水泥西北布局更加完善。松塔水泥虽然地处内蒙古，但地处宁蒙交界处，距银川仅60公里。
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辽宁上峰即将成立。自西北布局以来，上峰已明显瞄准东北。据悉，亚洲鳄鱼水泥区位优势明显，可借助葫芦岛港、盘锦港出海，沿海进入华东市场。兰陵水泥可以通过铁路销售网络进入京津冀市场。
不到三年的时间，上峰水泥已经从生活在长三角，走向进入广西、贵州、西北、东北，这些都已经有了苗头。2019年，上峰水泥启动三年(2019 -2021年)战略发展规划，水泥和熟料规模分别增长80%和70%。在产业链延伸方面，上峰水泥计划拓展高利润业务，加快骨料产能规模，进一步扩大安徽、浙江基地骨料项目规模，投资宁夏等地区新骨料项目。合计业务总规模计划达到年生产能力1000万吨以上，然后在中期发展规划中合计目标扩大到2000万吨。
据水泥大数据研究院统计，上峰水泥目前新增10条干法水泥熟料生产线，熟料总产能约1359万吨。如果松塔水泥和东北水泥的资产收购今年顺利完成，都安项目将如期投产，上峰水泥熟料产能将达到1777万吨，较2018年底增长88%，超过中期规划目标。在水泥行业稳定格局下，实现如此大的增长并不容易，相当于创造了一个新的高峰。
表1：三年中期规划上峰水泥已（拟）新增产能
数据来源：水泥大数据(https://data.ccement.com/)
从2003年到2012年的十年间，上峰水泥发展迅速。以浙江为起点，在安徽铜陵、怀宁完成布局。新型干法熟料产能从77.5万吨增加到852.5万吨，增长10倍。2013年，上峰水泥借壳上市，被媒体形容为“与海螺竞争的可能性”。上峰水泥的产能主要分布在海螺大本营安徽，大部分市场与海螺重叠，在竞争中仍处于劣势。上市是为了谋求更大的发展，增强与海螺直接竞争的能力。但事与愿违，据媒体报道，上峰水泥因环保问题频频被监管处罚，导致公司定增配股失败，上市多年后再融资金额为零。从上市到2019年，除了2015年收购新疆一条4000吨/日的生产线外，上峰水泥的产能停滞不前。
图1：2003-2021年上峰水泥经历两轮快速扩张（红色柱）
数据来源：水泥大数据(https://data.ccement.com/)
笔者认为，从上峰水泥的发展历程来看，这是一个“顺风”玩家，他在行业环境好、有利于发展的时候顺势发展。第一轮产能扩张恰逢中国水泥行业黄金十年的发展。2012年以来，中国经济进入新常态，结束了近20年保持两位数高增长的局面。因此，固定资产投资逐渐放缓，这也产生了
