每一个记者黄晓聪每一个编辑过的萧玉东
转眼间，距离2009年10月23日创业板开市仪式已经过去了10年。2019年10月23日，创业板迎来“十岁生日”。从首批28家公司到目前的775家公司，创业板已经成为资本市场的重要组成部分。
在过去的10年里，创业板上诞生了许多牛股，以至于当你提到成长股的春天，你自然会想到创业板的机会是否又来了。
简单来说，围绕创业板这个话题，与投资者息息相关的无非是：估值贵还是便宜？创业板的春天还会到来吗？业绩频频如雷，如何投资创业板才是更好的方式？
总市值增长了约40倍
先说估值。创业板诞生以来，关于估值的讨论层出不穷。还记得2009年10月30日，28家创业板公司市值约1400亿元，日成交额约219亿元，平均市盈率111.03倍。
截至2019年10月22日，775家创业板公司市值约5.68万亿元，日均成交额约846亿元，平均市盈率44.08倍。换句话说，仅从市值来看，创业板市场的总市值在过去10年增长了约40倍；但如果交易量只有当初的4倍左右，估值会下降60%左右。
当然，10年前创业板只有28家公司。虽然估值高达111倍，但真正的估值高峰并不在初期，而是在2015年的牛市中，——。2015年6月3日，虽然当时创业板上市公司只有464家，但总市值达到6.8万亿元，平均市盈率高达146.57倍。如果和这个估值相比，当时创业板目前的估值只有30%。
若与最低点相比，《每日经济新闻》记者注意到，创业板指数在2012年12月触及585点低点，2012年12月3日创业板平均市盈率仅为26.19倍。
进一步横向比较，根据10月22日收盘点位1667点来看，历史上类似的点位还有很多：一是2015年1月20日左右，当时创业板平均市盈率为72.67倍；二是2017年7月18日左右，当时创业板的平均市盈率为46.22倍；三是2018年2月23日左右，当时创业板平均市盈率为43.85倍；第四，2019年3月5日左右，当时创业板平均市盈率为41.40倍。
显然，目前的平均市盈率比历史上同位置更接近未来三倍。这三次也属于震荡行情，相对稳定。2015年牛市，估值提升较快。
创业板来了吗？
虽然创业板的估值与历史低位相比没有明显优势，但估值始终处于动态调整中。如果创业板公司整体能够有更好的业绩增长，估值整体继续上涨是必然的。
汇理投资董事、中国区业务总裁于晓波表示：“如果只看PE的中位数，创业板的中位数确实高于整个市场，这其实反映了大家对其未来增长的预期。”
前海开源基金杨德龙指出：“经过连续四年的调整，创业板整体估值变得对投资有吸引力，挤压泡沫的过程已经基本完成，一些有增长潜力的公司又开始受到资金的关注。有投资者已经暗示，未来将是新一轮创业板市场的开始。我基本同意这个观点。创业板有一些优质公司，未来可能会再次走出好市场。”
此外，近日，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，其中提到，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板上市。
西南证券认为，解除创业板重组上市“一刀切”禁令，有利于提高创业板公司资产质量，也为技术创新企业拓宽了上市渠道。创业板的业绩走势有望复制“2014年第109号令”后的情况
。“2014年第109号令”下发后，创业板重大资产重组数量和规模都快速上行，2015全年共发生92起，规模合计858.7亿元，同比增长160%以上；2016年末到2018年，重大资产重组进入收缩期。在“小额快审”机制和新政征求意见的双重作用下，今年重组再度回暖，新政的正式施行也将持续发力，加速优质资产注入创业板。同时，西南证券还表示，在当前市场风格下，仅有外生性的注入而并非可持续性的业绩改善，对股价难以构成有力支撑。而且，2018年创业板商誉的大幅减值，就是此前并购政策的后遗症。但总体而言，当前新并购政策的出台，有助于创业板业绩加快回暖。三季报预告显示，创业板净利润增速由负转正，创下新高，基本面或较二季度明显改善。当然，这需要正式公布的三季报进一步确认。
找到好公司难度大
在创业板公司越来越多的情况下，真正有基本面支撑、用业绩说话的公司，才真正有投资价值。
在创业板这10年中，其实也有过乐视网等个股“爆雷”的情况，不少投资者明显感觉要在700多家公司中找到好公司的难度越来越大。
余小波表示：“创业板的分化很大，其实与纳斯达克有点类似了。纳斯达克指数的涨幅一半的贡献可能是来自于少数几家公司，创业板也开始有类似的情况，有的公司由小到大，并且向资本市场证明了是真正可以长线成长的公司，市值可能就会上千亿元。但有些没有做出来的公司，很可能慢慢就被边缘化。”
因此在这种情况下，对于普通投资者而言，可能最好的方式还是通过指数化投资。值得一提的是，自去年以来，随着创业板指数的大幅下滑，创业板相关的一些指数基金反而在规模上有了明显的增长。
可见，不少投资者也开始意识到，与其冒着“踩雷”的风险，还不如直接参与指数基金来得方便。《每日经济新闻》记者梳理发现，虽然都是指数基金，但是表现还是会有一些差异。总的来说，对于流动性要求比较高的投资者，可以选择场内的ETF进行交易并且尽量选择规模较大、流动性较好的产品。而对于定投的投资者来说，可以选择场外的指数基金或ETF联接基金进行投资。如果还能接受比指数更大一点的波动，也可以选择指数增强型基金。
(责任编辑：张明江)