4月以来，人民币汇率走出了一波上涨行情。5月27日上周四，人民币对美元汇率突破6.4关口，达到6.3，创下近三年新高。与此同时，升值仍在继续。5月28日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑6.3858元人民币，较前一交易日上涨172个基点，意味着人民币兑美元汇率全面进入6.3时代。
有业内人士和机构人士看好人民币继续走强。中信证券FICC首席分析师明明在接受第一财经记者采访时表示，中国出口的快速增长推动了人民币的升值趋势，人民币兑美元汇率可能会超过6.2区间。
如果人民币继续走强，对a股市场有什么影响？事实上，从811汇率改革后四个人民币升值期a股市场的表现来看，或许可以为人民币升值对资本市场的影响得出一些参考。
人民币资产吸引力上升
广发证券首席经济学家郭磊观察到，人民币兑美元汇率与上证综指存在较高的历史相关性，尤其是2020年第四季度。
他说：“关联性不等于因果性，但我们可以大致理解为一种相互影响的关系。当汇率升值时，人民币资产的吸引力上升，权益类资产的定价也得到支撑；当权益资产价格上涨时，跨市场交易增加，汇率也得到支持。贬值的过程正好相反。”
一位长期研究港股的基金经理的说法更为直观：“从资金流入的角度来看，外资进入中国肯定希望人民币升值。因为你可以通过货币升值来赚钱。如果外资进来后人民币贬值三个点，基金什么都不做就亏3%，基金经理肯定不高兴。因此，总的来说，人民币升值不仅对股票有利，对债券和港股也有好处。”
一位QDII基金经理给出了警告。他表示，从资金流向来看，在汇率升值初期，无论是长期资金还是短期资金都积极流动，有利于股票估值的提升。但在汇率升值后期，要警惕短期内热钱大规模跨境流动，防止资本市场大幅波动。
从实际数据来看，人民币升值确实在一定程度上吸引了外资的流入。
5月25日，离岸人民币兑美元突破6.4关口，创2018年6月以来新高。当日北向资金净买入超217亿元，净流入近248亿元，均创历史新高。沪深300指数达到5320点，大宗商品带动有色、钢铁板块大幅上涨，医药、食品饮料板块也有明显涨幅。
市场方面，5月25日沪股通净买入金额达到168亿元，大幅超过2020年2月3日创下的135.9亿元，也创下历史新高；但深交所稍显弱势，净买入49.12亿元，历史单个交易日排名第30位。
利好白马股
从汇率升值期间a股的历史表现来看，汇率升值可以在一定程度上惠及白马和蓝筹股。
上述QDII基金经理表示，很多外国投资者把5年、10年甚至更长时间作为投资期限。这使得外国投资者能够更加关注行业发展、竞争格局、管理能力等长期因素，淡化短期因素对股价的扰动。
西南证券分析师朱斌回顾了2017年以来a股在人民币升值期的表现，发现811汇率改革后，沪深300指数在四个人民币升值期均呈现上升趋势，各板块均有不同程度的上涨，北向资金流入明显。
基本上
，人民币升值期间，消费和医药板块收益普遍较好。人民币升值预期能够推动外资流入，一方面提高市场流动性，另一方面是因为外资流入在一定程度上提高了投资者风险偏好，而涨幅较为强劲的消费板块，因相对盈利稳定，成为外资配置的核心方向。具体来看，在2017.01-2017.12人民币第一阶段上涨时期，人民币兑美元汇率开启快速升值走势，从年初的6.88一度攀升至6.46。
2017年在白马股行情的强力带动下，股市整体表现强势，上证50指数全年涨幅25.08%，沪深300指数全年涨幅21.77%。于此同时，资金买入贵州茅台、格力电器等“漂亮50”蔚然成风，美的集团、中国平安等均大涨120%，贵州茅台、格力电器上涨幅度也超过100%。
而在2018.11-2019.04的人民币第二阶段上涨时期，食品饮料、家电、电子计算机及农林牧渔行业指数涨幅均超50%，其中，农林牧渔领涨，家电板块以涨幅59.22%居于次席，国防军工及食品饮料板块紧随其后，建筑板块表现垫底。
在2020.06-2021.01的人民币第三阶段上涨时期内，整体行业板块均出现较大涨幅，其中，电力设备及新能源指数增幅超过100%，食品饮料行业、军工板块涨幅靠前。
2021.04-至今的这波人民币升值过程中，大宗商品带动有色及钢铁板块大涨，医药、食品饮料板块也有较为明显的涨幅。
朱斌表示，从整体来看，人民币升值期间消费和医药板块收益普遍较好。
上述长期研究港股的基金经理表示，外资买入逻辑其实很好理解。
他说道：“外资很多是大钱、长钱，他们会持续加仓中国。而每一个新基金建仓都要打底仓，这里面消费和医药以及其他很多白马股，都是他的底仓品种。”
该港股基金经理表示，在外资流入并不迅猛时，很多传统白马股，比如消费、医药以及一些金融股没怎么涨，一些游资特征明显很活跃的小票反倒快速上涨；而当外资涌入时，股市核心资产股价开始反弹。
比如从5月下旬开始，白酒板块开始持续反弹，其中皇台酒业收获三连板。天风证券指出，高端白酒板块本周继续反弹，主要系北上增量资金带来的资金层面影响。
而在北上资金流入创新高的5月25日，从沪深两市盘后公布的十大活跃成交股上看，贵州茅台、中国平安、招商银行被北向资金加持最多，分别获净买入24.69亿元、11.52亿元、10.72亿元。
而五粮液、兴业银行、伊利股份、恒瑞医药、中国中免、美的集团等同样在25日被北向资金大量买入。
当然，从6月份一系列内外因素看，人民币继续升值仍存在一些短期阻力。比如中国人民银行决定，自6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点；6、7月份也是传统分红购汇高峰期，中资港股上市企业将天量购汇。
如果人民币升值面临阻力，又将对后市产生何种影响，只有静待时间给出答案。
