每经记者：杨健每经编辑：何建玲
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随着《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的推出，创业板改革的大幕正式拉开。
《每日经济新闻》，记者注意到，这一方案的交易体系中出现了一些新的“玩法”:创业板改革后的新上市公司在IPO上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后将每日涨跌幅限制放宽至20%，现有企业同步执行。至于创业板试点注册制带来的新变化，有民间投资者认为，随着一系列配套制度的完善，市场会给优质公司更高的溢价，核心资产的“核心”二字会更形象地体现出来。此外，有投资者表示，热钱时代的情绪化投机的玩法在科创板已经消失，因此可以预计，情绪化投机的时代将逐渐结束，未来a股市场将更加注重基本面研究，价值投资的时代将到来。
新上市前五日不设涨跌幅限制，后同步调为20%
今天，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，意味着创业板改革的大幕正式拉开。本次创业板改革在试点发行注册制的同时，推出了包括发行、上市、交易、退市、信息披露在内的一揽子改革。改革将重点解决两个问题：一是在科创板的基础上，扩大注册制试点，为股份部门实施注册制积累经验；二是增强创新创业企业的包容性，突出行业特色。在后续投资制度方面，创业板与科创板存在差异。创业板注册制改革不再要求券商对其发起的所有项目进行强制跟进投资，只对无利可图、红筹结构、特殊表决权、高价发行四类公司进行强制跟进投资。科创板强制跟进投资制度出台后，引发投行争议，创业板注册制改革明显进一步优化了保荐人的跟进投资制度。同时，创业板改革明确对板块新定位进行了三大调整，完善了板块定位。创业板将深入实施创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新创造创业的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，优化发行上市条件。
成都君海投资总经理涂军告诉记者，创业板注册制的推出是为了在经济转移升级后进一步服务实体经济，推动更高质量发展。同时，从创新型企业的业务特点出发，在上交所科技创新板执业后，深交所创业板制度将得到完善。注册制实施后，监管部门将从以往的盈利控制转向对信息披露质量的监管。此外，波动幅度将放开，投资者需要更仔细地看待投资风险，这是资本市场走向成熟的必由之路。
涂军进一步指出，随着一系列配套制度的完善，上市公司有进有出，错误的投资方式会导致比现在更严重的亏损。经过反复洗礼，市场会给某些优质公司更高的溢价，核心资产的“核心”二字会得到充分体现。同时，在资本市场的支持下，一批具有真正创新能力和核心竞争优势的科技企业将脱颖而出，成长为新一代核心资产。
新开户实行“10万资产+2年经验”的门槛
，值得注意的是，对于在创业板开户的新投资者，该计划明确实行“2年投资经验10万元资产”的门槛。已开户的投资者在签署新的风险揭示书后，可以继续交易创业板股票。此外，创业板投资者的适当性要求基本保持不变，但它创业板注册制试点也做了三点改进。一是建立了沪深交易所审计工作协调机制，保持审计标准、规模和进度总体一致，杜绝市场间监管套利；二是明确被审查企业的衔接安排，确保从审批制向注册制平稳过渡；第三，如果再融资、并购涉及公开发行证券，将同时实行注册制。此外，创业板预留了一定的改革过渡期，未盈利的企业可以在改革实施一年后申请上市。
同时，为了服务科技创新型企业，科创板、创业板、NEEQ将各自打出差异化运营的牌，既体现了多层次资本市场之间的关系，又形成错位竞争。科创板要突出“硬科技”特色，要求相关机构根据科技属性评价指引，引导企业合理选择上市板块。创业板改革明确了创业板的新定位，深交所将拟定负面清单，明确哪些企业不能在创业板上市。同时，科创板、创业板、NEEQ在上市/上市标准、投资者适当性管理等方面存在显著差异。
ize:15px;">游资时代情绪投机的玩法或消失
在交易制度方面，创业板注册制有了一些新“玩法”。在交易制度方面，创业板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%，存量企业将同步实施。创业板注册制改革趋同于科创板，但在保荐机构强制跟投一事上，创业板则有差异化安排。对此四川大决策投资王宇告诉记者，全面推进注册制改革将使得新股发行更多更快，传统的壳公司失去价值，而行业龙头公司强者恒强的格局将进一步强化，行业龙头将持续受益。
王宇进一步告诉记者，科创板实施涨跌停限制20%以来，市场鲜见涨停，且涨停的次日几无溢价。同理，未来实施了20%涨跌停制度的创业板也可以预见会是这样。游资时代情绪投机（尤其是纯概念投机）的玩法已在科创板消失，可以预期情绪投机的时代将逐渐落幕，未来的A股市场将更加注重基本面研究，注重价值投资，这对A股市场从新兴市场向成熟市场转变具有里程碑式的意义。价值投资时代或将到来，A股长期慢牛格局可期。
对此有私募人士表示，创业板交易制度的变化，使得市场游资不敢轻易打板创业板了。某资深市场分析人士表示，创业板注册制试点的改革方向是好的，让好公司更多的定价权。科创板已经在这么搞了这么久了，也罕见超过10%的涨跌幅，而创业板放开涨跌幅限制至20%，其实参与者需要更加小心。因为我们市场的绝大多数参与者，包括众多机构，都还是习惯了10%的涨跌幅。而涨跌幅限制放大至20%后，因为某种公司自身的风险导致的下跌，很容易跌穿目前10%的跌停板。所以资金会更集中在创业板的优质公司里面，成长股和优质股会继续迎来风险溢价。
厚石天成侯延军告诉记者，成熟的资本市场都实行的是完善的注册制体系，我国的资本市场顶层设计目标也是最终指向注册制。之前实行的审批制暴露出大量权力寻租的问题。虽然注册制不是万能药，它也会有自己的缺点，但是市场的终究要归市场解决，监管的归监管，行政的归行政，市场的归市场。
中辰集团许绍新表示：“创业板注册制的推出，我个人觉得暂时对市场没有太大影响。决定市场最核心的因素还是疫情对经济的影响，以及企业业绩，其它都是次要的。A股到了业绩预期为王时代了。”
轩铎资管总经理肖默告诉记者，创业板注册制改革是证券市场走向成熟的重要一步，也是大势所趋。创业板注册制改革让证券市场更趋于公正、公平、公开。我国资本市场的信息不对称还是比较严重的，而注册制是对发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度的改革。同时，也让上市公司在全民的监督下更好地运作，打破了传统的上市难退市更难的困局，使得更多新型行业特别是高科技企业有一个更公平的融资平台，也让投资者同这样企业一起成长。相信创业板注册制改革能使我们的市场更加具有投资价值。
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