2020零投资赚钱项目国家股权投资项目

上海新龙半导体科技股份有限公司(以下简称“新龙科技”或“公司”)科技创新板IPO申请于2021年6月22日获上海证券交易所受理。公司计划发行不超过1500万股，募集资金不超过2.63亿元。

新龙科技主要负责功率芯片的设计和销售。在半导体产品国产化和进口替代趋势下，2020年公司芯片销售总额为24033.4万片，同比增长49.01%；营收达到1.58亿元，同比增长41.86%，呈现快速增长态势。

目前公司部分产品的工作电压、输入电流、输出电流、输出功率等核心性能指标已达到或超过德州仪器、雅德诺等国际知名厂商的同类产品，实现了相关产品的进口替代。但它仍面临R&D投资强度低的风险。

上海机场间接持股中压电源芯片为主要产品大类

新龙科技成立于2012年5月，主要从事R&D电源管理模拟集成电路的设计和销售。公司产品主要是开关DC-DC功率芯片，属于功率控制电路和半导体功率电子器件。

截至招股书签署日，公司共同实际控制人为李瑞平、杜艳、常晓辉，三人合计持有新龙科技93.11%的股份，不存在控股股东。2020年11月，新龙科技由上海自贸试验区三期股权投资基金合伙企业(以下简称“自贸三期”)投资，持股比例为2.79%。

FTZ三期为私募基金，成立于2017年，注册资本17142万元。该基金重点关注FTZ医疗健康、物流供应链、环境保护、新能源等优势产业和国家重点发展领域。据披露，上海机场是自贸协定第三期的合伙投资方之一，出资比例为29.17%，意味着上海机场间接持有新龙科技股份。

公司目前有82款产品，均为同类中高端产品。根据产品功能分为三类：中压电源芯片、高压电源芯片和LED照明驱动芯片。2018年至2020年，公司主营业务收入将全部来自电源芯片的销售。其中，中压功率芯片占各报告期营收比重均超过60%，为公司产品中占比最大的品类。

销量高增带动业绩增长研发投入强度低于同业

2018年至2020年，公司营收从1.02亿元增长至1.58亿元，年均复合增长率为24.38%；归母净利润由2802.36万元增长至4316.77万元，年均复合增长率为24.11%。

2020年公司营收同比增长41.86%，主要原因是：(1)采用“货到付款”的销售模式，有一定的成品库存能力，因此在行业上游供应商产能紧张的市场情况下，公司保证了自身的供应能力。(2)在半导体产品国产化、进口替代趋势下，公司产品销量大幅增长。

2020年，公司中压功率芯片、高压功率芯片和LED照明驱动芯片的销售额分别为16271.87万颗、5664.08万颗和2097.45万颗，同比增长39.36%、87.91%和45.83%。

2018年至2020年，公司综合毛利率分别为43.51%、43.42%和42.18%，而可比公司(景丰名苑、盛邦、富满电子、明微电子、新鹏威、思瑞普)的平均毛利率分别为36.44%、37.01%和38.82%。主要是因为产品结构、高压电源芯片和LED照明驱动芯片等产品性能指标和应用领域与可比公司不同，毛利率高于可比公司。

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2018-2020年，芯龙技术的研发投入强度相对较低，三年间研发费用占营业收入的比例分别为6.36％、5.59％和6.37％。同期可比公司研发费用率（剔除股份支付影响后）的平均值分别为14.60、12.28％和11.81％。

对此，公司也在招股书中坦言：如果今后的持续研发投入不足，难以维系公司技术在市场中的竞争地位；或公司的研发体系难以承载新增的研发投入，研发效率低下，导致技术被赶超或替代，公司存在产品销售下降、经营业绩下滑的风险。

市场格局相对分散部分产品实现进口替代

芯龙技术研发、设计和销售的电源芯片属于行业的中高端产品，目前该市场主要被国外巨头如德州仪器、亚德诺、英飞凌等占据。相比于存储芯片、CPU等数字芯片，模拟芯片的市场格局相对分散。

IC Insights数据显示，2019年全球前五大供应商的市占率合计为49％，前十大模拟集成电路设计企业合计市场占有率高达67％，其中第一大供应商是德州仪器，市占率仅为19％。

中国是全球模拟芯片第一大市场，国际巨头营收的重要来源地。德州仪器（TI）、亚德诺（ADI）2020年来自中国的收入占比分别约为50.6％和24.1％，合计收入约93亿美金。中商情报网数据显示，2020年中国电源管理芯片市场规模预计为781亿元，芯龙技术营收仅占中国市场份额的0.20％。

在中美关系紧张的背景下，国内终端厂商国产替代意愿强烈，为国内芯片厂商进行国产替代提供了重要的时间窗口。根据招股书披露，公司研发、设计的具有完全自主知识产权的主要产品性能参数已处于国内领先水平，部分产品的核心性能指标如工作电压、输入电流、输出电流、输出功率等达到或超过了德州仪器、亚德诺等国际知名厂商的同类产品，实现了相关产品的进口替代。