券商借钱成本未来会更低吗？
6月30日晚间，中国证券金融股份有限公司(以下简称“中证金融”)表示，正在推进再融资业务优化，将原来的“定期定额”改为市场化竞价交易机制。下一步，沪深金融将做好业务规则和技术体系准备。
据了解，中证金融在科创板、创业板率先实施再融资和融券协议市场化申报，市场化程度明显较高。根据沪深金融数据，再融资融券余额持续上升，5月达到1584.32亿元，再融资余额为841.20亿元。
受访者表示，再融资业务是市场化的大趋势，是券商的融资渠道之一。现在券商的融资渠道比以前更加多元化，未来会关注再融资业务的融资率是否有吸引力。
将市场化推向转融资业务
6月30日晚，沪深金融发布公告称，为更好地服务证券公司多元化融资需求，优化完善再融资体系，提高资本市场资源配置效率，正在推进再融资业务优化，将原来的“定期定额”改为市场化竞价交易机制。
中证金融认为，目前再融资业务仍采用“定期限、定利率”的交易模式，灵活性不够，利率调整存在一定的滞后性，难以适应证券公司多元化、差异化的融资需求，需要进行改革和完善。
改革后，再融资业务将采用“灵活期限、竞价费率”的交易模式。证券公司可以在法定期限内灵活确定资金的具体使用期限，并在中证金融公布的再融资利率下限基础上自主灵活报价，通过竞价方式实现再融资交易。
对此，华南某大型券商业务人士向券商中国记者表示，市场化是大势所趋。“在注册制下，科创板和创业板的股票，以及证券借贷业务已经做了市场化申报。这一次，市场化将延伸到再融资业务。”
据了解，与再融资业务相比，再融资业务在科创板和创业板率先实施市场化再融资协议申报，借贷双方可灵活协商条款和利率。再融资业务市场化程度明显提升，证券借贷和再融资余额稳步提升。
根据沪深金融官网数据，再融资和证券借贷余额逐年增加，今年5月达到1584.32亿元；但再融资余额在2015年达到峰值，超过1000亿元，今年5月达到841.2亿元。
从交易数据来看，再融资业务和再融资业务的规模也有较大差异。再融资和证券借贷交易金额自2019年以来快速增长，今年5月达到1618.11亿元。再融资交易金额较小，今年5月达到206.9亿元。
券商更关注费率能否具有吸引力
“市场火热的时候，证券公司缺钱才能启用再融资业务。目前券商融资渠道非常丰富，基本不缺钱。”前面提到的大型券商谈过。
业内人士指出，中证金融此举可能会提升券商通过再融资业务募集资金的积极性，券商更关注中证金融未来利率能否具有竞争力。
近年来，再融资率持续下降。根据沪深金融官网显示，从2017-2020年6月末最后一个交易日的7天再融资利率来看，是
5.6%、5.6%、4.8%、3%。截至今年6月30日，182天期费率为2.5%，91天期费率2.8%，28天期费率2.9%，14天期和7天期费率均为3%。“（中证金融转融资业务）对券商来说未必是很有竞争力的渠道，他们的融资利率会比银行更便宜吗？”前述两融人士提出疑问。他还表示，此前通过转融资业务融资还有约束条件，比如固定期限，还需要交保证金，算下来综合成本不低，“而银行的利率低，还不需要担保品，券商凭着纯信用借钱就可以了。”在他看来，券商把中证金融转融资业务作为一个应急融资渠道。
从转融资交易金额的历史数据来看，交易金额较高的月份集中在2013年。业内人士分析称，彼时上市的券商还不多，融资渠道有限；两融业务在2012-2013年正处于发展初期，券商有较大的融资需求。
该名两融人士谈到，自经历2015年以后，很多券商吸取教训在大行情来之前会通过定增、配股、发债等方式加大资金储备，“等行情来了再去找钱，就是临时抱佛脚了。”
如今，上市券商数量增加，“补血”不停歇。去年至今，已有10家上市券商通过定增补充资本金，比如海通证券定增200亿，国信证券定增融资150亿，天风证券81.8亿，西部证券75亿。此外，国海证券、东兴证券等也计划定增。
两融业务如今已成为券商重要利润增长点，截至6月29日，两融规模已经达到1.78万亿，创出2015年7月7日以来新高。从定增募投项目来看，资本中介业务已是很多券商的重要“补血”内容了。
