更多的研究是为了做出更少的决定，更长的研究是为了做出更准确的决定。
公司的估值非常相似。这种方法通常被称为“相对估值”。
公司的业务是什么？从事类似业务的公司股价是多少？公司利润与股价的对应关系是什么？它看起来比同类公司更便宜还是更贵？公司成长前景如何？他们比同行业的公司好还是差？这些因素是否反映在股价上？有各种各样的问题要问，有很多东西要比较。
当然，这个过程并没有那么简单。不过，投资者可以采用与同类公司比较价格的方法，这样可以防止当地糖果店出价5000万美元(当然，没有5000万美元是另一种有效的方法)。
研究相对估值是非常有意义的，也是绝对估值的一种重要而有用的方法。不幸的是，这种方法在许多情况下不是很有用。我们都记得上世纪90年代末的互联网泡沫。当时几乎所有的互联网相关公司(甚至那些只和一家互联网公司有关联的股票)的股价都高得不可思议，这当然是非常不合理的。比较一家互联网公司和另一家对我们没有帮助。当时，几乎所有互联网公司的股价都高得令人难以置信。我们也知道最近的房地产泡沫。与邻近社区的房子相比，许多房子看起来价格合理。事实上，因为容易获得银行贷款，整个社会的房价都被大大高估了。
在股市中，这种相对错误的定价总是存在的。对于一个行业，如石油或建筑，股价可能会因为该行业最近的繁荣而受到强烈支持。与同行业的其他公司相比，这个行业的公司的股价可能看起来合理，甚至相对便宜。但是当整个行业的定价不对的时候，即使是最便宜的石油公司或者最便宜的建筑公司也可能分得太高！这就是为什么在评估一家公司时，仅仅依靠相对估值分析是非常危险的。
所以，如果未来30年盈利预测的假设有微小的变化，结果就会大不相同，相对收益可以证明最坏情况下的预测是不可靠的，那么投资者还有什么其他的武器可以用来找出军火库中公司的估值呢？是的，还有一些。
不幸的是，它们并不那么容易使用。一种方法是找出这家公司对别人的价值。这种方法一般称为M&A估值。一个典型的例子发生在互联网股票经纪业务。如果你有两家公司，一家有5万客户，另一家有20万客户，你可能会为了发展大公司而收购小公司。为什么呢？大公司只需要一个证券交易清算中心，一个计算机系统，一个首席执行官等等。因此，一旦发生并购，小公司不再需要交易清算中心、计算机系统和首席执行官，这种情况经常发生。大公司从增加的5万客户中赚的钱会比小公司多，因为他们不用承担独立公司的运营费用。
事实上，由于企业整合带来的成本节约，有时小公司对被收购公司的价值超过其继续独立经营的价值。那么你能算出它的价值是多少吗？谁得到节约成本的好处，买的公司还是卖的公司？不管交易产生多少价值，管理层会全部卖掉吗？要回答这些问题，需要分析每个案例的具体情况。虽然有可能做出更好的预测，但这个过程并不容易。M&A估值，即一家公司对其他公司的价值，是投资者想知道一家公司价值时可以考虑的补充方法。
还有一种估值方法，有时叫做清算价值。在这里，我们关注的是公司的资产，而不仅仅是利润。有些公司其实是“生不如死”，破产清算会更有价值。例如，一家亏损公司可能会出售其库存、土地、建筑物，甚至是其品牌(如果它有一个品牌的话)，这样获得的钱可能比公司的持续经营更有价值。(一个极端的例子，一个陷入困境的赛道经营者在他的领域发现了石油矿藏，他真正实现了他资产的价值！无论如何，在大多数情况下，投资者必须估计，如果他们关闭业绩不佳的公司并出售资产，他们获利的可能性有多大。事实上，即使在亏损企业，也很少有管理者自愿选择取消工作。然而，估计公司的清算价值有助于评估公司是否处于贴现状态。
所以专业分析师用来估算公司价值的四种方法，没有一种是好用的，所有的方法都不同程度的有难度。在现实世界中，许多大公司不仅涉及一个行业，还涉及其他行业，这使得问题更加复杂。大公司往往有很多不同的业务部门，每个部门都有不同的业务线或行业。分析师可以用未来收益折现法和相对估值法对一项业务进行估值，然后用并购和清算估值对另一项业务进行估值。这种分析方法通常被称为分类求和法，它利用刚才提到的四种方法得到最佳的估计结果，然后合理地将结果相加。
到现在，你可能已经抓住了要点：理解公司的价值并不容易。诸如
果聪明的投资是弄清楚某些东西的价值然后支付低得多的价格买下来的话，这时读者们可能很容易提出质疑，本书是否值得继续写下去。预测未来30年的盈利听上去是一件难以置信的困难的事。弄清楚使用什么利率对这些盈利进行折现呢？同样十分困难。另一方面，相对估值策略比较有用，并且在很多方面比其他方法更容易使用。然而，并非总是有类似的公司可供比较，即使有可供比较的对象，在完全错误的时间里使用这种方法，也经常会导致错误的结果！弄清楚并购价值可能会给人们一些美好的希望。但是这种方法要求我们有能力理解两种业务的经济学——具有未知潜力的买家和我们尝试估值的公司。一旦掌握这些，我们必须分析两家公司业务整合产生的成本节约；然后，我们仍然必须估计这些潜在成本节约有多少会让出售公司的人受益，而不是购买公司的人。无论如何，使用这种方法时，祝你好运。
但是至少我们总能回到清算估值分析方法上。这只是开玩笑！几乎没有一个能够清算。为什么？在大部分情况下，当一家公司运营状态不太好时，公司管理层的行动就像邮局（或者更准确地说，像邮政总局大楼上的格言）——与其放弃公司或者自己的工作，不如不断地努力尝试！如果计划A没用，不要担心，总是有计划B、C、D和Z。在管理层尝试完所有拯救计划之前，公司所有的金钱和资源经常已经消耗殆尽。
但是也许你已经学会一些很重要的东西。你现在理解了在给一家公司估值时，专业股票分析师和基金经理们所面临的挑战。这是非常有价值的知识。在下一章中，将会尝试解释我是如何迎接这些挑战的，但是现在，不要担心，你真的做得很棒（即使你自己不这么认为）！
总结：
1.弄清楚如何估计公司未来30多年的盈利，这并不是投资者给公司估值的唯一方法。
2.其他方法还有相对估值、并购估值、清算估值和所谓的分类加总估值，这些方法也可以用于计算公司的合理价值。
3.不幸的是，所有这些方法都很难使用，也经常导致非常不准确的估值。
4.如果不知道如何给一家公司估值，我们将无法明智地投资。
5.邮局并不能真正帮助我们（下雪、下雨、天黑，抑或是其他困境中）
