本周的全球金融市场动荡正在迅速影响欧美富裕家庭办公室的资产配置。
“这两天，我们正在和很多欧美富豪沟通，确定下半年是否调整投资策略。”一位欧美富豪家族办公室负责人告诉记者。此前，鉴于全球疫情好转，经济持续快速复苏，他们建议富人下半年继续加大美股、大宗商品等权益类资产配置，继续减少债券类资产投资。然而，周一欧美股市和大宗商品的大幅下跌，引发了富人的担忧，即高通胀将导致全球经济复苏达到顶峰，这促使他们要求家族办公室在下半年对资产配置策略进行结构性调整。
具体来说，欧美不少富豪要求家族办公室将美股、大宗商品等权益类资产从过度配置降至标准，将固定收益类资产从低配置降至标准，进一步砍掉投机性较高的加密数字资产。
“但是，也有少数富人认为这种资产配置策略调整过于保守，仍然坚持过度配置权益资产。因为他们认为，市场可能会夸大高通胀和疫情死灰复燃的负面影响。”欧美富豪家族办公室负责人告诉记者。
值得注意的是，尽管大多数富人认为高通胀可能会持续很长时间，但他们对增持通胀交易说“不”。
“此外，我们还发现，在近几天全球多个国家极端天气的影响下，越来越多的富人对ESG和碳中和概念的兴趣突然升温，要求我们重新审视现有投资组合的ESG比例，力争将ESG和碳中和概念的投资比例提升至50%。”他告诉记者。这背后，可能是这些富人打算通过增持ESG和碳中和概念投资，对冲未来金融市场剧烈波动的风险。毕竟在全球股市动荡下跌期间，ESG和碳中和概念更容易获得避险资金的涌入，减少了相关资产的下跌；相反，当全球股市反弹时，它们也可能受到许多资本的追捧，实现更大幅度的估值提升。
下半年投资逻辑“骤变”
“周一，欧美金融股市大宗商品大幅下跌，让不少欧美富豪意识到，原来下半年的投资逻辑可能有误。”上述欧美富豪家族办公室负责人直言。这两天，不少欧美富豪反复追问疫情的死灰复燃是否会影响全球经济增长，高通胀是否正在导致全球经济复苏的高峰。
然而，一个月前，几乎没有一个国家将这些因素纳入影响全球经济持续快速复苏的风险类别。
在他看来，面对欧美富豪的质疑，一时半会儿很难给出准确的答案，不得不引用全球众多大型投行的最新操作趋势和未来预测作为参考。
例如，高盛的资产管理部门上半年净卖出40亿美元，占其去年股票组合总额的25%以上。原因是高盛策略师大卫科斯汀发布的最新研究报告指出，利率上升、通胀上升和税收改革都将限制标准普尔500指数的上行空间。此外，标准普尔500指数的市盈率远高于20，未来6个月美股更有可能经历多重收缩而非扩张。
摩根士丹利(Morgan Stanley)新兴市场主管兼首席全球策略师Ruchir Sharma表示，金融市场对美国经济强劲复苏的共识忽略了经济下行风险，但事实上，一旦经济下行风险爆发，市场乐观情绪将更快消退。目前，越来越多的美国人因物价上涨而降低消费意愿，全球最低税率政策的推进将对科技企业的利润增长带来压力，这将成为in的重要变量
为数不少。具体表现在五大方面，一是降低美股、大宗商品的配置比例，二是增加新兴市场高信用评级资产的投资，以分散单一市场（欧美股市债市）剧烈波动风险；三是远离投机属性较高的加密数字资产；四是适度增加现金资产（约占总资产的5%-8%），根据金融市场变化捕捉新投资机会以获取交易性获利机会；五是不再过度押注通胀交易。“这些欧美富豪之所以不再押注通胀交易，主要原因是他们注意到高通胀风险导致周一美股大跌，若自己一味押注通胀交易，则可能给自身其他投资组合构成巨大的投资风险，反而得不偿失。”他直言。
低杠杆投资与高回报要求的“矛盾”
值得注意的是，尽管多数欧美富豪紧急调整下半年资产配置策略，但他们仍延续此前的收益回报要求。
“目前，不少欧美富豪仍希望下半年的投资组合回报，能跑赢美国通胀增速3-4个百分点。”一位欧美富豪家族办公室资产配置部门总监告诉记者。若按下半年美国平均CPI增速保持在5%计算，他们下半年资产配置组合需创造至少8-9%回报，才能满足欧美富豪的收益要求。
“对我们而言，业绩压力其实并没有降低。”他直言。究其原因，由于担心下半年金融市场波动性加大，不少欧美富豪已要求家族办公室降低投资杠杆倍数。以往涉及信贷类ETF、结构性票据的投资可以采取4倍左右的资金杠杆，如今被限制在最多3倍。
因此，他必须精选优质资产以确保在较低投资杠杆环境下博取更高的回报。目前，这位欧美富豪家族办公室资产配置部门总监所采取的应对策略，一是精选成长性偏高、业绩增长相对稳健、行业处于高景气阶段的个股纳入股票池进行配置，二是在固收+投资方面，增加高信用评级债券投资同时通过IPO打新增厚投资回报。
他直言，这些投资策略调整能否实现令欧美富豪满意的回报，还得看金融市场“是否给力”。
“相比而言，上半年通过相对激进投资策略获取逾15%回报的家族办公室日子则好过不少。”上述欧美富豪家族办公室负责人向记者透露。由于不少欧美富豪要求年化回报超过20%，因此他们在上半年完成3/4收益目标后，下半年资产配置则显得“游刃有余”——在投资杠杆被压缩的情况下，他们可以将更多资产配置到高信用评级债券与高分红股票，在尽可能压低投资组合波动性同时获取约5%的回报，从而轻松实现欧美富豪的收益要求。
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