文|金炜

如何将性玩具投放市场？

日前，上海醉清风健康科技股份有限公司(“醉清风”)递交了拟在创业板上市的IPO招股书，有望冲击“性玩具第一股”。

ZuiQingFeng代表杜蕾斯、杜伊哈特、名人、冈本、仁初优、雷霆等品牌，年收入6.9亿，其中杜蕾斯收入2.5亿。但醉庆丰自身品牌较弱，过于依赖线上渠道。同时，还披露了4000多万条计费记录。

这一次，在醉清风提交招股书后不久，公司就被监管部门选中进行现场检查。我们能否顺利度过还不得而知。

依靠代理品牌做大

醉风的趣味产品涵盖家电、计生、服装、护理等各类性别健康产品，分为自有品牌。在自有品牌方面，有神秘感，也有敬佩感；并且有100多个品牌，包括杜蕾斯、冈本、碧玉、杜伊哈特等知名品牌。

2018-2020年，醉清风主营业务收入分别为7.61亿、9.64亿、10.67亿，净利润分别为6330万、1.1039亿、9746万，2020年有所下降。

在收入方面，家电和计划生育产品贡献了绝大部分收入。2020年，这两款产品的总收入为7.8亿，同比增长1.6亿。

醉清风解释，知名品牌“谜姬”、“雷霆”、“对哈特”销量大幅增长；计划生育产品主要是公司加强与杜蕾斯品牌的合作，拓展天猫超市和Retail Connect的销售渠道，加大冈本品牌的推广力度以增加销量所致。

2018年至2020年，醉清风旗下代理品牌的销售收入分别为4.7亿、5.5亿、6.9亿。可以看出，代理品牌占主要收入来源，主要是因为杜蕾斯、杜伊哈特、名人、冈本、仁初优、雷霆的整体收入增加。

杜蕾斯在代理品牌中贡献最大，2020年总销售额2.5亿，占比23%。杜蕾斯、苏哈特、名人和冈本占收入的40%。

毛利率方面，2018-2020年，醉清风主营业务毛利率分别为32.09%、34.56%和32.65%，其中家电毛利率最高，达到33%。

具体品牌方面，杜蕾斯家电毛利率为28.7%，计划生育毛利率为22.2%。据醉清风介绍，杜蕾斯品牌毛利率低于名人和冈本，主要是各品牌根据市场情况制定的终端销售定价政策

2018-2020 年度，醉清风的费用合计分别为1.6亿,、1.8亿 、 1.9亿，占营业收入的比重分别为 21.43%、19.43%和 17.83%。

这些费用中，公司推广宣传费分别为 1.6亿、1.8亿和 6295万，主要公司为不断提升品牌知名度，扩大销售规模，不断加大平台推广投入。

刷单4000万

基于情趣产品的特点，醉清风的主要营收渠道为线上渠道，公司有天猫平台的“醉清风旗舰店”和公司自有平台“伊性坊商城”等两大销售渠道。

招股书披露：截止2020年末，天猫醉清风旗舰店累计粉丝及会员数量已分别达到 180 余万、130 余万，2020 年浏览量超过7.60 亿次，成交用户数量超过 753 万。

天猫也是醉清风线上收入的主要来源。2020年天猫平台的收入达到5.4亿，占线上销售平台收入的97.56%，占公司营业总收入的51.52%。

值得注意的是，醉清风存在巨额的刷单行为。正是刷单一事，也让其从近期欲IPO的企业中脱颖而出。

按醉清风解释，公司为提高店铺排名及好评率，达到推广引流目的进行了刷单。

2018年—2020年，醉清风刷单订单金额（含税）分别为2413.73万元、742.67万元和1494.34万元，占各期销售收入（含税）的比例分别为3.17%、0.77%和1.40%，3年合计刷单4650.74万元。

醉清风在招股书中表示，刷单未确认销售收入，不存在虚增公司业绩的情形。

真实的原因或与此同监管层加大了对涉电商企业刷单行为的有关。2020年10月，醉清风停止了刷单，积极整改，并制定了《禁止刷单制度》，杜绝刷单行为。

刷单背后，主要反映了电商的流量之困。随着互联网流量红利逐步消失，流量有效性不断下降，获客难度加大。

另外，醉清风所处的销售平台，京东自营、阿里健康大药房等早已入局性情趣用品，互联网电商之间的竞争日益激烈，这也一定程度上影响醉清风的收入。

除了刷单问题，醉清风还多次因虚假宣传屡遭罚款。如“未取得专利权的，在广告中谎称取得专利权”、“违规发布医疗、药品、医疗器械广告”、“违规发布广告使用‘国家级’、‘最高级’、‘最佳’等用语。”

这背后，主要是两性健康用品行业目前仍缺乏有效的市场监管，除了避孕套在执行国家标准外，电动健慰器、手动健慰器以及情趣服饰均在执行企业或行业标准，缺乏国家权威部门制定的统一标准，也缺乏相关部门的有效监管。在黑猫投诉上，就有十来条关于醉清风产品质量的投诉。

招股书显示，醉清风上市拟募资约5.66亿元，其中3.25亿用于综合运营协同管理中心建设、7216万用于一体化仓储物流中心建设、8776.50万用于客服及培训中心建设，剩下8092.89万用于补充流动资金。

也就是说，醉清风募资的很大部分是用来买楼，而过去三年间，醉清风大手笔分红，2018年-2020年分红4435.3万、9076.40万、1.04亿，三年累计分红2.39亿，是近三年公司利润总和的88%。按杨昌亮、叶君丽夫妇合计持有公司83.43%的股份，醉清风向夫妇大手笔分红近2亿元。这不禁让人怀疑其募资合理性。

过渡依赖代理品牌，自有品牌薄弱、研发费用低带来发展后力不足，目前在醉清风身上已经显现。这次醉清风能否在次监管层现场抽检中，上市之路是否有影响仍有待观察。