昊海论坛,临沂浩海创业园

每个人都有爱美之心。随着人们生活水平的提高，除了满足衣食住行的基本需求外，医美已经成为一种时尚。然而，由于经济水平和民族差异，国内医疗美容市场与欧美国家有很大不同。然而，正是因为其稀缺性，资本市场热衷于医疗美容标准的炒作。

智通财经APP观察到，2月21日，渤海生物科技(06826)发布收购公告，公司有条件同意以1.35亿元对价收购目标公司合计约38.23%的股权；公司有条件同意向目标公司出资人民币7000万元。因此，本次收购增资后，公司将持有目标公司欧华美科(天津)医疗科技有限公司63.64%的总股权.

2021年以来，港股昊海柯胜涨幅接近60%，而科创板也实现了同样水平的涨幅。此外，在医美板块，科创在港股退市后打造的华熙生物震荡呈现强势上涨态势。a股上市半年后，市值翻了三倍，股价破千，成为继茅台之后的高价股，朗姿股份连续翻倍成妖。

作为港股中正宗的以医美业务为主的概念股，昊海柯胜的这一举动势必会产生更加持久的影响。

正宗医美理念，知名玻尿酸生产商

智通财经APP了解到，昊海生物科技成立于2007年，是一家专注于R&D、生产和销售医用可吸收生物材料的高科技生物医药企业。

公司专注于中国医用可吸收生物材料市场快速增长的治疗领域，包括骨科、整形外科和伤口护理、眼科、防粘连和止血。公司产品主要包括以天然原料制成的医用透明质酸/透明质酸钠系列、医用壳聚糖系列和医用胶原海绵系列，还生产重组人表皮生长因子作为基因工程药物外用。

营收构成方面，昊海生物系主要包括眼科、骨科、医疗美容及伤口护理、防粘连及止血。截至2019年，昊海生物科技营收为15.95亿元，其中眼科贡献营收最多，达7.1亿元，医疗美容产品贡献营收3亿元，占营收比例为18.8%。就目前国内市场而言，昊海柯胜在医疗、美学领域占有一席之地，其他业务在国内市场也处于领先地位。

在医疗和美容业务方面，昊海生科是中国第二大外用重组人表皮生长因子生产商，也是国内知名的透明质酸生产商之一。第一代透明质酸海威是国内首款由原CFDA批准的单相交联注射用透明质酸钠凝胶，专注于整形功能，定位于大众；第二代玻尿酸玉兰油主要定位中高端，注重动态填充功能；三代玻尿酸海魅于去年8月上市，与前两代产品形成优势互补、价格差异化。

收购增资后，医疗美容业务拓展至消费端

收购欧华美分公司是医疗美容业务的拓展。收购完成后，将从“医疗端”延伸到“消费端”。在业务方面，会与目标群体形成协同效应。

智通财经APP了解到，欧华美科为平台集团，其母公司承担集中管理和注册功能，并无实际业务运营。具体产品的生产和销售由子公司完成，核心资产为以色列EndyMed(持股48.98%)、中国Radico光电(持股55%)，以及法国Bioxis。

EndyMed是以色列的一家上市公司(ENDY。TA)，2019年营收1.13亿元，净利润1203万元。EndyMed的主要业务是R&D，生产和销售射频仪器设备。其射频产品适合通过加热真皮和皮下组织来紧致皮肤和治疗疤痕。目前，它已经获得了市场许可

2019年，雷科光电营收4488万元，净利润737万元。主要业务是R&D，生产和销售激光芯片和仪器设备。其主要产品是皮肤科领域的激光美肤设备和皮秒激光设备。目前已获得欧盟CE医疗器械认证，并通过自有销售团队在海外37个国家和地区上市销售。主要市场在欧洲；激光美肤设备和激光治疗系统两种美容设备正在申请FDA的上市许可，预计2021年底获批上市。激光护肤设备和皮秒激光设备正在申请NMPA上市许可，分别处于临床后数据采集和临床试验阶段，预计分别于2021年和2023年获批上市。

Bioxis是一家生物材料公司，于2019年在法国注册

国内医美市场仍将持续增长

医美服务项目分为手术类和非手术类两种。手术类项目使用的器械和耗材大部分与普外科手术类似，医美行业的特色耗材是植入体，主要是乳房植入体和面部植入体，均为III类器械。非手术类项目中，注射类项目的特色耗材包括肉毒毒素(药品)、玻尿酸(III类器械)、胶原蛋白(III类器械);非注射类项目主要使用能量源器械(II类、III类器械)，按能量源种类可分为超声、激光、强脉冲光、射频、冷冻等种类。

国际市场医美总体规模稳定增长，其中注射项目总量最大，增长最快。而国内市场仍处于成长期，变美需求处于觉醒阶段。随着医美项目不断增加，特别是针剂注射项目出现后，市场需求被开发，以抗衰、年轻化需求为主。随着资本大举进入，2015年后医美行业迎来爆发增长，中国医美消费者更加年轻，几乎全部是18~35岁人群。根据艾瑞咨询的调查，这部分消费者对外貌缺陷极为敏感，90%左右不能接受自己有黑眼圈、泪沟、眼袋，变美需求极为强烈。

相比于体检、口腔保健、减肥、孕产等其他消费医疗类目，医疗美容的渗透率和市场接受度还比较低，未来增长潜力较大。因此医美市场规模的增长不但受到人均消费医疗支出增长的驱动，未来渗透率上升后，也会受到医美在消费医疗中占比提升的驱动。

据统计，2020年，国内医美市场总规模超过2000亿元，未来年化增长率有望在20%左右，远远超过人均消费支出的增长速度。

玻尿酸是最常用的医美产品之一，也是资本市场热衷炒作的概念之一。医美用玻尿酸可以大致分为外用和注射用两种，其中外用透明质酸钠是II类器械，生产商较多;但注射用透明质酸钠是III类器械，生产商较少。非手术类项目中的玻尿酸一般指注射用透明质酸钠。国内市场的高端玻尿酸主要由艾尔建、Q-Med等公司供应，中低端市场则由国内厂商占据，主要包括华熙生物、昊海生科、爱美客等。

此外，肉毒素也是常见医美产品，一般指注射用A型肉毒素，国际上生产企业较多，但取得NPMA有效批文的生产商较少。港股四环医药(00460)去年10月份发布公告，由公司独家代理的、韩国生物制药公司Hugel，Inc.生产的“注射用A型肉毒毒素(商品名：乐提葆)”正式获中国国家药品监督管理局批准上市，成为第四个获准在中国上市的A型肉毒毒素，也是韩国同类产品中的首个。1月份，四环医药股价爆炒，其中不乏跟风医美概念的因素。

再看当前昊海生科的估值，由于短期热炒已经处于高位。华熙生物是全球最大的玻尿酸原料生产商，但其医美用途的透明质酸钠产品总收入占比不足20%，昊海生科也低于20%，但是爱美客为84%。据爱美客招股书，其2018年在医美用透明质酸产品市场的占有率为8.5%，在国产品牌中最高，但爱美客的原料需要从华熙生物和昊海生科采购。

智通财经APP统计了三家公司的营收利润情况(其中爱美客是2020年度数据，华熙生物、昊海生科为截至2020Q3四个季度数据)，可以看到A股科创板爱美客、华熙生物的滚动市盈率达到了294、148，昊海生科A股市盈率也到了109，但港股估值只有49.7。

从投资价值上看，医美赛道的有望持续高速，头部公司值得关注，从相对估值看，港股昊海生科目前的估值并不算高，对于风险偏好较高的投资者仍然值得一搏，但稳妥起见，回调企稳后，才是上车良机。