7月27日，a股和港股双双跳水。
a股三大指数早盘短暂大涨，创业板指数一度涨超1.5%，半导体板块大幅上涨；午后指数继续下跌，上证指数跌破3400点整数关口，创业板指数跌幅超过4%，两市3300余只个股下跌。收盘时，上证指数收于3381.18点，下跌2.49%；深成指收于14093.64点，下跌3.67%；创业板指数收于3232.84点，下跌4.11%。
经过两个交易日的调整，a股总市值从上周五的86万亿元下降到81.7万亿元，两个交易日蒸发了4.3万亿元。如果7月27日贵州茅台收盘市值为2.15万亿元，两个交易日相当于蒸发了两个贵州茅台的市值。
7月27日，领跌两市的是新能源汽车概念，前期市场最强主线。锂电池午后跳水，聚氟乙烯、橡树园、天际等十余只个股跌停，亿纬锂能跌约13%，CATL(当代安普瑞斯科技有限公司)跌逾8%。
7月26日领跌的酿酒和医药板块，7月27日再次大幅下跌，其中连续两天下跌，片仔癀和五粮液跌幅超过7%，贵州茅台跌幅5%。
除了a股，港股也经历了较大幅度的下跌。7月27日，恒生科技指数暴跌近8%，恒生指数跌幅超过4%。腾讯控股跌约9%，阿里巴巴跌近7%，美团跌逾17%，北行资本实际净卖出41.72亿元。
外资外逃
招商基金认为，短期市场避险情绪加剧，外资等资金外流是诱发市场下跌的主要原因之一。7月27日，北行资金持续流出，引发a股市场回调压力再次释放。
华夏基金表达了类似观点：“市场悲观情绪持续发酵。低估值权重持续下跌后，主动基金在7月26日和7月27日卖出消费和新能源板块的核心仓位，说明悲观情绪已经达到高位。担心外资波动是导火索，近期重磅政策接连落地，外资理解政策时间较长，白酒等外资持仓高的板块受一定影响。.”
部分基金公司从基本面、市场资金流动性、基金持仓配置等方面解释了7月26日、7月27日市场大跌的原因。
例如，鹏华基金表示，前期市场的火热使得投资者普遍提高了重点公司的盈利预期，但近期的数据反馈显示，部分公司无法实现如此高的业绩，部分热点板块(如食品、饮料、医药)公司缺乏亮点，导致回调。
第一财经记者7月24日发现，方水晶(600779。SH)披露了2021年中期报告的业绩，这也是a股白酒行业的首份中期报告。数据显示，今年上半年，方水晶实现净利润3.77亿元，但第二季度亏损4200万元。7月26日和7月27日，方水晶连续下跌。
鹏华基金认为，市场流动性最充裕的时候已经过去，多只股票估值处于历史高位，新发行基金开盘速度放缓，基金的股票博弈成为市场波动的主导力量。
平安基金给出警示：虽然目前市场整体估值并不贵，但成长板块的高估值越来越明显，下半年市场波动可能会加大，即使在成长风格内，也会有明显的轮动。
建行认为，市场局部板块交易过热，在不良信息扰动下波动放大。二季度以来，市场整体表现平平，但结构性市场表现突出。新能源汽车产业链、半导体产业等高端制造业收益明显，尤其在7月初全面降准的背景下相关板块行情出现阶段性“小高潮”，换手率和成交已经达到历史高
点水平。情绪过热的板块对外部利空信息较为敏感，股价波动显著放大。博时基金认为，近两日市场大跌根源在于经历前期上涨后，部分机构重仓股动态估值已普遍回到今年2月的高点水平，边际上对负面信息的敏感度有所提高，对应赚钱效应波动加大。中美会谈期间，对中美冲突加剧的担忧，或也对市场产生了一定的扰动。
当然，一些基金公司则表达了相对乐观的情绪。
鹏扬基金策略分析师魏枫凌表示，从基本面来看，虽然经济下行压力有所加大，但是企业盈利状况仍在继续改善。7月27日上午，国家统计局发布上半年规模以上工业企业利润，两年平均增长20.6%，保持了平稳较快的增长，七成行业盈利超过疫情前水平。
数据显示出较为有利的是，上游采矿业和原材料制造业企业利润增长明显，消费品制造业利润加快恢复；当然问题也明显存在，私营、小微企业盈利恢复相对较慢，大宗商品价格持续高位运行挤压企业盈利空间。
基金半年报公布后，公募基金对食品饮料的配置环比一季度下降3.17%，但仍以14.9%占据基金重仓行业第一名。建信基金认为，基金配置从大消费转向高景气长赛道方向的趋势尚未结束，调仓过程往往引发过去重仓股股价波动。
恐慌传导
更多的基金公司则认为，上周末政策端管制频出，是股市大跌的一大诱因。
如鹏华基金认为，对于房地产政策的进一步收紧、前期对于互联网企业的反垄断调查处罚落地、《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》对于K12教育行业的覆灭式打击，引发市场对于服务型行业中长期成长空间、可能因为政策造成巨大不确定性的担忧，造成外资在短期内阶段性流出，重仓股承压。
相聚资本认为，7月24日，两办印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，全面规范了校外培训行为。其实在上周五（7月23日）的时候，港股、美股的相关公司已经出现了调整，这种情绪也传导至A股。
因为政策是在上周五发出的，经过“周末效应”后，市场对风险事件形成了一致预期，于是在周一充分兑现。体现在盘面上，便是开盘后指数的一路直线下探。
建信基金同样认为，上周公布的教育行业“双减”，以及腾讯音乐反垄断处罚落地，导致海外中资教育和科技股大幅下挫，同时也引发了投资者对于医药、医美、白酒等此前具有“护城河”的行业可能遭遇政策利空的担忧。
此外，地产调控也在近期进一步加码，上周五上海出台更严格的限购措施并大幅上调房贷利率，再次表明政府“房住不炒”的态度。一系列产业政策组合下，受压制的消费、医药和银行地产板块大跌。
不过一些基金公司仍旧表达了乐观情绪。
相聚资本表示，总体来看，市场的大幅下跌更多是情绪性恐慌所致，而且政策对其他多数行业并没有影响和冲击。因此相聚资本认为，市场不会进入到趋势性下跌，当下的市场也不存在系统性的风险。
