金融观察
8月24日，创业板注册制开启。当日，共有18只新股在创业板上市。IPO呈现明显的两极分化特征，这种两极分化趋势在25日持续。
限价背景下，IPO首日走势基本一致。新股竞价上涨20%，进入连续交易阶段后股价暴涨20%，以至于IPO首日涨幅为44%。从第二天开始，新股进入每日10%的涨停。现阶段，有些新股只有几个交易日，有些则多达20个交易日甚至30个交易日。但是，不管每天涨停多少次，IPO首日和前几个交易日的走势几乎是一致的。
但在注册制下，新股上市时，从竞价阶段开始，新股之间存在明显的两极分化。例如，18只新股中，有8只新股在竞价阶段开盘高于100%，其中康泰医疗以441.31%的开盘价位居第一，卡贝益以426.88%的开盘价位居第二，捷强装备、蒙泰高辛、大鸿利的开盘价均高于170%。但美昌股份的买入价涨幅仅为37.11%。
类似于竞价阶段的两极分化，IPO全天涨幅也明显两极分化。例如，截至24日收盘，涨幅居前两位的分别是：康泰医药1061%、卡贝益743.3%；最后两个是：尚锋文化43.10%，美昌股份60.10%。与首日44%的“一刀切”涨幅相比，注册制下IPO首日涨幅的分化非常明显。
不仅如此，注册制下IPO的两极分化也呈现出IPO开盘后的两极分化趋势，有的呈现高开高走，有的呈现高开平走，有的呈现高开低走，而不是齐刷刷的高开高走。
这种两极分化的原因由以下三个因素决定。因为这三个因素会随着注册制长期存在，也意味着注册制下IPO两极分化将成为常态。
首先，在IPO前5个交易日取消了涨跌幅限制，让IPO自由发挥。IPO不必被44%的涨幅压制。能涨的股票能涨的更多，不能涨的股票可能跟不上44%的涨幅。
其次，IPO的两极分化也与IPO的两极分化有关。注册制之前，IPO市盈率控制在23倍以下。但注册制下的IPO是市场化IPO，IPO价格和IPO市盈率由市场决定。这使得新股发行呈现两极分化。
此外，上市公司质量参差不齐。这一因素客观存在，在新股上市取消涨跌限制时尤为明显。没有价格涨跌的限制，好的上市公司会更受市场追捧，而一些相对平庸的公司会很难。
基于IPO两极分化，对投资者是一个考验。比如新产品的收入分化相当明显，有的是几百。比如康泰医疗的涨幅甚至达到了1061%，有的甚至是几十个百分点。未来甚至不排除破发新股的可能，这意味着投资者在玩新产品时可能会亏损。再比如炒股，也是竞价买新股。有的新股涨，有的新股跌，还有的新股出价最高，而买入被卡住。这样，投资者不仅需要睁大眼睛“创新”，还需要更加谨慎地进行投机。毕竟市场的游戏规则变了，投资者必须同时改变，否则投资者又要交学费了。
皮海洲(财经评论员)
