特约记者韩贻琦
作为a股市场第一家基于VIE结构发行CDR(存托凭证)的公司，九号公司(689009。SH)10月19日晚间发布公告称，网上发行最终成功率为0.0399%。
据时代周报记者统计，在已公布中签率的118家科创板企业中，9号公司排名第47位，与财富趋势(688318。SH)和寒武纪(688256。SH)。
Choice数据显示，截至10月19日，科创板企业上市首日平均涨幅为61.17%。以此计算，投资者每出价(500股)可能获得近6000元的回报。
据业内人士分析，考虑到这是a股市场首个CDR，而作为电动平衡车设备龙头，九号公司可能仍有较高溢价空间。
据时代周报记者了解，从多位资产管理人处获悉，由于部分资产管理产品投资合同中最初约定的投资标的不包括cdr，不少机构错过了九号公司的新上市；虽然这些产品可以通过修改合同获得CDR权利，但考虑到上市后的溢价等因素，由于新的期限已经过去，很多机构对9公司的态度也发生了变化，观望。
首只CDR完募
10月19日，九号公司完成线下配售和线上认购，实现募资13.34亿元。
九号公司是第一家a股公司，也是目前IPO受理企业中唯一拥有“VIE AB CDR”的发行人。
业内人士表示，九号公司的成功发行，意味着海外企业通过CDR回归a股的路径已经畅通。同时，科创板发行CDR是a股市场国际化进程中的重要一步，有助于未来吸引更多海外注册实体登陆a股市场。
招股书显示，2017年、2018年、2019年、2020年上半年，九号公司营收分别为13.81亿、42.47亿、45.86亿、20.02亿元；归母净利润分别为6.27亿元、18.04亿元、4.55亿元和-8400万元。
根据发行公告，九号公司向存托机构发行a股普通股704.1万股，占公司已发行总股本的10%。据此，存托机构工商银行通过国泰君安证券向社会公开发行了7040.9万张cdr，占发行后cdr总额的10%。即9号公司10张cdr等于9号公司1股股票。
经查询，最终确定CDR发行价为18.94元/股，对应的发行后市场销售率为2.91倍，低于可比公司科菲电气同期平均市场销售率(603868。SH)，科沃斯(603486。SH)和漫步者(002351。SZ)；发行后对应的市盈率为3.97倍，低于前述可比公司同期平均市盈率。
此外，为了保证创始人对公司的控制权，九号公司还采用了特殊的表决权结构，即AB股。提交公司股东会的决议，A类普通股股东可以投一股，B类股东可以投五股。
本次发行完成后，董事长兼CEO高禄丰控制8398.39万张B类cdr(对应B类普通股)，占公司全体股东表决权的29.36%；联合创始人兼总裁王业控制9756.27万张B类cdr，占表决权的34.11%，双方合计控制九号公司63.47%的表决权。
值得一提的是，之前由于大量机构投资者管理的产品合约投资范围未包含CDR，无法参与新的竞争，最终参与c公司的配售对象不足2000人。
DR发行的初步询价，与近期的科创板市场常见的6000-7000个配售对象的数量相差甚远。多家基金公司为参与CDR投资，近日也在密集修改合同，将存托凭证纳入投资范围。
例如，华夏基金10月13日率先宣布修订旗下72只公募基金合同，明确投资范围包含存托凭证、增加存托凭证投资差策略等。此后，包括易方达、招商在内的多家基金公司也陆续进行了类似调整。
时代周报记者从多名资管人士获悉，仍有不少资管账户因合同问题无缘参与此次打新，即便后续可以完成合同修订，但一些买方人士对九号公司的态度仍以观望为主。
“主要还是看价格，因为如果不能在一级市场通过打新打到新股，后续上市后股价有可能就走高了，是否还值得配可能就要画上一个问号。”上海一家私募机构人士表示，“九号公司作为CDR是新事物，同时又是平衡车的龙头，上市后大概率会出现比较明显的溢价。”
“合同肯定还是要更改的，因为后续可能还有不少CDR公司要来A股上市。”上述私募机构人士称，“如果不改合同，后面的CDR也来不及打新了。”
捆绑小米
成立于2012年的九号公司，主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务，已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等产品。
九号公司与小米之间的关系也受到市场格外关注。
在一次内部分享中，九号公司联合创始人兼总裁王野在谈及公司早期并购赛格威、加入小米生态链等细节时表示，公司遇到的第一个拦路虎就是赛格威以及其构筑的专利壁垒和品牌壁垒，因为作为发明者赛格威申请和持有平衡车领域里几乎所有的技术专利。
“当时我们得知，这个时候赛格威并不在创始人控制之下，而是在一个并购重组基金的控制之下。对赛格威当时的老板来说，这是一个可以卖出高价钱的好机会，所以它给我们回复，‘我们不想要合作，但是你们可以考虑并购’。”王野表示。
“我们觉得运气来了。但是，所需的巨额资金怎么来？我们需要找更多的投资人，帮我们做一次蛇吞象的战略并购。”王野称，“这个时候，加入小米生态链的理由出现了。”
2015年，九号公司在获得小米、红杉、华山等一系列资本的注资基础上，完成对平衡车发明者美国企业赛格威的蛇吞象式并购。
完成收购后，九号公司又获得了来自Intel和新加坡主权基金6000万美元的B轮融资；两年后，又获得来自国投创新、中国移动等1亿美元的C轮融资。
王野表示，小米不仅能够给九号公司带来并购赛格威所需要的资金，还能够帮其解决巨大的C端流量和供应链能力的问题。
与小米之间的捆绑关系，也让市场产生了对九号公司“单一客户依赖风险过大”的顾虑。
公告显示，小米集团为九号公司第一大客户。2017年至2019年，九号公司与小米集团的关联销售金额分别为10.19亿元、24.34亿元、24.00亿元，占当期营业收入73.76%、57.31%和52.33%。
九号公司招股书中亦提及，如果小米未来向公司采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到重大不利影响。
