本报记者田
上周，a股继续波动。
截至8月21日收盘，上证指数涨0.5%，报3380.68点；科技50指数涨0.36%，报1447.71点；深成指涨1.18%，报13478点；创业板指数涨1.72%，报2632.45点。截至目前，上证指数上涨0.61%，科创50指数下跌2.45%，深成指下跌0.08%，创业板指数下跌1.36%。
值得注意的是，从本周开始，创业板注册制将正式全面实施。这对股市会有什么影响？
论文收集了10家券商的意见，大部分券商认为创业板涨跌的放松不会对市场造成影响，投资者不用担心交易系统带来的波动。同时，看好创业板的整体表现。
配置方面，随着内外部扰动因素逐渐消散，下一轮市场上涨临近，顺周期板块受到众多券商青睐。值得一提的是，注册制后，创业板仍将保持缓慢，部分机构将继续看好创业板3000点。
中信证券：创业板涨跌幅放宽不会对市场造成冲击
展望后市，创业板涨跌的放松不会对市场产生影响。随着内外部扰动因素逐渐消散，下一轮市场增长即将到来。
一是创业板交易制度改革将顺利落地。根据科创板的操作经验，涨跌超过10%的个股比例仅为3.9%，与主板/中小市场类似。从海外经验来看，1995年以来韩国市场的8次限价调整并未引起市场大的波动；a股历史上重大交易制度调整所处的市场环境与当前大不相同，不具有可比性。因此，创业板涨跌放松后，纯投机将减少，资本将进一步向龙头集中，从而加速股市优胜劣汰。
其次，内外扰动因素会逐渐消散。美国大选前中美争端压力最大的阶段已经过去，投资者也逐渐习惯了“高频率、低影响”的环境；国内货币政策方面，中国例会的重新确定以及央行近两周的公开市场推出行为，打消了市场对流动性收紧的疑虑。
最后，a股市场已经进入增量资本驱动模式，而不是股票博弈市场。投资者要淡化风格转换的思维，强化基本面趋势和灵活的逻辑。预计下一轮市场上涨将在行业层面全球化，行业内部分化加剧。
配置方面，建议投资者关注三条投资主线：一是受益于美元走弱、大宗商品/能源价格上涨以及全球经济复苏的周期性板块；二是可选消费品种，受益于经济复苏和消费复苏；三是绝对估值足够低，相对充分吸收了负面因素的金融板块。
中金公司：关注创业板注册制首秀
近期，市场走势和风格延续了此前的波动。随着美国大选的临近，外部不确定性依然存在。同时，当地市场估值不低，且估值分化，因此短期增量资金变得犹豫不决。此外，经济复苏的斜率可能略有下降。
展望后市，市场“巩固蓄势”的趋势可能会持续。考虑到国内经济增长复苏仍在深化，疫情防控领先外围，政策还有空间，我们对中期市场展望中的市场表现仍持积极态度。
在运营上，在市场整合期间，应同时考虑利润和估值。短期应关注基本面或改善、估值较低、业绩相对落后的领域，包括部分原材料、家电、汽车、轻工家电、券商等。同时，我们也可以关注外需、航空等基本面有望改善的品种
展望市场前景，从根本上看，美国经济已如期明显复苏，但其他国家复苏相对乏力
国目前内需在疫后修复4个月后也出现相应疲态，预计下半年经济回升中，美国经济复苏弹性将显著超越中国。此外，美联储公布会议纪要，主要表述延续鸽派，但其中对未来调整通胀预期目标的暗示被敏感的市场直接解读为利空，后续变化值得关注，但短期货币宽松仍是美国未来常态。技术面上，市场已在高位区域横盘整理1个月，形成高位三角整理，后续即将选择方向，务必做好提前准备。
配置上，主板方面，当前基本面维度的持续改善动力有所减缓，技术面上走势也趋于不明朗，仅有消息面上中报业绩支撑，上周市场也已兑现收盘新高，建议且战且退降仓至中等。
创业板方面，在IPO加速及医保目录名单调整的消息下，出现非基本面的额外调整，目前跟踪到的中报业绩基本符合此前乐观预期，预计市场仍有惯性反弹需求。不过，如中报最后一周无更大意外利好则进入9月后板块将受主板影响出现同步调整。因此，同样建议逢高减仓至中等仓位，市场风格方面，建议转为中性。
中原证券：看好创业板整体表现
随着市场进入半年报密集发布期，资金情绪较为谨慎。上周，A股大涨后持续震荡回落，且日内多以弱势震荡为主。
展望后市，本周创业板首批注册制企业上市，有望带动科技板块短期行情作为资本市场一项重大改革举措，创业板注册制上承科创板注册制经验，下接增量加存量注册制改革需求，将提升资本市场制度弹性和市场活力，推动估值变化更趋合理，对板块发展长期利好。并且短期内由于创业板注册之后估值向科创板靠拢，预计估值上行动力以及题材效应会对冲由于IPO扩容带来的流动性压力，看好创业板整体表现。
配置方面，大盘蓝筹为主要配置方向，短线建议投资者配置地产、银行、以及消费、医药和科技板块中估值较为中性且业绩较为稳健的板块，并作为未来一段时间内的主要配置方向。同时，创业板注册制下IPO的企业即将上市，预计创业板公司估值将整体上行，短期内可以关注创业板、科技股的轮动机会。长线方面，投资者可继续关注金融、贵金属、消费蓝筹和优质成长股等。
粤开证券：无需担忧交易制度带来的波动
8月24日，创业板注册制首批企业上市。总体看，首批注册制上市企业的市值相对于主板而言仍然较小，且融资规模约为200亿元，预计资金分流效应比较有限。后续上市企业情况看，截至8月19日，深交所已受理365家企业的创业板首发上市申请，按平均10亿元融资规模计算，短期内对市场资金分流效应都将比较有限。
长期看，注册制改革成功推进后，全市场都将可能执行注册制，届时完善的退出机制也必将引入，长期看，壳价值将逐渐下降，市场将执行真正优胜劣汰的运行机制。
值得关注的是，随着创业板注册制的启动，根据创业板交易特别规定，存量公司日涨跌幅同步扩至20%，这将对原本已经有的固有交易习惯和模式形成不小影响，个股单日振幅将从原先20%扩大至40%。
近期，创业板指数调整较为充分，从7月最高点2896点，到8月21日的2632点，跌幅为9.1%。创业板较其他指数调整也更为充分，近一个月跌幅为2.4%，其他指数皆为上涨。所以，前期的充分调整有利于本周交易制度改变后的稳定，虽然涨跌幅限制加大，但整体向下空间有限，后市无需担忧交易制度带来的波动。
国盛证券：继续看好创业板3000点
随着8月24日创业板注册制全面落地，市场普遍担忧两个改变：一是，涨跌幅放宽至20%，引发对创业板后续波动加剧，乃至引发恐慌式下跌的担忧。二是担忧注册制全面落地后，创业板加速扩容将冲击存量市场。
展望后市，预计创业板涨跌幅限制放宽，影响将主要集中在极少数股价短期内变动较大的个股。很难导致创业板波动率出现明显的提升，乃至构成系统性风险。从中长期来看，更有望推动资金向创业板头部优质个股集中。
其次，从年初以来便反复强调，本轮科创板、创业板引领下的本市场扩容，并非仅是筹码端的扩容，而是伴随着增量资金、特别是机构资金巨幅入场的筹码端和资金端双向扩容。因此，机构牛、结构牛将继续。
近期的调整更多是大涨后的震荡消化，不论是外部风险，还是内部宏观流动性边际收紧，或者涨跌幅限制放宽，都不构成系统性风险，继续看好创业板3000点。
西南证券：注册制后的创业板仍将保持慢牛
8月24日，深交所将在创业板实施注册制上市模式。继上交所科创板注册制实施后，A股又一个板块实现了注册制的全面落地。
总体看，创业板注册制以后，对市场存在五大影响。一是注册制的交易受众将更加广泛。二是监管措施人性化，尊重交易自由。三是历史显示放宽交易限制后指数波动加大，振幅会有阶段性扩大。四是创业板实施注册制后，A股的IPO融资将会主要向注册制板块倾斜。五是当前创业板估值与科创板接近，向注册制过渡将保持平稳。
科创板开板至今，已经上市了158家企业了。在过去230多个交易日里，基本上平均一天半就会有一家科创板企业上市。未来，随着创业板注册制大幕的拉开，企业上市将更加常态化。高新科技产业的发展将是中美博弈的关键，通过资本市场助力产业升级、高新技术产业发展，也是注册制下资本市场的使命与归宿。在宽松人性的监管环境下，在更多投资者的参与下，在产业趋势向上的支撑下，注册制后的创业板仍然将保持慢牛状态。
光大证券：下半年行情并不悲观
上周，A股市场继续呈现震荡态势，主板及中小板小幅收涨，创业板小幅收跌。结构上，滞涨周期板块整体表现较好，前期强势的军工、医药板块回调明显。近期市场持续震荡，对货币政策边际收紧预期不足、中美摩擦不断、中报业绩出色板块股价提前“抢跑”是主要原因。
展望后市，随着市场逐步修正货币政策预期以及国内经济逐步好转，盈利持续复苏的行业将是下半年的配置主线，下半年市场行情并不悲观。
配置方面，创业板注册制将正式实施，同时中报季也将进入最后的密集披露阶段，但由于大多数行业的股价已提前反映中报盈利预期，因此不建议投资者“追高”中报业绩出色行业。
操作上，建议投资者重点关注周期板块中的基建产业链，可选消费板块中的汽车和家电，以及利空出尽的金融板块。
国泰君安：市场仍将震荡
上周，市场在分化中分歧不断放大。展望后市，3100点至3400点震荡有望延续，短期挑战上沿遇阻后，中期将围绕震荡中枢蓄势。
具体来看，盈利修复未来向上向下超预期空间均有限，风险偏好提升难度较大，无风险利率快速下行动能放缓。政策方面，美国刺激政策加码可能性较大，国内货币宽松基调尚未转向。顺周期板块上涨有望使沪强深弱格局延续，但市场仍将呈震荡格局。
配置方面，从盈利修复和低风险特征思路出发，建议投资者关注顺周期与消费。一是政策环境边际向好，估值已较充分反映悲观预期的银行；二是保险，市场无风险利率下行、国债收益率企稳回升两大因素，将构成保险股估值和基本面同时提升的“戴维斯双击”；三是建筑，三季度专项债密集发行，基建将发力，装配式赛道仍有超预期空间；四是半年报表现超预期，龙头优势进一步体现的食品饮料。此外，建材、机械、电新等同样值得关注。
招商证券：市场仍处上行周期
目前，A股仍处在2019年1月以来的两年半上行周期，市场将逐渐演绎“从流动性驱动到基本面驱动”的逻辑。
具体来看，微观增量资金较前期明显放缓，融资资金成为当前主要的增量资金，由于创业板机制的变化，存在波动加大的客观条件。不过，中报业绩显示企业盈利加速改善，投资者仍在业绩超预期的领域加大布局力度。
配置方面，下半年至明年一季度，顺周期的领域业绩均在不同程度改善。保险银行等金融板块，建材、化工等周期板块，轻工家电等地产后周期消费，航空酒店机场影视等出行消费有望依次恢复。同时，科技领域的消费电子、电动智能汽车也将会在三季度开启复苏周期。
责任编辑：孙扶
校对：刘威