创业板的注册制改革终于来了！对市场会有什么影响？
作者：知识星球寻找老七的读书圈
昨日重磅消息来袭，创业板改革试点注册制整体实施方案获得通过，也意味着创业板注册制改革彻底拉开序幕。
有几个要点大家都关注。一是创业板改革、注册制试点后，新上市企业上市前5天不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制由目前的10%调整为20%。这和科创板基本一致，但不同的是，科创板都是增量，所以没有问题，而创业板涉及股票调整，也就是之前的几千个股票交易系统是否都要改。目前这还需要等待细则，可能会改变很多股票的交易节奏。市场会有明显的变化，波动幅度会大大增加。
其次，与科创板相比，创业板注册制有三点不同。一是建立沪深交易所审计工作协调机制，保持审计标准一致，避免出现抢资源的情况；二是明确被审查企业的衔接安排，确保向注册制过渡；第三，再融资和并购涉及同时实行公开发行注册制。说白了，这个安排也考虑到了存量问题。与科技创新板不同，它是全新的。创业板已经运行了10年，现在排队的企业很多。这些企业如何过度连接是一个大问题。不过老齐估计肯定是先换个说法。名义上是注册制，实际上主要以审计为主。就像今天的科创板，没有完全放权。因此，上市公司的质量并没有明显提高。创业板注册制改革也必须先把排队的企业发完，其他企业还需要排队。并不是说注册制到位了，就可以直接上创业板了。这不可能。
三是调整IPO条件。(一)最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元人民币；(二)预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正，营业收入不低于1亿元；(三)预计市值不低于50亿元人民币，最近一年营业收入不低于3亿元人民币。这三个条件中的任何一个都可以满足，即如果你的市值足够大，收入足够高，就可以上市而不盈利。不赚钱的海外红筹股随时可以回归，创业板也留有空间。没有利润的强制性要求，会促进科技创新，但无疑会加剧创业板的风险。毕竟市值50亿，年收入不低于3亿。这很容易。当时几个单车共享基本满足了这个要求。
四是完善退市指标，增加“连续20个交易日市值低于5亿元”指标，适度调整成交量、股东人数等退市指标，财务上，将连续三年亏损改为扣除非亏损后低于1亿元的复合指标，将退市触发期统一为两年。还简化了退市流程，取消暂停上市和恢复上市，没有退市整理阶段，所以会直接撤回。这将使许多公司不得不重新调整他们的财务计划，并照顾他们的股价。毕竟，如果市值太低，他们可能会被踢出去。还有扣除后的损失，可能是致命的。本来大家调整净利润最重要的手段就是非经常性损益，卖房子，或者卖股票，现在都不算了。所以如何找到净利润很难，今年很多公司都会头疼。我只能在收入上努力。保护贝壳的战斗从今天开始。
综合来看，创业板注册制改革之后，短期内恐怕影响不大，基本上就是换了个说法，并不会有太多实质性的变化，唯一可能不一样的就是涨跌幅度被打开，引发市场波动加剧，交易更加活跃。但IPO以及退市，暂时都不会引发太大的不同。创业板之所以要注册制改革，说白了就是自保，深交所看到上交所推出科创板，北京搞了新三板，自己的位置岌岌可危，所以才必须与之接轨，强烈申请自己也搞注册制，说到底还是抢生意。希望把好的公司，都引向深圳，未来上交所和深交所肯定会有明争暗斗，但要等真的权力下放之后才会发生。大家看中的其实还是我们现在身边的这些独角兽，什么蚂蚁金服，头条，抖音，滴滴，饿了么，什么时候这些公司能够登陆咱们的A股，注册制改革才算是真正成功，在这之前，基本都是换汤不换药，说是注册制了，其实不会有太大区别。
从科创板来看，最早上市的那几十家公司，基本都上演了高开低走，普遍都比最高点低了一半每天的波动幅度也越来越小，所以大家不必恐惧，注册制改革并不等于随便上市，也并不等于大规模抽血，甚至注册制改革，都不一定有我们现在的审核制IPO的数量多。我们之前就说过，美国注册制吧，每年也就100多家IPO，而咱们这一年400多家上市再有美国注册制，还不是涨了10年，，所以没那么可怕。不用自己吓自己。市场能不能涨跟注册制和审核制没什么关系，完全取决于市场的质量。
再有，科创板尽管跌了不少，但是目前估值还是高于创业板，像计算机，医药生物这些行业，科创板基本贵了一倍，创业板改革之后，这种估值差理论上就应该完全消失，那么不是科创板下来，就是创业板上去。所以对于创业板来说，并不应该是个坏消息。我们依旧看好中小创未来的表现，创业板注册制改革，有可能将是一个重要的催化剂，继续推升这种风格。未来股市肯定是成长优于价值。
