时代周刊记者：何明军
随着一纸公告，避孕套业务一度被人福医药前董事长王拿来比较(600079。SH)，作为“冬季棉袄”，再次被甩卖。
RFSW投资私人公司。仁福医药的全资子公司仁福有限公司(以下简称“仁福新加坡”)拟转让其持有的40%的生活方式健康私人有限公司(LifeStyles Healthcare Pte)股权。转让价格为2亿美元。交易完成后，人福新加坡仍持有洛富集团20%的股权，洛富集团不再纳入公司合并报表范围。11月9日晚，人福医药披露上述信息。
本次交易的收购方为LFSY控股、于波资本和白松投资。其中，LFSY控股控股股东的资金来源于高淳资本管理的美元基金。交易完成后，人福医药将获得约4亿元的投资收益。
“短期到中期不可能对公司的利润规模有贡献。”11月10日，人福医药一位人士这样对时代周报记者评论洛弗思集团。
曾经追求多元化对外扩张路线的人福医药，如今正在“重聚焦”的战略道路上加速“瘦身”。这背后是其高负债率。
截至2020年三季度，人福药业资产负债率为59.98%，负债总额超过200亿元。
截至11月11日中午收盘时，人福医药报36.05元/股，上涨0.64%。
再度出售杰士邦
为收购安塞尔有限公司的全球性别健康业务，仁福新加坡与中信资本实际控制公司中信资本丘比特于2017年在新加坡共同注册成立了洛福集团，仁福医药和中信资本分别持有60%和40%的股份。Lofox集团主要从事性别健康业务，目前在中国、美国、日本等60多个国家经营着livings、Jissbon等知名安全套品牌。
安全套业务为人福医药带来了重要资金。
根据海通证券研究报告，1998年，人福医药控股深圳文君实业，代理“碧玉安全套”系列产品后进入计划生育业务。从那以后，Jasper成为了人福医药的盈利资产。
然而，在2000-2006年期间，人福医药的主营业务在医药、生殖健康、环保、房地产和金融五大领域不断变化。
直到2006年，人福医药才决定以医药为主业，开始剥离非医药行业。当时人福药业因为大规模投资导致资金链紧张，不得不选择出售杰士邦。
2006年2月和2009年8月，人福医药以1.62亿元的总成交价将碧玉债券75%的股权出售给安泽。
碧玉邦德出售后，虽然人福药业成立了北京玛奴生物医药有限公司、天津中生乳胶有限公司等控股子公司，继续在性别保健品市场布局，但碧玉邦德依然是王念念不忘的“冬季棉袄”。
2017年，人福医药和中信资本以6亿美元的价格收购了安塞尔全球性别健康业务，包括碧玉邦，将碧玉邦重新收入囊中，并在一个机会将该业务整合到洛弗克斯集团上市。
根据财务报告数据，安全套业务显著提振了公司业绩。
2017年至2019年，安全套业务毛利率分别为49.78%、57.07%和59.45%，远高于主药和药品收入。其中，仅2019年，安全套业务就为人福医药带来了19.28亿元的收入。
yle="font-size:15px;">尽管毛利率和收入都呈向上趋势，但人福医药仍坚持出售安全套业务。“乐福思集团是很好的业务，但不是公司的核心业务。”人福医药一位人士告诉时代周报记者，这次出售杰士邦的主要目的是公司“归核化”战略的工作要求，但在出售乐福思集团之后，公司暂无出售其他公司的计划。
交易或为“两全其美”
三度出售杰士邦的背后，是巨额债务正在吞噬人福医药竞争力的残酷事实。
2020年三季报显示，人福医药的资产负债率为59.98%，负债总额高达209.47亿元。其中大多数为有息负债，短期、长期借款总和达到130.91亿元，占总负债金额的62.5%。
债务压顶还给人福医药带来了利息费用的负担。
财报显示，2019年，人福医药的利息费用高达8.52亿元，而这一数字在今年前三季度也高达6.12亿元。
抛售非主营业务回笼资金，成为人福医药“自救”的主要方式。
2020年8月，人福医药出售四川人福70%股权，回收3.62亿元股权转让以及约3亿元的借款，同时削减约10亿元的有息债券。
太平洋证券研报指出，2017年人福医药开启“归核化”战略，陆续剥离非核心医药资产回笼现金，降低负债率，2017-2019年已回收50亿元以上资金。此外，除去剥离资产落地项目外，多个非核心资产剥离处于资产评估审计或价格谈判中，有望在2020年落地。
“按照归核聚焦的工作要求，人福医药已陆续出售了河南人福、四川人福等区域型医药商业资产；出售了中原瑞德、北京玛诺等非核心医药企业；出售了乐雅口腔、亿生健康等医疗服务领域的项目。”人福医药一位人士向时代周报记者表示，资产出售的资金回流可以用来降低负债规模，同时公司还将通过严格控制贷款规模等方式降低负债规模。此外，还将募集配套资金不超过10亿元，进一步优化资产负债结构。
11月10日，鼎臣医药管理咨询史立臣接受时代周报记者采访时表示，这两年人福医药整体的经营状态并不优秀，其出售安全套业务是一件好事。他认为，人福医药应该尽快把之前的非主营业务剥离出去，然后优化资金结构和资源结构，这反而能强化人福医药的核心竞争力。
根据Technavio数据，2015年-2020年，全球避孕套市场规模将从从43.6亿美元增至70.3亿美元，年复合增长率为10.03%。避孕套的销量也将从277.8亿只增至446.8亿只，复合增长率为9.97%。
在此时卖掉一个蒸蒸日上的业务，似乎不合常理。
有市场传言称，人福医药可能会在回笼资金的同时，通过引入善于操盘IPO的高瓴资本推动乐福思集团上市。在本次出售乐福思集团的交易完成后，人福医药仍通过人福新加坡持有20%的股权。
“人福医药集团作为股东单位，将会和其他股东一起共同推动乐福思集团上市。”人福医药一位人士对时代周报记者称。
