支持评级要点
围绕电梯行业在R&D的整体投资、营销和维护将继续为公司带来高于整个行业的增长率。我们预计2015年房地产投资增速将由大幅下滑放缓，同期电梯行业收入将增长13-14%左右。有了步步为营的竞争实力和充足的在手订单，我们相信2015年公司电梯业务将继续高速增长，市场份额将持续提升。
积极探索多元化发展战略，进军服务机器人行业，迈出转型升级第一步。2014年12月，公司收购李亢友兰40%的股权。李亢友兰是一家专注于整合软实力的服务机器人平台企业，产品具有快速扩张能力。在服务机器人蓝海中，李亢友兰作为公司的产业发展平台，将获得更多的资金和技术支持，实现快速扩张。
公司现金流管理能力特别优秀，强大的造血能力支撑业务转型升级。2014年公司经营现金流净额高达5.63亿，年末在手现金8.79亿，在造血方面远强于同行。随着电梯行业进入低速增长阶段，国内龙头企业市场份额不断提升，公司在持续加强主营业务发展的同时，有足够的实力和意愿布局产业转型升级，确保长期发展壮大。我们判断公司未来会有更多更大的转型升级动作。
评级面临的主要风险
房地产投资加速下滑；转型未能达到预期。
估价
我们预计公司2015-17年每股收益分别为0.72元、0.87元、1.05元，首次目标价21.00元，对应市盈率29倍，买入评级。
