汽车行业销量首次出现负增长，拖累2018年上市公司业绩。近日，一汽李霞、海马、江淮、众泰、力帆等多家汽车上市公司相继收到沪深交易所的年报问询函。
自2015年沪深交易所全面启动不同行业监管以来，汽车行业上市公司出现问询函、关注函的情况并不少见。然而，这一轮已经有十多家公司受到了询问和关注。这种情况并不多见，从整车制造到新车销售流通，从乘用车到商用车，从传统业务到新能源业务。涉及的问题不仅限于业绩和利润率下降，还包括成本负债率飙升、产能利用率低，反映出整个汽车行业都在面对市场。
业绩普降
据第一财经记者不完全统计，收到问询函的整车类上市公司包括一汽李霞、众泰汽车、江淮汽车、力帆、*ST海马、北汽福田、比亚迪、*ST安凯、华菱星马。此外，中国大汽车和巨人集团的两家上市分销商也参与其中。
这些汽车公司的利润普遍下降。如江淮汽车在年报中披露，公司2018年报告期实现净利润-7.86亿元，同比下降282.02%；扣非后净利润为-18.77亿元，同比下降1915.50%。报告期内，力帆实现净利润2.53亿元，同比增长48.34%；扣非后净利润为-21.5亿元，同比下降1047.68%。此外，北汽福田2014年至2018年连续5年扣非后净利润为负，累计扣非后亏损66.18亿元。
2017年，通过“借壳”上市的众泰汽车，2018年扣非后归属于母公司股东的净利润为-4.91426亿元，同比下降136.63%；不仅利润大幅下滑，Zotye还面临负债率上升、毛利率下降等一系列问题。根据其财务报告，报告期末，众泰汽车流动负债余额为142.34亿元，流动资产余额为173.33亿元；报告期内，Zotye汽车运输装备制造业毛利率为13.42%，同比下降28.42个百分点。
正是因为这份看似艰难的财务报告，深交所对Zotye汽车的问询函长达8页，列出了16大项、近40个问题。相比之下，Zotye在其财务报告中披露的几乎每一项关键财务数据，在深交所的问询函中都有相应提及。虽然Zotye汽车在5月24日晚收到了关于披露的问询函，但截至发稿时仍未回复。
在收到上述问询函的9家车企中，市值最高、经营状况最好的是比亚迪。但即便如此，比亚迪也一直被深交所关注利润下降、成本上升的问题。根据财务报告数据，报告期内，比亚迪营业收入达1300.55亿元，同比增长22.79%；但归属于上市公司股东的净利润同比减少31.63%至27.8亿元；扣非后净利润5.86亿元，同比下降80.39%。
比亚迪在回复深交所问询函时指出，公司利润率下降主要是几个方面的原因：一是受汽车业务毛利率下降和期间公司费用增加的影响；二是新能源汽车补贴阶段性降低，给行业内相关企业带来了一定的利润压力。比亚迪汽车业务毛利率由2017年的24.31%下降至19.78%，降幅为4.53个百分点。三是费用大幅增加。2018年总费用较2017年增加24.51亿元至164.76亿元，主要受R&D投资增加及融资成本上升影响。
比亚迪在回复中披露了影响公司利润的原因，与o
及毛利率带来不少的影响。上市经销商受此影响尤其明显。作为长期位列经销商百强榜前十的企业，广汇汽车在2018年营业收入增加的情况下，利润却出现了16%的下滑。庞大集团在2018年亏损更是超过60亿元。
广汇汽车在回函中表示，该公司在2018年三四季度营收较前两季度增长，但四季度利润却较前三季度大幅下降的主要原因在于：该公司为保障和提升市场份额，加大了广告宣传及展销促销力度，第四季度销售费用较第三季度增加4.80 亿元，较前三季度均值增加4.58 亿元，经营利润有所下降。从广汇汽车提供的数据可见，该公司第四季度的营业收入达到了457.69亿元，高于第三季度的422.55亿元，但第四季度其毛利下降了1.33个百分点。与此同时，由于销售费用增加了4.8亿元，以及超过4.8亿元的资产减值损失，第四季度广汇汽车的净利润却仅为1.04亿元，比第三季度的10.44亿元减少9.4亿元。由此可见，车企以及经销商在去年第四季度为了冲量，带来的利润损失和成本增加。
针对庞大集团的问询函也重点关注利润下滑，同时对于庞大的关注还包括现金流紧张，融资金额下降、融资成本上升、财务费用增加等。与广汇一样，庞大也曾为经销商头部企业，而此次广汇盈利能力下降和庞大集团的巨亏，只是2018年经销商生存情况的一个缩影。有数据显示，去年有超过一半的经销商亏损。从2019年前5月的情况看，车市下行的趋势仍在继续，加上排放升级带来的价格和促销战，预计今年上半年，经销商上市公司的盈利情况依然不容乐观。
产能闲置风险加大
在上交所的问询函中，对于广汇汽车的一大关注点是存货金额的增加，2016~2018年存货金额分别为154.89亿元、170.42亿元和206.49亿元，虽然广汇在回函中表示存货金额的增长一定程度上源于旗下经销商数量的扩充。但同时值得注意的是，2018年，广汇汽车的存货周转天数约为45.46天，较上年同期增加约5.2天。
事实上，不只是广汇，2018年几乎所有的经销商都面临着存货周转天数增加的烦恼，市场的疲软同样也让车企的存货周转天数拉长。一汽夏利就因为“存货”被交易所问询，并要求说明原因和截至回函日的去化情况。一汽夏利的“存货”项目显示，在2018年，该公司的存货由期初2.29亿元上升至5.26亿元；由此，公司报告期计提存货跌价准备金达到2.79亿元，同比上升79.17%。
市场低迷导致经销商库存增加，传导至上游带来整车厂的存货上涨以及周转天数增加，最终反馈至生产制造端便是车企产能闲置风险的进一步加大。在问询函中，交易所分别要求江淮汽车、力帆股份以及北汽福田披露产能利用情况。从几家车企披露的数据看，北汽福田轻型客车及乘用车的产能利用率长期较低，近五年平均仅为35%和32%。江淮汽车乘用车工厂产能利用率仅为45.03%。截至目前，力帆汽车尚未对问询函做出正式回应，而海马汽车虽然未被询问其产能利用情况，但其产能利用率在2017年也仅为45%左右。2018年海马汽车销量较此前进一步下滑，产能利用率无疑进一步走低。
销量走低、产能闲置，加之随着国家新能源汽车的补贴进一步减少，国内上市车企的“寒冬”逐渐降临。上述9家收到问询函的整车企业中，除比亚迪在回函中明确表示了在新能源领域的机遇，以及应对车市寒冬的准备之外，北汽福田也在回函中表达了改善业务和盈利能力的具体措施。力帆、江淮和众泰汽车申请延期对问询函做出回应，一汽夏利目前尚未对问询函做出回应。
从数据上看，包括力帆、众泰、江淮，资金情况都已经非常紧张。其中，力帆2018年财报中披露，该公司报告期末流动负债账面余额高达187.8亿元。其中，短期借款91.61亿元，应付票据及应付账款合计41.81亿元，其他应付款23.26亿元，一年内到期的非流动负债26.50亿元。与之对应的，该公司报告期末流动资产账面余额134.29亿元。其中，货币资金54.03亿元，应收票据及应收账额28.34亿元，其他应收款19.78亿元，存货16.80亿元。公司存在大额负债将于一年内到期，且流动资产远低于流动负债。
而一汽夏利的年报显示，其2018年报告期末资产负债率为97.34%，2019年一季度末，资产负债率已上升至101.93%；2018年报告期末流动负债已经高达40.78亿元，而流动资产仅27.47亿元，同样面临资不抵债的问题。
此外，江淮汽车近几年来经营活动产生的现金流持续流出，2016 年至2018年分别为-3.50亿元、-66.63亿元、-34.54亿元，累计净流出104.67亿元。2016年至2018 年，公司投资活动产生的现金流净额分别为-13.15亿元、-3.47亿元、-37.46亿元，累计净流出54.08亿元。
从目前来看，这三家乘用车制造企业都在加快与造车新势力合作的步伐。不过，造车新势力在目前仍处于花钱培育的阶段，除了在产能上能带来一定的释放外，很难给合作对象的市场和盈利带来明显的拉动。
(责任编辑：张倩蓉)
