近期，低价股、亏损股在创业板的炒作，超出了监管部门和一批市场参与者的预期。创业板的成交量连续超过沪市主板和高换手率，也引起了很多人对疯狂炒作的担忧和怀疑。
以最明显的猜测天山生物为例。短短12个交易日，其股价已上涨近5倍，从不到炒中的6元涨到最新收盘价34.66元。对于一家连年亏损、没有业绩支撑的上市公司来说，这样的股价表现严重脱离基本面。
而且在此期间，天山生物连续数日发布股票交易异常波动公告，声称公司基本面没有实质性变化，暗示存在诸多风险。深交所也发布了盘后数据，显示天山生物在8月24日至9月3日期间被自然人买入，占比97.01%。然而，接连不断的投资者忽略了这一点，仍然喜欢这个明显危险的游戏。股价也连续涨跌20%，直到9月8日，他们决定停牌求证。但其他低价股、绩差股的炒作并没有停止，创业板的成交量始终高于沪市。
在注册制等市场化制度的初期，投机倒把、示范效应差等不良风气对资本市场健康稳定发展产生了负面影响，监管部门此时采取行动是正当的。
但a股的改革方向是市场化、法治化、国际化。行政干预可以暂时缓解，但不是长久之计。过度的行政干预往往适得其反。证监会在今年7月31日召开的会议上强调，要践行“不干预”理念，构建良好的资本市场可预测机制。减少监管，大力推进“简政放权、加强监管、改善服务”改革；坚持规章制度，保持市场功能正常发挥。
换句话说，面对改革带来的预期偏差，我们应该坚持用市场化的改革方法，而不是回到行政干预的老路。
创业板之所以突然出现爆炒，主要是因为涨跌幅度放宽到20%的交易制度，使得创业板存在机构红利溢价。我们要知道，a股市场一直都有一群所谓的“打板人”，他们热衷于追逐各种日限概念股，享受热钱。在a股涨跌10%，创业板放宽到20%之后，热钱和“板球员”开始把筹码集中在创业板，因为这些人有一夜暴富的心理，不怕风险。吸引他们的是比10%快一倍的20%的增长。然后，在赚钱效应的驱动下，越来越多的个人投资者加入。
因此，解决这一问题的最好办法就是将20%的涨跌幅扩大到整个a股市场，让创业板制度的红利溢价消失。正常情况下，以中小股为主的创业板股票的波动大于蓝筹股较多的沪深主板。如果小盘股可以放松涨跌，那么大盘股更应该如此。从港股没有大起大落的经验来看，小盘股偶尔也会涨跌，但这种现象在恒生指数成份股的大盘股中很少出现。
除了全面放宽整个a股市场的涨跌之外，T 0等交易系统也要逐步恢复。日前，证监会原主席肖钢在接受媒体采访时表示，资本市场改革要努力实现七大转变。蓝筹股板块大、估值稳定、波动小、抗操纵能力强，率先试点风险可控的T 0交易。近年来，新股改革多次重复，但新股不败、创新炒作热情不减的原因之一，是T 1制让上市第一天的筹码太小，容易被炒。数字式录音带(digital audio tape)DOS文件名数据文件
应该说，a股市场化改革的道路很难一帆风顺，期间或多或少会出现意想不到的问题，创业板上的炒作就是其中之一。对于这种现象，解决的办法是用市场化的方法，推广和增加更多的市场化交易制度，防止某一个板块出现机构溢价，最终通过实施全面的市场化制度，使a股走向成熟市场。以保护投资者为名的行政干预“照顾”并不能使投资者和a股市场走向成熟，这一点从过去20年的经验来看是非常清楚的。
即使在寒冷的冬天，我们仍然期待春天，a股市场化改革由来已久。但是，只要方向坚定，a股市场就会成熟。我相信这一天不会太远。
（作者系第一财经评论员）
