11月27日晚，深交所、上交所分别就公司在创业板、科创板新三板上市公开征求意见，征求意见截止时间为2020年12月11日。这意味着新三板转让规则已经到来，接下来新三板转让机制将如期启动。
a股市场的投资者曾经对新三板上市公司的转让充满担忧，即担心新三板上市公司的压力太大，会给a股市场带来冲击。毕竟新三板上市的公司有一万多家，现在有8200多家，上市公司的数量和两个a股市场一样多。即使这些公司把10%的股份转让给a股市场，他们在a股市场也喝得饱饱的。亚历山大可以想象。
但从沪深交易所发布的新三板转让规则来看，投资者的担忧基本可以消除。新三板公司转让对a股市场的影响有限，甚至可能不构成影响。
从新三板转让规则的草案来看，新三板转让规则基本是预期的，或者说是合理的，而其内容并没有给人太大的影响，或者说是不可接受的。不出所料，转让公司需满足科创板或创业板的上市要求。以科创板为例，明确转让公司向科创板转让股份，应满足科创板首次公开发行并上市的要求，并满足合规性、股东人数、累计营业额、公众股东持股比例、市值、财务指标等要求。同时，《转板上市办法》还将转让公司的范围划定为所选层连续上市一年以上且不存在所选层应转出的情况。此外，为了与首次公开发行保持一致性，要求转让公司应符合科创板的定位。
在合理的范围内，对转板公司的一些细节处理是合理的。比如限售股的关联方面，明确转让公司的控股股东、实际控制人、董事在上市后将被限制12个月；控股股东、实际控制人在限售期届满后6个月内减持的，公司控制权不发生变化。在沪深交易所首次公开发行股票的，相关主体的限售期为36个月。
就转让公司12个月限售期的设定而言，显然与a股初始公司36个月限售期相对应。毕竟转让公司在转让前已经在精选层上市至少一年，在创新层上市至少一年才入选精选层。因此，转板公司的限售股份设定的期限为12个月，实际上距离在新三板上市时间不少于36个月。所以这个设定是合理的。
那么，为什么新三板公司的转让不会给a股市场带来太大的冲击，甚至会构成冲击呢？主要原因如下。
首先，新三板公司的转让实际上锁定了新三板精选公司的转让。选定的公司数量有限。比如今年7月27日开板以来，4个月时间里精选层只有36家上市公司。而且，这些在精选层上市的公司必须上市满一年才能转板，并非所有在精选层上市的公司都能成功转板，还必须满足科创板或创业板的发行上市条件。所以换板的过程其实就是从优中选优。与每年三四百家a股新上市公司的数量相比，中选公司的数量不足以在科技之间进行划分
此外，新三板公司转投科创板或创业板，套利空间不会太大。如果套利空间大，意味着a股市场的资金已经被新三板市场拿走。但实际上套利的空间并不大，甚至不排除价格反转的可能。因为在投机的预期下，相关公司的股价在选定的水平上会很高，基本上已经和a股市场接轨，甚至超越了。因此，转到a股市场后，市场已经失去了炒作的价值，其股价甚至可能不涨反跌。因此，新三板公司转让对a股市场的影响非常有限。两者实现无缝衔接是可能的，不会在a股市场掀起波澜。
