大家都知道血制品行业是个数钱的好行业，上海来实(SZ002252)也是国内浆站数量最多的企业之一。然而，该公司股价长期低迷。表面上看是大股东股权质押，其实还有其他原因。如果华兰生物(SZ002007)大股东质押爆仓，会不会跌得这么惨？相信很多机构或投资者都愿意以合适的价格收购华兰生物。因此，公司的根本问题不是股权质押。接下来，我给大家分析一下。
资产负债表和现金流量表比利润表更可靠，因为造假的可能性更低。首先看公司三季度的资产负债表，占比最大的是长期股权投资140.29亿元。超过总资产261.12亿的一半。第一印象是这家公司是股权投资公司而不是血液制品公司。这部分资产是GDS 45%的股权投资。基利夫承诺，GDS将在未来五年积累不少于13亿美元的息税折旧摊销前利润。与132.46亿元的收购价格相比，五年回报率为28.7%，复合年回报率仅为5.18%。这部分资产类似于购买银行股票的股息回报.不要幻想这部分资产能增长得多好.这部分资产只能以1.1倍的市盈率估值，0.1是基利富可能的合作溢价。
剩余120.83亿元为实有血制品资产，包括商誉53.91亿元、存货20.86亿元、货币19.97亿元、固定资产10.46亿元、应收账款6.3亿元。看到这里太可怕了。时间久了，你的公司充满了股权投资和商誉！表面上看似乎被低估了，但仔细分析后，很明显公司的资产是非常逊色的，真实的流动资产其实在57亿左右。
看这19.97亿现金，可以看出血制品公司是有钱的，那么公司这么有钱怎么分红呢？公司上市13年来累计分红11.51亿元，累计融资209.21亿元。血液制品行业怎么赚这么多钱？为什么公司只赚钱不分红？圈子里的钱是什么？商誉和长期股权！
综上所述，上海来实(SZ002252)在血液制品行业盈利能力出色，但分红很少，往往需要融资。大股东眼光独到，用公司的利润和增发圈的钱买有毒资产，让公司看起来很大，但实际上是外强中干。这些行为严重侵犯了中小股东的权益。如果以后大股东的行为不改善，不分红回报股东却搞股权投资，那么风头还在后面。
以上仅为作者主观意见，不构成投资建议。#图形创作打卡挑战活动#
