投资需谨慎的上半句如何理解股市有风险投资需谨慎

昨天我们提醒，两市成交量已连续19个交易日突破1万亿元。历史上，这种现象只发生在2015年5-6月牛市火热的时候，而且正在逼近历史纪录。没有经历过2015年股灾的投资者，应该补上风险意识的一课。就创业板指数的图形来看，今天的技术指标可以看作是头肩形成后的持续下跌，已经到了头肩的领口位置。虽然这里有构建双底反弹的可能，但我们认为立即止跌的概率很小，投资者要做好继续下跌的准备。不过这里要提醒大家，技术指标不适合分析单一个股。之所以我们经常用它来分析市场指数，是因为大多数人都能理解这个指数。

今天最要命的是很多机构在天上遇到的“宁组合”。三日宁投资组合指数下跌6%。由于“宁组合”未代表的部分创业板股票估值过高，未来下跌强度仍不确定，但短期内逆风继续吹的可能性很大。因为港股的政策影响，尤其是另一份文件：《禁止网络不正当竞争行为规定（公开征求意见稿）》，看来互联网科技股的逆风期还会继续。几周前，新加坡《联合早报》报道称，证监会对部分投资机构表示，政策出台会考虑市场感受。毕竟现在证监会是资本市场的职能部门，它的政策超出了它的职能。因此，在不确定的政策下，港股科技指数持续走低。科技股的价值是存在的，但港股正急切地等待政策的明确。目前港股恒生支撑位在22000点左右。

《孙子兵法》说：“兵无锋在北。”“宁组合”的下跌让短线交易资金失去了炒作的方向，也引起了市场的恐慌。“毛指数”也下跌，导致上证指数出现跳水走势，结束了此前的连阳走势，转而刚好在趋势线上方。我们预测上证指数将在3300点附近测试此前的低点。主要是目前很多指数的技术方向，都处于下行状态。

当然，技术分析仅供参考。但目前市场的担忧显而易见。由于担心估值过高，那些基本面涨了十几倍，但涨幅没那么大的股票会下跌，这也是致命的。另一方面，我害怕政策，但我个人认为，如果政策及时调整，可能会很快转向。然而，目前的政策意图难以捉摸，决策者从更高的层面看待问题。作为投资者，我们不能站得那么高或者那么远。所以，不是行政层面误解了政策，而是要主动适应变化。当然，我们希望政策能够更加确定，至少明白政策要达到的最终效果。

如果市场真的提前进入下跌周期，投资者该怎么办？投资者应该回到企业估值的讨论上来。其实我们几年前就在谈估值，当时预测的好股票今年大多是盈利的。但最近1-2年，我们越来越少谈估值。原因是因为市场的周期性趋势，强势股屡创新高。比如当代安普瑞斯科技有限公司，我们已经连续三年乐观了。现在即使业绩快速增长，市盈率也已经超过140倍，市场依然乐观。我们也说过，十年后，我们还是可能让当代安普瑞斯科技有限公司走上一段楼梯。但是在顺风的情况下，我们没有办法用估值的方法来指导投资。估值系统无法识别市盈率高的股票。比如常用的PEG估值模型。如果按照当代安普瑞斯科技有限公司目前的增长速度，3-5年内业绩增长40%-60%左右，那么对应的市盈率为40-60。

倍。相信有投资人一定会提出反对意见，说他的增长率可能是100%以上。但这个方面你要把握一点，一个领域有暴利，那么必然会引起资本纷纷进入，来平抑毛利率。比如猪肉价格高涨，产能就会爆发。所以企业往往会树立技术壁垒，让其他企业不要进入这个领域。锂电池的门槛并不是很低，但也不高，至少他不是高端芯片的门槛，所以未来产能和周期对其都有影响。