近年来，医药生物产业因其反周期、抗风险的特点，日益成为资本市场的宠儿。

2018年4月，港交所实施新政，允许无利可图的医药生物企业申请在香港主板上市。2019年6月，科创板开板，医学生物再次成为重点支撑产业。其非盈利、上市等包容性制度，给创新医药等医药生物企业带来了巨大吸引力。

截至目前，科创板开板已有一年多时间。在此期间，医药生物企业在科创板上市的情况如何？

39家公司上市科创板

据统计，自2019年6月科创板开板以来，截至2020年11月30日，已有197家公司成功登陆科创板。其中，39家公司属于医药生物产业。

值得注意的是，科创板已成为我国医药生物上市最主流的选择。

截至目前，在主板上市的医药生物企业有151家，在创业板上市的有89家，在中小板上市的有76家，在科创板上市的有39家。

科技创新板现有公司数量似乎最少。但如果将上市时间限定在科创板开板后一年以上，在此期间，将仅有5家医药生物企业在创业板上市，在主板上市的仅有7家。相比之下，科创板上市的40家公司数量远超其他平台。

在此期间，科创板成为全球生物医药企业IPO数量第二、IPO融资金额第三的细分市场。

为什么这么多医药生物企业聚集在科创板？

一方面，科创板强调科技创新属性和“硬科技导向”，这自然与医药生物企业的产业属性相一致。

另一方面，科创板允许无利可图的企业上市，特别是第五套上市标准被认为是专门为医药生物企业制定的。

今年1月，泽景药业股份有限公司(688266)在科创板上市，成为第一家采用第五套标准的企业，也是第一家尚未盈利的科创板企业。今年8月，“明星疫苗股”康希诺-U(688185)成功上市。由于疫苗产品尚未商业化，近三年不仅未能盈利，还累计亏损3亿元，但仍颇受资本青睐。

此外，科创板上市公司的估值通常较高。以首家在科创板上市的原创制药公司Microcore Bio为例，其发行价为20.43元/股。但上市首日高开500%，开盘价125元/股，收盘价95.31元/股，涨幅366.52%。

以上特点共同形成强大吸引力，越来越多的医药生物企业渴望在科创板“报考”。

医疗器械服务公司占据半壁江山

作为医药生物领域的上市公司，各个细分赛道的表现也各不相同。

从细分来看，科创板上市的39家医药生物公司中，医疗器械服务公司21家，生物制品公司8家，化学制药公司10家。

不难看出，医疗器械服务公司占科创板上市公司的一半以上。

数据来源：同花顺

事实上，我国医疗器械行业的发展起步晚于医药制造，上市企业少于医药制造企业。而且，高端医疗器械

药物研发存在周期长、风险高、资金投入大的特点，相比之下，医疗器械无论是在研发方面还是变现方面，周期都更短。鉴于IPO是资本退出的一大重要途径，医疗器械公司在科创板上的活跃表现也就不难理解了。另外，近年医疗器械行业在政策支持下规模增长较快，也加剧了这种现象。

根据同花顺数据统计，截至11月30日，这21家科创板上市医疗器械服务公司的平均市值达127.0亿元。其中，市值超过300亿的仅圣湘生物（688289）1家，市值在200亿-300亿间的有海尔生物（688139）、南微医学（688029）2家，市值在100亿-200亿间的有7家，其余11家公司市值在100亿以下。

值得一提的是，科创板并未出现市值超高型医疗器械公司，最高的圣湘生物市值为424.76亿元，在A股上市公司中排名第17。而医疗器械第一股迈瑞医疗的市值达到4116.45亿元，相当于圣湘生物的近十倍。

类似的情况也出现在化学制药类公司中。化学制药公司中，科创板市值最高的企业为复旦张江（688505），市值达212.9亿元。而行业龙头恒瑞医药（600276）市值达4635.93亿元，相当于复旦张江的21.8倍。

在生物制品类公司中，科创板市值最高的企业为华熙生物（688363），为710.8亿元。而行业龙头智飞生物（300122）的市值为1931.2亿元，两者未拉开数量级的差距。

“A+H”或成医药生物公司上市优选

一个引人注目的现象是，今年有多个港股上市的医药生物企业登陆科创板，成为“A+H”股。

6月19日，复旦张江（688505）正式登陆科创板。7月15日，君实生物-U（688180）也顺利在科创板上市交易。8月13日，“疫苗第一股”康希诺-U（688185）同样登陆科创板。

除此以外，还有已完成港股上市的创新药企计划上市科创板，如百济神州（06160）；以及已在科创板上市的企业计划上市港股，如百奥泰-U（688177）。

两地上市企业密集出现，这是什么缘故？

对此，深度科技研究院院长张孝荣分析道，原因有三：“1.两地上市面向的投资者更多，融资更快，容易获得更好估值。2.两地上市，有利于分散融资风险，提高投资人信心。3.有助于形成外汇储备，方便企业并购收购。”

IPG中国首席经济学家柏文喜表示：“H股对创新企业的接受度较高，对企业盈利没有具体要求，且对融资用途监管相对灵活与宽松，创新药企在发展过程中可能业绩表现欠佳，因而很适合到H股挂牌；而A股的市盈率较高，容易让企业得到较高的估值、较多的融资和付出较少的代价，也有利于凝聚资源来促进企业发展，因此在可能的条件下登陆A股也是很好的选择。如果创新药企可以同时在两地挂牌，形成‘A+H’架构，则可以综合获取两地资本市场优点的同时，还能整体上提升股票流动性，无论对于上市公司的市值管理还是股价维护都是有好处的。”

此外，专家于文龙认为，这与制药企业的特点有关：“制药企业最大的成本就是研发。研发是耗资巨大的，像天士力公司研究中药已经研究8年了，还在亏损状态，因此投入资金巨大。如果在一个市场上多次定向增发做吞金兽的行为，会导致市场印象不好，采用A+H的话，轮换增发还是有弹性机制和余地的。”

总体来看，科创板设立以来，医药生物企业在其中焕发出了较强的活力。随着资本市场的成熟，将有更多的医药生物企业被吸引，未来它们在市场上的表现值得期待。