周三沪深两市出现一定回调，没有延续前期大幅上涨的趋势。三大股指开盘小幅走高，全天震荡走低。受国际原油期货持续上涨影响，油气开采板块逆势上涨。受东南亚国家疫情和“618”购物活动影响，服装和家纺板块表现活跃。
总的来说，市场已经逐渐从底部回升，尤其是白股票的大幅上涨，打破了很多人的疑虑。在市场争议中，多只白股票率先创下历史新高，再次证明白股票才是真正的核心资产。
对于各类基金来说，利用每一轮调整的机会逢低买入白股票，抓住核心资产的机会，是最好的投资策略。当市场下跌时，那些对这些核心资产提出质疑和嘲笑的人注定是空缺的。他们之前已经空缺了5年，未来还会再空缺5年，因为黄金十年就是由这些白马股带领的。
为什么很多人还是没有改变配置核心资产的思路，总认为核心资产价值很高？事实上，仅仅认识到白股份的稀缺性是不够的。在中国改革开放的40年里，真正称得上白股份的好公司真的不多。
2016年，我提出了“白”的概念，这个概念已经深入人心。“白”意味着现在有不错的业绩，未来还会继续保持强劲的盈利能力，财务指标和成长性表现优异，“龙”是龙头。业绩与行业领先地位兼备的好公司，a股市场有多少？
从大口径来看，我认为不超过100，从更严格的口径来看，可能不超过20。然而，中国居民储蓄和银行财富管理的总规模超过100万亿元。在M2每年保持8%以上增长的情况下，如果你想保持财富增长，你必须找到能够实现8%以上年化收入的资产。这种资产是核心区域除了房地产之外的好股票的权益。
我曾经告诉过你两个指标，因为长期股价上涨只和一个因素有关，那就是企业的利润增长，股价上涨的次数很可能和利润增长的次数一样多，从5年到10年的规模来看。巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过，股价短期是投票机，长期是称重机。
也就是说，从长期来看，我们只需要关注一个因素，那就是这个企业的利润能否持续增长，长期投资一只股票的回报大致等于这个公司的利润增长率，这就是一个公司在增长方面的价值。
如果看财务指标，可以参考ROE，净资产收益率。如果你拥有一家公司，这家公司给股东带来的回报就是净资产的回报。公式是净利润除以净资产，净资产是属于股东的资产。与股东净资产相比，公司创造了多少净利润，回报率有多高，其实就是持股带来的回报率。也就是说，如果你持有一只股票，并长期作为股东持有，你的回报大致相当于ROE。
有记者曾问巴菲特，你最看重的财务指标是什么？或者如果只能用一个指数选股，你会用哪个指数？巴菲特毫不犹豫地说，ROE。因为ROE是一个企业给股东带来的真实投资回报，巴菲特要求他投资的公司ROE要大于20%。
p>大家还可以自己找一下，只要简单看一下F10资料就可以发现，A股市场能够长期实现20%以上ROE的公司并不多，主要就集中在我一直看好的白酒、医药、食品饮料这些消费行业。
制造业的ROE一般不超过10%，代工企业的ROE可能10%都不到，科技公司的ROE更低，因为每年会有大量的研发投入，而释放利润比较慢。虽然像银行、地产这些行业的ROE较高，能达到20%以上，但他们是靠高杠杆实现的高ROE。
那么看一个公司的盈利来源是什么？我之前给大家介绍过一个很好的分析工具，叫做杜邦分析。杜邦分析巧妙的将ROE拆分成销售净利率×资产周转率×杠杆比率。像这些品牌消费品具有定价权，它是依靠高净利率创造价值，一些周转率比较高的快速消费品，像酱油以及零售超市等，是靠高资产周转率赚钱，而像银行、地产这些行业则是通过高杠杆来赚钱。
因此，我们要警惕的是，很多高杠杆的行业在未来很难持续实现高ROE，因为现在整体的货币政策是在去杠杆，对房地产出台了三道红线，不能过度加杠杆，防止灰犀牛风险。所以，我们在选择好公司的时候要看重公司的ROE，但也要剔除一些靠高杠杆来获得高ROE的公司和行业。
当然，我们也可以看另外一个指标，叫做ROA，是公司的净利润除以总资产，这样的话可以消除高杠杆的影响。通过这个指标看公司真正的盈利能力如何，也就是公司的总资产所带来的回报是多少，这相当于从股票持有人和债券持有人加在一起的权益中获得的回报，反映了一个企业真正的盈利能力。
如果我们用这些指标来选择的话，消费、新能源和科技互联网巨头真的是值得长期投资的方向。消费行业盈利能力强，能给股东带来长期稳定的回报，享受稳稳的幸福。而不是像周期股一样大涨大跌，不能安睡，担心一觉醒来爆雷了，担心一觉醒来暴跌了，消费白马股则是可以实现稳定的盈利增长。
新能源则是经济转型的方向。今年我们提出了“双碳”目标、“碳达峰”、“碳中和”，只有通过大力发展新能源，包括光伏、新能源汽车，才能够真正的实现碳排放减少，最终实现碳中和。
我管理的“前海开源清洁能源主题基金”，即主要投资于节能减排和新能源两大方向。近期新能源行业龙头股大幅上涨，甚至创出历史新高，突破万亿市值，即显示出投资者对新能源的认可。
而这些在港股、美股上市的科技互联网巨头也可以长期关注，他们的存在已经改变了我们日常生活，既具有科技互联网的特征又具有消费特征。这三大方向是未来可以给大家创造高ROE的行业，也是高净资产回报的行业，我们可以长期去关注。
做价值投资，知易行难。每轮大跌都是抄底好股票、好基金的时机，概莫能外。只有把股票当作股东证来看，把投资股票当作股权投资来看，通过做好公司的股东或者持有优质基金，才能真正抓住市场的机会。
