曾经100%赚钱的a股IPO已经不复存在。
一位粉丝告诉记者，他已经有几个月没有玩新游戏了，2019年之前的新游戏收获很大，回报率很高。然而，今年，他不再依靠玩新游戏来获取利润。
“注册制下，科创板和创业板的破发已经成为常态。IPO首日打破常态化，可以迫使市场对IPO定价更加谨慎。当然，投资者在进行新的创新时会更加谨慎，而不是盲目地进行新的创新。如果还是老样子，新股发行时股价就会被人为拉高，很多散户就会成为‘炮灰’。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，IPO并非跌落神坛，而是回归正道。
数据还显示，截至1月25日收盘，152只科创板个股中有15只最新收盘价已低于上市发行价。
事实上，在a股注册制时代即将到来之际，IPO正在经历“大洗牌”。
一级市场方面，有PE/VC人士对记者表示，“只IPO成功论”开始站不住脚，预计后期一二级市场倒挂现象将凸显。她表示，因为PE/VC有锁定期，所以还是很关注公司上市后的股价走势。“现在最重要的退出方式是IPO，退出后会担心股价。经过内部讨论，公司得出结论，二级市场的分化在未来会非常强大。”
新股发行趋美股化
2021年以来，新股每日涨停大幅下降。截至1月25日，共有24只新股上市，但市场表现大相径庭，上市5天就有6只股票破发。
一位投资者认为，a股市场已经嗅到了美股的味道。“2020年，开始出现美股化趋势。新股日涨停大幅下降，也有多次破发。”他说。
据董登新介绍，根据他以往的研究，近年来，美国IPO首日破发比例约为20% ~ 30%。此外，IPO首日IPO涨幅超过100%的几乎为零。IPO首日新股破发比例约为15%，未破发新股涨幅为30% ~ 50%。
“众所周知，以上两个市场没有价格限制，都是T 0的交易系统。虽然在这样的情况下，新股一直没有上涨。与这两个成熟市场相比，此前a股新股上涨并不正常。”董登新说。
董登新建议取消注册制下的市值配售，允许市场内外的所有投资者参与创新。
投行是保荐人，也是连带责任人
曾经为投行带来巨大回报的IPO，已经不再是投行人士眼中的热点。
“现在做IPO项目已经从从客户中选择投行变成了双向选择。我认为这是资本市场改革的成果之一，对投资银行影响很大。”一位资深宝代告诉第一财经记者，投行的逻辑已经改变。做项目不仅要考虑企业能否上市，还要考虑市场是否认可，能否有一个理想的发行价。
1月19日，王楠能源(003035。新股SZ)登陆中小板，发行价仅为1.4元/股，这也是2021年以来a股首次发行价在1元以内。公开资料显示，南网能源保荐机构中证证券以0.77%的费率收取的保荐承销费仅为815万元。
上述宝带认为，好项目需要靠价格战取胜，普通项目即使没有竞争也要慎重考虑后推荐。“目前二级市场的趋势是投资抱团，大部分活水流入白马股，很多股票流动性不高。基于这样的背景，投行也会选择有自己选题的行业和公司，但如果企业不具备以上两个特征，就要思考上市后的业绩。”他说。
另一方面，2021年，IPO堰塞湖是投资银行主要关注的问题。2020年，共有537家IPO获批
此外，2020年，许多证券公司因未能勤勉督促公司在上市过程中做好信息披露而被证监会罚款。证监会多次指出，保荐机构等中介机构是资本市场的“守门人”，承担着把关和检查的法律责任。
“投行肩上的责任也很重。现在中介的压力很大。我们不会只看首次公开募股的步骤，而是从更长远的角度来考虑。”前述投资银行家表示。
