最具长期投资价值股票 价值投资如何选股

2月2日周二，沪深两市大幅上涨，尤其是前期调整的白股票突然上涨，带动指数反弹。上周由于央行收回部分资金，市场短期利率上升，严重打击投资者信心，导致市场出现回调。不少白股票在盈利的抛售压力下出现较大调整，部分投资者对白股票的高估值存在不同意见，这也导致了这些优质股票的回调。

我一直坚定的告诉大家，这些白股票是真正具有长期投资价值的公司，每一轮调整都是逢低吸纳这些优质公司的时候。虽然市场上不同的投资者对白股票的估值有不同的看法，但对于这些公司是否是好公司并没有分歧。在这种情况下，只是价格的问题，估值有多合理其实是个问号。

很多人用传统的方法看估值或者市盈率。实际上，市盈率是分析工业时代企业投资价值的工具，但对于品牌消费品、新能源汽车等成长型公司使用市盈率是不合理的。消费白马股的主要价值是品牌价值，而不仅仅是财务回报，尤其是像白酒这样的龙头股票，它们有品牌价值，是无形资产，而不是体现在公司的资产负债表上。因此，如果只看市盈率的财务回报，就严重低估了这些品牌消费品的价值。

对于龙头科技股，包括新能源汽车的成长股，看其目前业绩对应的市盈率是有偏差的，因为这些企业在初期还没有到成熟期，我们只能看十年后进入成熟期时其业绩对应的市盈率。正是这些优质的白股票在估值方法上存在差异，所以多头和空头之间存在一定的博弈。我一直跟你说，白股票估值有差异是好事，说明行情还没走完，因为还有很多人没买。

这些白股份的股权价值是稀缺的，因为中国改革开放40年，真正称得上世界级公司的优质公司不到100家。无论是机构基金还是个人基金，未来或多或少都会配置这些优质公司的股权，其股权的稀缺性是显而易见的。因此，从市盈率来看，这些公司的估值会严重虚化这些好公司的机会。因此，当市场出现分歧时，当这些白的股票被调整时，就要坚决逢低吸纳。

今天消费股再次上涨，包括传统消费的白酒、医药、食品饮料、新消费和免税新零售。新能源汽车板块再度崛起，形成强大的盈利效应。和新能源消费是我这两年一直向大家推荐的两大方向，已经取得了不错的投资回报。未来会获得更好的投资回报，因为越来越多的人会认同我告诉你的投资逻辑。

现在a股市场已经进入机构投资者时代，包括越来越多的境内外机构资金进入。这些机构投资者的选股标准本身是相似的，都学过专业的金融知识，都毕业于名校的金融系，而且由受过培训背景的研究人员挑选的公司，最终选出的好公司一定是重合的。

这就可以解释为什么所谓的基金持股会不断创新高，因为不是基金故意持股，而是英雄所见略同，即大家通过一定的基本面研究方法挑选出来的公司恰好就是这些好公司。从这个角度来看，我们很容易解决28年市场呈现28年分化的根本原因。

做空白股票的人，大部分都是做空白股票的，因为很多人还没有真正理解白股票上涨的逻辑，没有意识到市场已经进入了机构投资者和资本化的时代。也就是说，通过资本市场购买好公司的股权是维持和增加财富价值的最好方式，所以很多人都踏入了白股份的市场。矮的人越多，矮的人越多。因此，白股出现分歧是好事，说明白股行情远未见顶。

短期波动在所难免，但一定要坚持长期方向，这样才能实现价值投资。现在很多自称价值投资的投资者，其实坚持的是一种错误的价值投资，很多人对企业的价值评估都存在问题。比如，有人以钢铁股已经清仓为由配置钢铁股。我在网上看了一段话。

因为在破产清算时，那些所谓的存货能不能变现，那些所谓的资产能不能处理掉都是问号，偿还了债务之后还能不能给股东剩下点资产都不一定。我提出一个观点就是“什么是资产？”。只有给股东带来利润，带来现金流的才是资产。如果无法带来利润，无法带来现金流的资产是负债而不是资产。

举个例子大家就明白了，比如说钢铁企业主要的资产就是高炉。建一个高炉可能投资了几个亿甚至十几个亿，这在资产负债表上它是体现为净资产并且是按历史成本计价。但如果钢铁企业持续亏损不能产生利润，你把它进行破产清算，这个高炉还能不能值10个亿的建造成本的？肯定不可以，因为你要把它炸掉，炸掉还需要花清理费，清理费也要花个1000万，也就是说高炉可能给股东带来的价值不是10个亿的净资产而是1000万的负债。

因此从这个角度大家就明白看企业的价值不能看它净资产多少，也不能看它过去赚了多少钱，而是看它有没有未来，有没有成长性。对于没有成长性的企业，它就是一个债券，应该按债券定价，不应该按股票定价，因此为什么投资者愿意给高成长的行业比较高的估值溢价，就是因为它是有未来的。

你投资一个公司就是看它的未来，同样对于品牌消费品，大家投资它不仅是看它现在能带来多少分红，未来能有多少成长，更重要的是看它能带来多少品牌价值。很多消费白龙马股具有比较深的护城河，它的品牌就是护城河，只要不是被技术进步颠覆的消费品，只要不是被新零售冲击倒闭的品牌消费品都可以重点关注。

当然品牌消费品也会受到竞争的压力，比如说一些新的消费习惯出来了，像现在00后喜欢线上购物，喜欢盲盒，喜欢电竞，可能会减少对于传统消费品的需求，这可能会产生一定的颠覆。但只要具有实际需求，具有行业龙头地位的消费白马股大家都可以长期做他的股东，再次给大家强调一下消费加新能源依然是两大投资方向，而消费白马股是值得拿来养老的品种，新能源包括光伏和新能源汽车依然坚定看好。

2021年对于价值投资者来说依然是投资大年，现在对于白马股的分歧是好事。大家要从长期主义来看问题，而不要只纠结于短期价格的高低。大家要记住芒格曾经对巴菲特说的一句话并且这句话改变了巴菲特的一生，甚至让巴菲特在回忆的时候说过：自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人。这句话是什么呢？就是我宁愿以贵的价格买入一个伟大的公司，也不以一个便宜的价格买入一家平庸的公司。