每经记者：舒冬妮每经编辑：张海妮。
股东大会召开前一个多小时，上海杨浦区上浦中心10楼有股东。与去年参加会议的不到10人相比，南极电商(002127，SZ)2020年度股东大会非常热闹。据记者统计，会议正式开始后，除工作人员外，约有72人参加了会议。
现场工作人员告诉记者，有60位投资者提前报名参加大会，但仍有未提前报名的，总人数超出预期，工作人员不得不临时增加座位。
记者在提问环节和会后交流中发现，参会人员多为个人投资者，其中不乏股票市值数百万元甚至近千万元的专业投资者，他们从河北、湖南、青海、北京、杭州等地赶到上海参会。就问题而言，投资者更关注南极电商和食品、跨境电商等新的增长点。以及可持续增长的相关问题。
南极电商2020年度股东大会。图片来源：记者舒冬妮每张照片。
#董事长向少数股东道歉。
值得一提的是，在会议正式开始前，南极电商董事长张玉香走进会议室，为公司因被质疑财务造假给中小股东造成的利益损失道歉。
会议正式开始后，张玉香还主动提到了此前的财务造假问题。张玉香直言不讳地表示，随后的欺诈问题给公司带来了很大影响，但令他欣慰的是，风暴期间没有经销商来公司“找麻烦”。
“现在造假没有解释，但最大的问题是没有很好地为小股东服务，没有带来利益，这和我自己的性格有关。我最大的错误是认知错误，对外交流少，给股东和公司造成了伤害。”张玉香说。
也许张玉香的主动和坦率赢得了现场投资者的信任，在会议期间和会议之后没有投资者询问财务欺诈。但公司2020年和2021年一季度业绩不及预期，未来业绩增长仍是投资者关注的焦点。
南极电商最大的不确定性来自于其控制产品质量的能力。一个800人的公司团队如何管理成千上万的工厂和经销商？电商市场进入存量时代，南极电商将如何努力确保快速增长？南极电子商务的障碍是什么.投资者争相提问。
南极电子商务董事长张玉香回答了投资者的提问。图片来源：记者舒冬妮每张照片。
# #南极电商的壁垒在哪里？
南极电商股价一直下跌，主要是因为其业绩不如预期。2020年公司实现营收41.72亿元，同比增长6.78%，净利润11.88亿元，同比下降1.5%。值得注意的是，这是自2015年南极电商上市以来，业绩首次出现下滑。
其中，品牌授权和综合服务业务货币化率明显下降备受关注，现场部分投资者对此提出质疑。张玉香回应，打算在一定时间内降低货币化率，让客户受益，让公司和客户健康发展。
在2020年12月的投资者调查中，记者也看到了货币化率的相关解释。在拼多多，渠道处于快速成长阶段。为了支持渠道体系中的供应商，给予供应商一定的折扣率。随着品多多渠道占比的增加，货币化率将呈现下降趋势。但未来渠道成熟后，公司整体货币化率和营收增速将呈现稳步上升趋势。
“南极电商的壁垒在哪里？”面对南极电商业绩的不确定性，有股东在现场提问。
张玉香说，南极电商最大的障碍是规模和时间。将近800
对于未来3-5年的规划，张玉香表示，首先是渠道的拓展，在阿里、JD.COM等传统电商的基础上，将拓展Tik Tok、Aauto faster以及近200家外网平台；其次是跨境电商的分布式布局，拓展食品行业，尤其是健康食品。
# #机构逃离，散户接手？
记者还注意到，由于造假质疑风波，南极电商控股机构大幅减少、股东总数大幅增加成为不可回避的话题。
Choice数据显示，截至2020年12月31日，南极电商股东总数为4.63万人，其中240家机构持股8.51亿股。根据2021年3月31日的数据，股东总数变为15.54万，其中持股机构数量暴跌至17家(更新中)。
一位曾在私募机构工作过的投资者认为，机构的脱逃纯粹是出于业绩压力和风险控制要求，及时止损、大额回撤是合理的，是个人投资者买入的好时机。很多投资者表示，他们也越来越多。
跌越买，不断加仓。就机构“出逃”，张玉祥也回应说，“当你认为大机构都出逃的时候，就是机会，大家都不相信的时候，其实你要相信，大家都相信的时候，你就要谨慎了。看一家公司，要关注公司的团队，并通过细节和数据来印证你的看法和想法”。
同时，张玉祥也表现了对机构和个人投资者的态度，他强调，不管持股多少，应该一视同仁，甚至应该更尊重个人投资者，“我们早期被所谓的资本大佬围绕了，希望明年会给大家一个更好的接待过程，让你们看到（自己）比资本大佬更值钱，更受尊重，因为你们是跟我们风雨同舟的资本”。
“要么成为牢不可破的巨头，要么死在成为巨头的路上。”经历过风波之后，张玉祥似乎更加坚定。
南极电商未来是否还会有回购计划？对于人才频繁变动和流失有没有采取什么措施？公司最大的风险是什么？直播和短视频业务未来如何发展？跨境电商和食品业务具体是怎么样的……这场股东大会，仅仅提问交流的时间就接近两个小时。
投资者们热闹的会后讨论。图片来源：每经记者 舒冬妮 摄
会议结束，张玉祥连鞠4躬，最后拱手作揖，离开了会场，留下的投资者们意犹未尽。
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