民生拟以2.76元/股的价格收购浙商证券与养生堂共同持有的浙商基金50%股权，交易金额为4.14亿元。如果交易成功，民生人寿将持有100%股份，成为浙商基金的控股股东。
《投资时报》研究员齐
浙商基金管理有限公司(以下简称浙商基金)的股权结构可能再次发生变化。
日前，民生人寿保险股份有限公司(以下简称民生人寿)发布公告称，与养生堂股份有限公司(以下简称养生堂)、浙商证券股份有限公司(以下简称浙商证券，601878)签订《关于浙商基金管理有限公司股权转让协议书》。SH)与通联资本管理有限公司(以下简称通联资本)于2021年6月24日。
根据上述《股权转让协议书》，民生人寿拟以2.76元/股的价格转让拟由通联资本转让的浙商基金50%股权，交易金额为4.14亿元。交易完成后，浙商基金将成为民生人寿保险的全资子公司。
除了即将发生的权益变动，浙商基金还面临着规模发展扁平化、基金经理任期短、净利润连续多年亏损等问题。
Wind数据显示，2010年至2020年，浙商基金净利润仅2016年和2017年为正，分别为681.25万元和978.35万元，其余年份均为负，累计净利润亏损2.06亿元。
《投资时报》就股权变更、日常经营等问题向浙商基金发函沟通，但截至发稿时，尚未收到回复。
股权或再迎变
目前浙商基金的股东有民生人寿、浙商证券、养生堂。作为浙商基金目前的第一大股东，民生人寿再次“出售”了浙商基金的股权。此次，民生人寿欲实现浙商基金100%持股。如果前者希望实现，浙商证券和养生堂将共同退出浙商基金股东序列。
003010研究员注意到，民生人寿拟以2.76元/股的价格转让拟由通联资本转让的浙商基金50%股权。这部分股权应先由通联资本收购，再转让给民生人寿统一持有。
同时，研究员《投资时报》还注意到，通联资本持有民生人寿17.58%的股权。根据《投资时报》的规定，通联资本为民生人寿保险的关联法人，本次交易构成重大关联交易。
从定价来看，本次交易是基于上海东洲资产评估有限公司出具的评估报告定价的，根据评估报告，如果采用资产基础估值法，浙商基金100%股权的评估结果为2.83亿元；如果采用市场法估值，公司价值约为8.29亿元，50%股权对应价格约为4.15亿元，略高于收购价格。
对此，民生人寿表示，不存在利益输送、利益转移和侵害保险公司或被保险人利益的情形，对公司财务状况和经营成果不产生重大不利影响。
此外，民生人寿还表示，交易完成后，民生人寿控股子公司与浙商基金会将在业务上形成互补，轻松发挥联合效应。同时，民生人寿控股公司重点关注的大数据应用和战略研发方向将更好地应用于浙商基金的智能系统平台和人工智能产品。
其实这已经不是民生人寿第一次对浙商基金的股权感兴趣了。
公开资料显示，浙商基金成立于2010年，注册资本1亿元，由浙商证券、养生堂、通联资本、浙大网新集团有限公司(以下简称浙大网新)共同发起设立，各持有25%股权。
2012年7月27日，浙商基金四大股东同比例增资。增资完成后，四大股东持股比例保持不变，但注册资本已由1亿元增至3亿元。
2014年8月，浙商证券与养生堂正式与通联C签订股权交易合同
随后，2015年4月，原中国保监会发布公告称，同意民生人寿用自有资金2.04亿元，以股权收购方式投资浙商基金50%股权，控制浙商基金。然而，收购的细节并未在公告中披露。
民生进入浙商基金已近五年。直到2020年1月，证监会发布了《保险公司关联交易管理办法》的公告。
根据内容，同意浙大网新、通联资本将浙商基金合计50%股权转让给民生人寿保险。转让后，浙商基金的股权结构如下：民生人寿、浙商证券、养生堂分别持股50%、25%、25%。
经营情况不容乐观
虽然民生人寿能否将浙商基金转为全资子公司仍不得而知，但浙商基金业务发展略显乏力，净利润频频跃居盈利线。
Wind数据显示，截至今年二季度末，浙商基金管理规模为329.97亿元，在基金公司中排名第84位。2018年末、2019年末、2020年末规模分别为213.6亿元、265.26亿元、311.36亿元，分别排名第71位、第69位、第80位。
与整体管理规模上升趋势相反，浙商基金旗下货币基金规模下降。数据显示，2019年末、2020年末、今年二季度末，数值分别为101.9。
6亿元、84.49亿元、69.09亿元。随着浙商基金旗下货币型基金规模式微，规模增长的压力由债券型和权益类基金承担。今年以来，浙商基金旗下先后成立了浙商智多益稳健一年持有期A/C、浙商智选经济动能A/C、浙商智选价值A/C、浙商智多金稳健一年持有A/C、浙商智选领航三年持有A/C、浙商创业板指数增强A/C、浙商智选家居A/C、浙商智选食品饮料A/C、浙商智多享稳健A/C等9只基金（各类份额合并计算），且均为权益类基金，最新管理规模合计为30.09亿元。
另外，浙商基金旗下还有浙商智选先锋一年持有A/C、浙商兴盛一年定开债（发起式）两只基金处于募集期，募集期限均是3个月。
相较于管理规模的增长，浙商基金净利润则是以亏损为“主调”。数据显示，自2010年至2020年，该公司净利润仅有2016年、2017年为正，分别为681.25万元、978.35万元，其余年度均告负。
在资产负债方面，数据显示，2018年至2020年，浙商基金的资产负债率分别为60.25%、65.34%、66.5%，逐年上升。最近三年净资产则分别为1.12亿元、9342.38万元、9256.23万元，逐年减少。
浙商基金经营情况不理想的同时，基金经理团队累计任职年限较短。Wind数据显示，截至7月28日，浙商基金有基金经理13位，平均任职年限为1.79年，皆是该公司内部培养。从基金经理任职年限来看，除查晓磊超过5年以外，刘烨、刘俊杰、刘新正、陈亚芳、白玉、刘波6人的基金经理任职年限不足1年。
不同于基金经理团队表现出某种“封闭性”特征，浙商基金的董事长、总经理的履历可算是具备“开放性”。
公开资料显示，浙商基金董事长肖风曾是博时基金的主要筹建人，2011年卸任博时总经理之职后加盟了万向集团，现任万向控股有限公司副董事长兼执行董事。而该公司总经理、首席投资官聂挺进则曾在博时基金担任基金经理和投资总监。
