物流合作加盟落货点,代理物流中转站加盟

　　起步晚、份额小的大云有限公司，通过更正确的战略选择和更好的精细化管理，实现了更强的竞争力和更低的成本，并在几年内实现了赶超。从目前的竞争格局来看，其未来的市场份额有望增加。　　

　　本刊特约作者的段落/文章　　

　　“四通一达”(童渊、申通、中通、白石、大云)占据快递行业半壁江山，其中大云有限公司(002120。SZ)和ZTO快递是两家起步较晚、份额较小，但在几年内实现赶超的快递公司。大云股份原本是通达系最后一名，现在已经到了第二名，份额还在增加。　　

　　在规模劣势的情况下，大云很少有通过更正确的战略选择和更好的精细化管理来实现更强的竞争力和更低的成本。一旦其规模处于优势，其与其他国家相比的优势将进一步扩大。　　

　　快速增长且赢家通吃的快递行业 　　

　　通达系的商业模式是加盟商开发客户、收集零部件，运输到当地中转中心(一般一家快递公司有60-80个中转中心)，由总部通过干线(主要是汽车，通常是3000-5000条干线)运输到目的地的中转中心，再由加盟商交付零部件。数量多的话，通达系一票快递价格大概比3元多，其中，包裹带走几根头发左右，总部收1.5元，终端发1.5元。快递公司每张票赚0.2-0.3元。　　

　　这个行业之所以赢家通吃，是因为规模效应极强。规模效应体现在公交、干线运输等多个方面。量价越高，装车率越高，跑线路线设置越高效，单件折旧摊销越低。规模优势也体现在最后的派单上。比如，目前寄件(快递员在家里送件)的费用就超过1元。如果一个社区一天有200张票，送货费还可以，但是如果200张票要跑到一个行政区，快递员就不干了。　　

　　几乎所有企业/加盟商的研究都谈到了这一点。快递网络对数量和市场份额的追求是极端的。一旦快递公司落后，就不可能再起来。一旦网络数量不够，成本下降跟不上，网络的经济性就会丧失，网络的价值可能会降到零。　　

　　从海外快递行业竞争格局的演变也是如此。很多市场大概只有三个快递行业。美国快递行业经历了两波淘汰，第一次还剩20个，第二次还剩3个。目前，美国邮政署、联合包裹和联邦快递占据了90%的市场份额。日本也是如此，前三名约占93%。　　

　　中国快递市场的集中度也在快速提升。通达系的二线快递公司大多破产退出。2017年第一季度，通达的市场份额仅为55%，2019年第三季度已增至74%，且仍在快速增长。未来通达系可能还会有散兵游勇，行业集中度可能还有很大提升。　　

　　如果未来四年快递量继续翻倍，最终的赢家可以获得更多的份额。而且，当市场份额的差距已经拉开时，龙头的竞争优势是不可逾越的，单票利润可能会更高，估值也可以给到一个比较高的水平。　　

　　韵达股份会是剩者为王吗？ 　　

　　历史表明，大云是最强的球员。　　

　　快递行业除了规模优势外，还需要战略选择(中转中心是否要直接运营，是做航空运输还是快递运输)和精细化管理(中转站干线路线设计、加盟商管理、激励等)。). 　　

　　在股价快速增长的过程中，大云股票并没有通过激烈的价格战实现。通过降低成本，它仍然保持了良好的利润和现金流，同时提高了及时性和服务质量。　　

　　2018年，ZTO快递和大云股份的单票成本分别约为1.11元和1.22元，低于申通快递(002468。深圳)和YTO快递(600233。SH)减少0.2 yua 　　

　　更重要的是，大云是最有效率的公司。固定资产/营运资金远小于同行，现金流非常好，使得大云股份的实际ROE(净资产收益率)非常高。大云2017/2018年的平均净资产收益率为34%，而同行的净资产收益率要低得多，ZTO快递为15%，YTO快递为15%，顺丰控股(002352。SZ)15%，申通快递25%。白石物流一直亏损。　　

　　同时，大云股份的负债率一直是最低的之一。目前，60亿元的净资产中有120亿元是理财产品。也是总部数量最少，人均产值最高的企业。　　

　　看看通达系的其他公司。ZTO快递净现金170亿元，大云股份70亿元，YTO快递、申通快递净现金较少，白石物流现金流紧张。　　

　　大云股份的战略始终是最清晰、最贴近行业本质和实际情况的，始终是从打造长期竞争力的方向来确定的。例如，大云股份最早做的事情就是将加盟商的所有中转中心合并，这样中转中心的布局就可以重新设计。目前公司中转中心只有50多个，是通达系数量最少但效率最高的。同时，所有自营中转中心也可以加强精细化管理，包括自动化设备，最大限度地提高效率。　　

　　对于未来的发展，大云股份的主要逻辑是保持市场份额、利润和服务的平衡，关注现金流。　　

　　笔者直接引用大云中期报告披露的内容，“在快递行业发展的新阶段，以包裹量大、马太效应日益明显为特征，公司规划中长期战略与当前业务发展的合理关系，深刻理解服务、价格、份额的正确关系，持续实施“科技创新”“服务引流”“产品分层”“成本领先”多层次。　　

竞争策略，追求基于服务和品牌效应下‘有质量的增长’，公司快递主业发展及关键财务指标持续处于相对稳健的‘增速走廊’中，实现‘服务品质――市场份额――业绩――经营活动现金流良性循环’的健康发展生态，坚定走在正确的道路上。”

笔者认为这是符合快递行业的经营特点的。快递行业经营的特点是：更好的服务（时效性）以及低成本能够带来更大的业务规模，更大的业务规模带来更好的利润和经营现金流，这些经营现金流可以进一步支持资本开支实现从而实现更低的成本，这是一个良性的循环。

短时间通过价格战实现高增长是没有意义的。因为价格战换来的业务量的增长并不能带来利润和现金流的增长，无法沉淀资金实现进一步投资以降低成本。同时短期过高的业务量还会导致网点或者中转中心爆仓，时效性和服务质量的下降，由价格战争取来的市场份额得到了也会很快失去。

包括加盟商的产品也是有很明显的瓶颈的。总部的中转中心设备等等可以提前3年布局，但是加盟商基于自身利益考虑，投资的设备不会有这么大的提前量，所以短期过高的增长只可能导致加盟商爆仓，而无法实现良性增长。

从过去的业务量增速可以看到，最终实现弯道超车的韵达股份和中通快递并不是靠某个阶段的爆发性增长，而是比较持续稳定的增长。这是有利于整个系统的良性循环和发育成熟的。而反观落后的中通，申通等，增速都非常不稳定。就像韵达股份所说的，“平衡增长是一种能力，而不是一种策略选择”。

通达系的管理层中，目前只有中通快递和韵达股份还是老板在一线管理。而圆通速递目前是来自云峰基金的人士担任CEO（2019年上任），申通快递的董事长也退居二线，被阿里收购后，由原来天天快递后来苏宁物流的总裁陈向宏于2019年担任总裁。百世物流是创始人周韶宁在管，但上市以来一直亏损，报表显示目前现金流已经非常紧张。

通达系是从狼群中活下来的，而不是从羊群中养出来的。老板的能力不是职业经理人可以替代的。职业经理人只对KPI负责，老板对长期竞争力、持续竞争负责。从这个角度来看，大概率申通和圆通会败下阵来。

而韵达股份比中通快递更好的一个地方是，当时两家公司在收编各地中转中心和分公司的时候，中通快递采取的是换股的方式，各地诸侯的股权都在公司，而韵达股份坚持用现金的方式，所以，现在韵达股份的股权非常集中，做什么战略决策，效率都是最高的。

韵达投资价值推算

2019年，中国的快递量大约是640亿件，增长26%，按照几个公司的预测，未来几年还是维持20%左右的增长，大约到4年能翻1倍，超过1280亿件/年。

美国快递每年的量是150亿件，8年年化增速是8%，人均大约是45件。如果中国达到1200亿件的话，人均是85件，大约是美国的两倍。但是中国有更加发达的电商以及更低的快递费用，美国的快递费用至少是国内快递的10倍甚至30倍以上。

韵达股份目前的市场份额是16.1%，过去3年每年提升2%，未来目标也是每年提升1.5%-2%，假设到2024年韵达股份的市场份额达到25%（中通快递在30%），相当于韵达股份的快递量达到320亿件以上。

如果公司想提高单票利润，有两个驱动力：

第一是市场份额拉开后，成本差距进一步拉大。2018年韵达股份的成本优势相比于第三、第四名已经达到了0.2-0.3元。

第二是定价的差异，随着时效性和服务质量的差异，目前韵达股份和中通快递的定价已经比通达系高0.1-0.2元。未来随着更多产品和消费者分层（随着快递价格的下降到一个绝对低的金额，部分低价格敏感度的客户愿意付出更高的价格），能够有更多的溢价。目前现成的例子是，菜鸟裹裹的订单中，韵达股份占了1/3的市场份额，单票利润是1.5-1.8元，日均达到60万票，年化能贡献3-4亿元利润。

保守假设到2024年，韵达股份的单票净利润达到0.3元出头。到2024年，其净利润为320多亿×0.3元的净利润=100亿元。