作者：大师兄 编辑：小市妹
近日，晏子百味鸡母公司上海晏子食品有限公司提交了主板IPO招股书。继绝味、黄之后，卤制品行业将迎来第四家上市公司。
这个看似不起眼的行业，实际上市场规模已经超过3000亿元，4年时间里已经没有400多亿元市值10倍的无味食品了。
这个十亿美元的卤制品行业到底有多大吸引力？
【群雄逐“卤”】
炖菜在中国有2000年的历史，最早可以追溯到战国时期。它有着深厚的文化积淀，甚至被很多网友称为“最具代表性的中国味道”。
鸭脖、鸭爪、福角鸡、夫妻肺片.卤制品种类繁多，不仅是清爽的配菜，也是平日贪吃时的美味小吃。
2020年中国卤制品市场规模将超过3000亿，近五年复合增长率为15%，其中休闲卤制品零售额将达到1235亿，近五年复合增长率超过20%。这是食品和饮料行业高度增长的细分领域。
图片来源：2021年卤制品行业消费趋势报告
在“2020中国特色小吃排行榜”中，炖菜占据了半壁江山，周黑鸭、绝味鸭脖、黄上黄分别排在第1、3、4位，龙将爪爪、辽鸡棒鸡分别排在第5、10位。
2020中国特色小吃排行榜
来源：美国任务回顾《2020年度中国特色小吃排行榜》
艾传媒咨询报告显示，与其他休闲食品相比，
技术和渠道的升级，前沿品牌的崛起，消费场景的延伸，让行业未来的发展有了相当大的想象空间。
卤制品具有消费冲动性、食用成瘾性等特点，属于典型的刚需高频类消费品。市场预测
随着行业规模的扩大，卤制品的生产和消费逐渐从小作坊、路边摊向品牌连锁店发展，龙头企业逐渐做大做强，更多资本开始关注这条过去被忽视的优质赛道。
调查数据显示，2021年上半年，餐饮行业相关融资事件75起，路威赛道融资信息7条。其中，腾讯率先“升香亭”(融资金额接近1亿元)，红杉中国投资“热卤时光”(天使轮)，投资“菊花绽放”。此外，“威远红方”、“京派鲜卤”和“吴香菊控股”也吸引了资本的竞争。
此前，“狮头牌煲研所”、“唯盆鹅”等区域煲品牌也受到资本的加持。
到2025年中国休闲卤制品市场规模将达到2275亿元，未来5年的复合增速仍将在13%以上。
在中国卤制品行业，有四大无可争议的领军企业：在a股市场上市的美味食品和黄；在港股市场上市的周黑鸭；和冲击a股市场的晏子百味鸡。前三家公司分别来自湖南长沙、江西南昌和湖北武汉，而晏子百味鸡则起源于四川乐山，在南京创立品牌，然后以上海为总部向全国发展。南方人擅长美食，这点从卤制品行业的发展就能看出来。
晏子百味鸡来源：cfp
业绩规模方面，2020年美味食品营收52亿，净利润7亿，位居行业第一。其次是晏子百味鸡，营收26.13亿元，净利润3.88亿元；黄裳营收24.36亿元，净利润2.82亿元。周黑鸭营收21.82亿元，净利润1.51亿元。
门店数量方面，据不完全统计，2020年上市公司绝味鸭脖、黄尚黄、晏子百味鸡、周黑鸭分别新增门店1400家、1200家、1000家、400家以上。截至2020年底，共有鸭脖店12000多家，晏子百味鸡4760只，黄尚皇餐厅4600家，周黑鸭餐厅1700家。
四大巨头中，绝味、黄尚黄、晏子百味鸡都专注于加盟店，而周黑鸭一直坚持直销的商业模式。直到2019年11月，区域加盟店才开业，2020年6月，单店加盟
2017年以来，周黑鸭营收从32.49亿下降至21.8亿，净利润从7.6亿骤降至1.5亿。
>
▲周黑鸭业绩 图源：同花顺iFinD
而走加盟连锁模式的几家公司，业绩都出现了大幅上升，其中绝味食品营收从38.5亿增长到52.7，利润从5亿增长到7亿，煌上煌营收从2017年的14.7亿增长到24.3亿，净利润从1.4亿增长到2.8亿。
直营和加盟模式的不同业绩走向，使周黑鸭不得不做出一些改变。
从客单价和毛利率来看，紫燕食品最低，每人29.7元，毛利率30.4%；周黑鸭最高，每人38.13元，毛利率55.4%；绝味和煌上煌客单价分别为32.03元和32.63元，毛利率分别是36.3%和37.8%。
背后原因是， 紫燕百味鸡在产品定位上，不同于绝味、周黑鸭及煌上煌偏向的休闲卤味，主攻的是佐餐卤制食品。
其产品中有更多的低价位素菜，产品种类和价格区域相对更大，居家的消费场景和更理性的消费群体，也使其定价上比休闲卤味要更亲民一些。
除了毛利率较低之外，佐餐卤制品行业成长性也比休闲卤制品要差一些，因为在快节奏的社会环境中，年轻人下厨乃至在家就餐的状况似乎越来越少。
当然，佐餐卤制品行业对龙头企业可能更为有利，因为市场规模更大，行业集中度更低，行业内的竞争格局也要相对缓和一些，绝大多数参与者主要还是家庭作坊式的小微企业，龙头企业的优势明显。
从这个角度上讲， 紫燕百味鸡作为佐餐卤制品领域的第一品牌，未来在这个细分赛道的市场份额提升空间，比其他三强在竞争激烈的休闲卤制品赛道要更大一些。
能否通过规模效应提升盈利能力，是紫燕百味鸡未来在资本市场赢得更多投资者青睐的关键因素。
【空间尚存】
卤制品已经成长为一个3000亿元规模的巨大市场，但绝味食品、周黑鸭、煌上煌和紫燕百味鸡这四个卤味“巨头”加起来的市场占有量，即使在细分的休闲卤制品赛道里，也不过10%左右，给新品牌留下的市场空间非常之大。
更重要的是，卤制品特别是休闲卤味未来仍将保持较快的行业增速，市场红利尚在，前方是一片蓝海。
目前市场上的新兴品牌还有“王小卤”“卤味觉醒”“好巴食”“久久丫”“研卤堂”等。跟绝味、周黑鸭等传统品牌相比，很多新品牌走的是明显的差异化路线，时尚感、高端化、线上渠道成为最重要的竞争标签。
比如“盛香亭”“研卤堂”等鲜卤现捞品牌，堂食环境更为考究、可选择菜品更多，而且还把充满烟火气和安全感的生产环节展示给用户，通过品牌形象的高端化吸引年轻人。
▲盛香亭门店
再如近年来崛起的“王小卤”，专注于凤爪，走的也是相对高价高端的路线，以爆款大单品作为突破口，目前已覆盖北京2000多家便利店，品牌认知度和销售都获得了爆发性增长的态势。
还有一些新品牌，主要通过创新的线上玩法介入卤制品行业，直播电商、社交媒体、KOL/KOC带货的兴起，以及微博、小红书等线上社交媒体平台，都使新品牌得以避开了传统龙头的线下渠道优势，挖掘出全新的消费需求。
客观来讲，以卤制品行业巨大的市场规模和增长速度，行业龙头未来业绩有比较大的成长确定性。而卤味的年轻化、时尚化蜕变，以及高度的个性化需求，使行业很难一家独大，新品牌仍有较大生存和逆袭空间。
免责声明
本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
――END――
