本周，上市公司陆续开始开启线下调研，憋了两个多月的分析师朋友们嘲讽他们要开始“报复性出差”。
偶然在调研单上看到自己感兴趣的公司，是卤鸭企业的美食。今天就来说说休闲卤制品行业，以及我对这家公司的看法。
#行业概述：
前段时间看到阿里巴巴旗下的天猫超市推出了一个叫Great Bite的零食品牌。这个品牌是阿里自己的品牌，从包装设计和销售的角度来看，有着线上名人产品的爆发力。马云想进入游戏，说明这个行业还是挺有吸引力的。
据前瞻产业研究院统计，整个大型休闲食品行业的规模(包括坚果炒货、饼干糕点、卤制品等。)已经突破一万亿，行业近五年的复合增长率超过10%，规模巨大，速度很快。虽然我们今天要讲的美食所在的休闲卤制品行业只是一个子行业，规模也是千亿。鸭脖行业三巨头BAT和口味独特的周黑鸭黄尚黄合计市场份额只有15%。这个行业还存在大量的非品牌小作坊企业。公司具备大规模采购、品牌营销和门店扩张优势，小企业逐步退出市场，行业集中度大幅提升可期。
虽然这三家公司基本都是在2000年左右成立的，最早的一家黄，今年已经27岁了，但是鸭脖消费还处于快速增长期。
绝威的竞争优势是什么？
鸭脖架等卤制品的消费是会上瘾的，也是立竿见影的。实时消费决定了店铺布局要有足够的密度，消费者有购买的冲动就能快速满足。辛辣食物的成瘾性保证了一定的复购率。
1.美食商店是特许经营体系。特许经营制度的优势在于它可以最大限度地利用被特许人的经营杠杆。绝味食品店面约20平方米，包括加盟费、装修费、首购费在内的初期投资费用约10万元。加盟商的毛利在40%左右，半年到一年就能实现盈亏平衡，一年半左右就能收回成本。美味食品的投资相对较低，投资回报期短，促使很多老加盟商继续开新店。2019年，美味门店超过1万家，竞争对手黄不足4000家。由于周黑鸭的自营模式，门店数量一直比较少，2019年大概有1200家。
绝尾的收入分配比较均匀，黄、集中在华中、华东、华南地区。
另一个竞争壁垒是他的供应链能力。绝味不仅在门店上实现了全国布局，而且在产能布局上也在全国铺开。绝味现在有28个生产基地，运输半径300公里，当天就能发货，基本在原产地销售。鸭脖架本身的销售周期为3-5天，美味供应链实现了产品快速配送，保证了新鲜度。
3.加盟商可以放大经营杠杆，同时也会增加管理难度。绝味从三个方面加强对加盟商的管控。一是绝味帮助加盟商解决生产、配送、品牌营销等重要环节。在运营过程中，和加盟商一样只需要管理好前门的销售。二是通过成立加盟商委员会，组建加盟商代表，加强加盟商之间的沟通和监督。大型加盟商有动力维持价格体系的稳定，降低交叉出货的风险。三是分区治，鼓励老带新。独特口味为每个加盟商的店铺设置了800米的保护半径，在这个半径内不会有第二家独特口味加盟商和直营店。给老加盟商开新店更多的优惠政策，现在每年新开的店80%以上都是老加盟商开的。
超过
从净利率、资产周转率和净资产收益率的上升趋势来看，优于其他两项。
消费行业往往会产生大牛股，大多出现在好的轨道上。卤制品所处的休闲食品赛道，满足了消费升级的需求。绝威作为目前这条赛道上综合表现最好的选手，长期竞争优势明显，未来其市场份额集中度提升将快于同行。欢迎读者留言交流，讨论周黑鸭。
