创业板怎么选股票,纳斯达克和创业板关系

　　《投资时报》研究员陆离 　　

　　随着信息技术的广泛普及，信息技术已经成为企业管理中不可或缺的手段。但信息化建设一直走在国内企业的前列，尤其是集团企业，结构复杂，子公司分布广泛。信息技术可以更好地规范管理，支持生产经营和公司发展。 　　

　　在此背景下，为集团企业提供信息管理系统的公司逐渐涌现，普联软件股份有限公司(以下简称普联软件)就是其中的典型代表。公司主营业务为大型集团企业提供管理信息化解决方案和IT综合服务。目前主要面向石油、石化、建筑、房地产、银行、保险等领域的客户，提供管理信息系统的方案设计、软件开发、系统实施和运维服务，提供管理软件产品和售后服务。其产品、解决方案和服务主要聚焦于集团财务控制、集团资金管理、智能共享服务、大数据应用和信息系统集成等业务。 　　

　　普联软件IPO申请于7月6日获深交所受理。本次IPO，公司计划募集资金2.95亿元，其中7800万元用于智能群控系列产品研发项目，6600万元用于研发建设项目；d中心及技术开发平台，6100万元用于营销及服务网络建设项目及9000万元补充营运资金。本次IPO的保荐机构为中泰证券。据深交所网站消息，普联软件的初始申请将于11月24日考虑。 　　

　　003010研究人员发现，普联软件拥有悠久的资本市场历史。作为济南和中国第一软件在纳斯达克主板上市，退市后又数次冲击创业板。从本次披露的招股书中可以看出，作为集团企业软件产业的重要成员之一，普联软件拥有庞大的客户群，但同时也存在客户集中度高、人工成本负担重等现象。 　　

　　普联软件主营业务收入按行业分类 　　

　　来源：公司招股书 　　

　　纳斯达克退市 创业板曾折戟 　　

　　招股书显示，普联软件成立于2001年，7年后在纳斯达克成功上市。它不仅成为第一家在纳斯达克上市的济南企业，也成为中国第一家登陆纳斯达克主板的软件企业。 　　

　　数据显示，普联软件最初以每股7美元的价格发行了120万股，募资840万美元。随后，其股票市场一度表现良好，股价攀升至每股9美元。上市后，公司完成了多次并购，包括收购北京艾特兰博软件公司、山东宏奥动力科技公司、合肥姬阆软件科技有限公司以及收购两家日本公司的手机测试开发业务，总投资超过8000万元。 　　

　　然而，美好的时光并没有持续多久。在2008年全球金融危机和中国概念股在美集体“密切关注”，以及2011年在美上市的中国公司财务造假丑闻频发的负面影响下，普联软件股价不断下跌，一度跌至每股2美元左右，并持续跌破每股7美元的发行价。在最低谷的时候，总市值甚至低于公司的现金。最后，由于投资者对公司缺乏了解和价值判断，普联软件在2012年选择私有化退市。至此，普联软件结束了为期四年的海外资本市场，计划回归a股。 　　

　　联合软件的回归之路并不总是一帆风顺。2015年a股IPO暂停，短期内难以恢复。当时有600多家公司排队等待上市。在此背景下，普联软件选择在创业板上市，并于2015年6月正式提交申请稿。但由于申请文件不全导致IPO申请终止，使得普联软件首次未能冲击创业板。 　　

　　两年后，普联软件于2017年2月提交招股书，并上线 　　

　　在最近一次创业板IPO中，普联软件选择的具体上市标准为《投资时报》第2.1.2条中的“(1)最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元”。2018年和2019年，扣除非经常性损益后，公司归属于母公司所有者的净利润分别为3196.92万元和5504.32万元，符合上述标准，经多轮问询，符合会议条件。普联软件第三次创业板IPO能否成功发行的答案即将揭晓。 　　

　　客户集中度高 　　

　　招股书显示，该公司已经拥有的客户群体包括中石油、中石化、中建和中海油等大型央企。万达集团、新希望集团、龙湖集团等行业龙头企业；以及中国平安、中国人寿、太平洋保险、上海浦东发展银行、国家股转公司等金融保险公司。 　　

　　可以看出，目前主要服务于大型集团企业的高端信息市场，主要客户为中石油、中石化、中建。2017年至2019年及2020年6月( 　　

招股书解释称，公司前五大客户销售收入占比较高，主要系公司聚焦特大型集团企业建立长期战略合作、聚焦优势业务开拓市场，在能源行业、建筑行业等与中国石油、中国石化、中国海油和中国建筑等及其多家控股子公司展开多项业务合作，使得公司的客户集中度较高。

招股书亦提到，普联软件前五大客户较为集中的情况与行业经营特点有关，符合行业特性。所选择的同行业可比上市公司的前五大客户均表现出较为集中的特点，且多集中于某个行业。

即便如此，有分析认为，如果未来客户的采购策略发生变化，或公司产品和服务质量不能持续满足客户要求，可能导致公司与主要客户的合作关系发生变化，当前的大客户依赖模式将可能给公司的生产经营带来不利影响。

人力成本负担较重

作为软件行业企业，该公司的主要收入来源为定制软件、技术服务等业务收入，人力资源是公司最重要的资源，是公司业务顺利进行和实现收入的重要保障。人力资本支出是公司的主要成本与费用构成，人力资源与人力资本成本的变动对公司收入、成本、费用与利润产生重要影响。

报告期内，普联软件职工薪酬分别为1.03亿元、1.08亿元、1.56亿元和0.37亿元，占主营业务成本的比重分别为61.21%、61.66%、67.98%和76.31%，是主营业务成本最重要的组成部分。职工薪酬主要包括与项目实施相关的人员工资、奖金、社会保险和住房公积金等。

从人员结构来看，截至2020年6月30日，该公司共有员工1321人，其中技术及研发人员1249人，占员工总数的94.55%，为公司员工的主要组成部分。技术及研发人员人数上升以及薪酬水平提高，是主营业务成本中职工薪酬由2018年的1.08亿元增长至2019年的1.56亿元的主要原因。一方面，随着公司业务规模的扩大，员工数量增加，2019年末技术及研发人员1305人，较2018年末增加147人；另一方面，公司为增强竞争力，吸引优秀人才，提高薪酬待遇，技术及研发人员人均薪酬由2018年度的12.9万元增加至15.16万元，提高17.53%。

职工薪酬的提高一定程度上侵蚀了公司主营业务毛利率。报告期内，该公司主营业务毛利率分别为39.07%、40.05%、37.65%和48.96%。2019年主营业务毛利率较2018年下降2.39个百分点，主要原因便是职工薪酬增长较多，占主营业务收入的比重由2018年的36.97%提升至2019年的42.38%，提高5.41个百分点。

因此，在提高职工薪酬以增加研发能力及企业吸引力，与控制人力成本以提高企业盈利能力之间做好权衡，对增强普联软件市场竞争力、提高市场份额具有至关重要的作用。